中信証券：海外金利引き下げ＋国内資金調達改善 薬品産業チェーンの需要全面的な回復を引き続き好調に見込む

中信証券のリサーチレポートによると、国内の革新的医薬品BD（ビジネスデベロップメント）熱潮に伴い、下流の需要が回復しており、企業の資金調達に占める株式資金調達の割合が大幅に減少し、BD取引の比率が約40％に上昇している。2026年第1四半期のBD海外展開の総額は600億ドルを超え、2025年通年のほぼ半分に達している。セクター別に見ると、小分子CDMOは中国のサプライチェーンのグローバル優位性のシェア拡大により、加えて中東の紛争による国内供給の安定化もあり、より多くの注文を獲得する可能性がある。前臨床および臨床CROは、資金調達の改善と早期研究の需要伝導により、価格と量の両面での成長が期待される。研究サービスおよび上流セクターは、2025年第4四半期の短期的な業績は為替変動の影響を受けるものの、2026年の早期研究需要の見通しは堅調であり、トップ企業の収益は20％以上の成長が見込まれ、現在の評価は妥当である。注目すべきは、①CXOのリーディング企業、②前臨床および臨床CROの重点企業、③研究サービスおよび上流分野の評価が相対的に妥当であること。