Оглядываясь на 2023 год, удивительно, насколько сильно фондовый рынок смог восстановиться после полного обвала в предыдущем году. Индекс S&P 500 за год по состоянию на ноябрь вырос примерно на 21%, что значительно превышает его типичный годовой доход в 10%. Но честно говоря, большинство людей, вероятно, не осознавали, какая часть этих прибылей пришлась на первую половину года.

Что действительно привлекло мое внимание, так это то, как полностью изменилась нарратив. В начале года все паниковали из-за процентных ставок и инфляции. А потом — бах — в весной случился кризис региональных банков, и внезапно рынок начал бояться системного коллапса. Но ФРС быстро вмешалась, предоставила экстренную поддержку, и, честно говоря, вся ситуация была довольно быстро взята под контроль. JPMorgan и другие крупные банки помогли устранить последствия, приобретая неудачные активы.

Настоящая история 2023 года? Технологические акции абсолютно доминировали. Индекс Nasdaq Composite вырос на 37%, в то время как Dow Jones смог лишь на 11%. Эти семь мегакэп-технологий — Apple, Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Microsoft и Tesla — фактически вынесли весь ралли на своих плечах. Каждая из них более чем удвоила общий рост S&P 500. Одним словом, Nvidia была безумной — рост на 220% за год, поскольку ажиотаж вокруг ИИ захватил всё.

Я думаю, что люди упустили из виду, насколько сильно зависело поведение рынка от одного простого сдвига: инвесторы перестали зацикливаться на росте ставок и начали делать ставки на их снижение. К концу 2023 года рынок облигаций закладывал примерно 80% вероятность того, что ФРС повернёт к снижению ставок к маю 2024 года. Это одно изменение ожиданий полностью перепрограммировало направление всего рынка.

История инфляции тоже была очень важной. CPI достигал пика в 9,1% в июне 2022 года, но к октябрю 2023 снизился до 3,2%. Агрессивные повышения ставок ФРС в 2022 году действительно сработали — инфляцию удалось снизить без вызова рецессии. Этот успех фактически дал ФРС разрешение притормозить и не повышать ставки дальше.

Конечно, не все акции в ралли 2023 года оказались победителями. Акции солнечной энергетики были полностью уничтожены — Solaredge упала на 72%, Enphase — на 62%. Также пострадали агрохимические компании. Но круизные линии резко восстановились, так как наконец-то реализовался накопленный спрос, а всё, что связано с ИИ, стало практически машиной для зарабатывания денег.

В преддверии 2024 года аналитики были довольно оптимистичны. Прогнозы роста прибыли для компаний S&P 500 составляли около 11,6%, а консенсусная целевая цена предполагала ещё один рост примерно на 10%. Идея заключалась в том, что по мере стабилизации или снижения ставок дивидендные акции и другие активы с высокой доходностью станут снова более привлекательными.

Если посмотреть на это сейчас, с 2026 года, то показатели 2023 года на фондовом рынке стали настоящим поворотным моментом. Этот год фактически заложил основу для всего последующего — продолжился бум ИИ, ставки в конце концов снизились, и экономика осталась устойчивой. Довольно крепкая база, честно говоря.