Zhongtian Rocket provisionará mil millones de yuanes por deterioro en 2025. ¿Podrá el veterano de la industria aeroespacial tomar el relevo y remontar en medio de las dificultades?

En 2025, Zhongtian Rocket (003009.SZ) entró en un punto de inflexión de gran dramatismo.

Este informe anual, entrelazado por pérdidas de miles de millones de yuanes, deterioros de activos por encima del umbral de los cien millones de yuanes y un “relevo a gran escala” de la cúpula directiva, revela la verdadera situación de esta empresa cotizada del sector aeroespacial: el “cambio de rostro financiero” y la transformación estratégica bajo la presión combinada de múltiples ciclos.

En los últimos tres años, Zhongtian Rocket mantuvo una caída continua de su beneficio durante tres ejercicios consecutivos: desde el beneficio neto atribuible en 2023 de 96,01 millones de yuanes, y el de 2024 de 19,57 millones de yuanes, hasta el desplome en 2025 hasta -1,02 millones de yuanes. Además, la alta dotación por deterioro también fue una de las razones clave de las pérdidas.

Por un lado, el negocio de modificaciones del tiempo mediante influencias artificiales (en adelante, negocio de influencias) sigue consolidándose; el volumen acumulado adjudicado en proyectos de bonos del gobierno alcanzó 3,4 millones de yuanes, marcando un máximo histórico.

Por otro lado, los negocios principales como los materiales de horno de carbón/campo térmico de carbón se vieron golpeados con dureza por el “invierno” de los ciclos de la industria, lo que redujo la capacidad de generar beneficios y contrajo el tamaño de los ingresos interanualmente.

En el contexto de una presión persistente sobre el desempeño durante tres años consecutivos, Zhongtian Rocket apretó el botón de “avance rápido” de la reforma de personal; el timón pasó a Cheng Hao, que cuenta con un profundo trasfondo en tecnología Chaomai y experiencia en el Instituto 4 de la Academia de Tecnología Aeroespacial, y se acompañó de un equipo práctico con una base de doble vocación: “investigación científica + capital”.

A medida que la nueva dirección asumió formalmente el cargo, la pregunta de si Zhongtian Rocket podrá aprovechar su base tecnológica aeroespacial para superar el ciclo fotovoltaico y convertir la “resiliencia del valor de producción” en “beneficio en el estado financiero” se ha convertido en la clave para determinar la futura reconfiguración de su valoración.

Caída del desempeño

El 30 de marzo, Zhongtian Rocket divulgó sus estados financieros de 2025, mostrando una sensación de “desgarro” con un contraste extremadamente marcado: por un lado, la producción a pleno rendimiento y la estabilidad de la cuota de mercado; por el otro, en los estados financieros, unas enormes pérdidas que resultan impactantes.

Durante el período del informe, la compañía alcanzó ingresos de 7,83 millones de yuanes, un 15,32% menos interanual. El dato más contundente es que la utilidad neta atribuible registró una pérdida de 1,02 millones de yuanes, con una caída interanual de hasta el 620,65%.

Al profundizar en el estado financiero, puede verse que este “desplome” del desempeño no se debe por completo al hundimiento de los negocios operativos, sino que proviene de una dotación por deterioro particularmente pesada.

Zhongtian Rocket indicó que, con base en el principio de prudencia, dotó 9,209,28 millones de yuanes para provisión por deterioro de activos y 12,27 millones de yuanes por pérdidas por deterioro crediticio. Estas dos partidas sumadas redujeron las ganancias en 1,04 millones de yuanes, compensando de forma contundente el espacio de utilidades de todo el año.

Lo que merece atención es que, aunque la utilidad neta está “sumergida en el barro”, como el deterioro pertenece a “costos que no implican salida de efectivo” (no cash), no provocó una salida real de efectivo. El flujo de caja neto generado por las actividades operativas se mantuvo aún positivo.

Desde la estructura de productos, los cohetes para aumentar la lluvia y evitar el granizo de Zhongtian Rocket, junto con el equipo de apoyo, crecieron un 39,87% interanual, y su participación en los ingresos superó el 50%.

Mientras tanto, el “eje de crecimiento” en el que se habían depositado grandes expectativas —los materiales de horno de carbón/campo térmico de carbón— registró una caída pronunciada del -41,87% interanual. Al mismo tiempo, los pequeños cohetes sólidos militares cayeron un 54,04% interanual. Estas dos áreas de negocio, que en conjunto representan más del 30% de los ingresos, se convirtieron en un factor importante que arrastra el desempeño.

Además, la integración del sistema inteligente de pesaje y los sistemas de medición y control prácticamente se detuvo, con una caída interanual del 90,82%. Solo que, la participación de ingresos de este bloque es inferior al 1%, por lo que difícilmente puede afectar los cambios del panorama financiero general.

La situación actual de Zhongtian Rocket es un caso típico de “capacidad de fabricación hacia arriba” y “presión del estado financiero hacia abajo”.

En el lado de la producción, la compañía sigue manteniendo una fuerte capacidad de entrega. Entre ellos, la producción de cohetes de influencias llegó a 88.000 unidades, con un crecimiento del 42% interanual; la producción de todo tipo de boquillas (o “colas de llama”) llegó a 45.000 unidades, con un crecimiento del 71% interanual; y la producción de plataformas de lanzamiento alcanzó 1.200 unidades, con un crecimiento del 226% interanual. La producción de los productos principales superó ampliamente, y de manera significativa, los objetivos esperados.

Esta resiliencia en el lado de la producción contrasta con la caída en el lado de las ventas, reflejando cambios en el poder de fijación de precios del mercado aguas abajo, el alargamiento de los ciclos de liquidación de los clientes o la presión de desinventario derivada de un exceso de capacidad en la industria.

Dolor del ciclo

Bajo el doble golpe de la bajada del ciclo fotovoltaico y el bloqueo de los nuevos negocios, un “relevo a gran escala” de la alta dirección central, de arriba hacia abajo, se convirtió en la última carta con la que la empresa intentaba revertir la situación.

Ante la situación incómoda en la que los negocios tradicionales “no pueden sostenerse por sí solos”, la estrategia de múltiples puntos de apoyo que Zhongtian Rocket había impulsado en los últimos años se enfrenta a pruebas de supervivencia sin precedentes. Frente a la caída del desempeño durante tres años consecutivos, en 2025 Zhongtian Rocket apretó el “botón de avance rápido” de la reforma de personal.

Cheng Hao, con un sólido trasfondo en el Instituto 4 de la industria aeroespacial, asumió oficialmente el cargo de presidente del directorio. Cabe destacar que Cheng Hao ha gestionado durante mucho tiempo la subsidiaria Chaomai Technology, y precisamente esa empresa es el principal organismo operativo de materiales de hornos de campo térmico y componentes resistentes al desgaste y al calor. Este nombramiento parece señalar con precisión la intención estratégica de “levantarse donde uno se cayó”, con el objetivo de revertir la tendencia mediante una reestructuración profunda de los activos centrales.

La posterior selección del gerente general se inclinó hacia un “perfil orientado a la práctica”. El nuevo gerente general, Li Huanian, cuenta con más de 30 años de experiencia en gestión de la investigación; mientras que el nuevo subgerente general, Ning Xinghua, acumula una base profunda en el ámbito de la gestión de activos y la operación de capital.

Este nuevo equipo, integrado por veteranos del “sector aeroespacial”, se enfrenta a un desafío de gestión empresarial extremadamente exigente.

Primero, la reducción de inventarios y la mejora de eficiencia mediante la reducción de costos. En el contexto del impacto del ciclo en la industria de materiales de hornos de campo térmico fotovoltaicos, cómo el nuevo equipo directivo aprovechará la experiencia previa para optimizar rápidamente las rutas de proceso, absorber inventarios y detener el “punto de hemorragia”.

Segundo, el reajuste del equilibrio de la estructura de negocio. Aunque el monto adjudicado en el negocio de influencias alcanzó un nuevo récord de 3,4 millones de yuanes, el techo es visible. Si el nuevo equipo puede aprovechar sus profundas redes de recursos del sistema aeroespacial para abrir un nuevo polo de crecimiento para productos de alto valor añadido como los pequeños cohetes militares, eso determinará si Zhongtian Rocket podrá reconfigurar la confianza a largo plazo de los inversores.

Para Zhongtian Rocket, el “relevo a gran escala” de personal es solo el prólogo; en el invierno implacable del ciclo, si puede lograr el segundo acoplamiento entre tecnología y mercado, esa es la “piedra de toque” que pondrá a prueba la calidad del nuevo equipo directivo.

(Autor: De la madrugada; Editor: Luo Yifan)

Información masiva y análisis precisos: todo en la app de Sina Finance