Perspectivas do mercado de ativos digitais no Vietnã após a Resolução 05/2025/NQ-CP

No dia 9/9/2025, o Governo emitiu a Resolução 05/2025/NQ-CP – um documento de grande importância, que oficialmente inicia a fase de teste para a gestão e desenvolvimento do mercado de ativos digitais no Vietnã. Esta é a primeira vez que um quadro legal claro é estabelecido para um setor que, até agora, operava em "zona cinza", criando ao mesmo tempo grandes oportunidades para o desenvolvimento legítimo, mas também trazendo desafios consideráveis para empresas, investidores e órgãos reguladores.

###Os pontos-chave da Resolução

A Resolução 05/2025/NQ-CP estabelece o primeiro quadro jurídico para o mercado de ativos digitais no Vietnã através de um programa piloto de 5 anos. Durante este período, atividades essenciais como ofertas, emissões, organização de mercados de negociação e prestação de serviços de ativos criptografados serão permitidas, mas sob a supervisão rigorosa do Estado. É importante notar que os ativos criptografados são reconhecidos no quadro experimental, mas a emissão e a oferta devem atender a várias condições: divulgação de informações claras, limitação dos participantes e cumprimento integral dos processos legais. Isso visa garantir os direitos dos investidores, enquanto minimiza o risco de abuso na fase inicial de abertura.

Um ponto importante a destacar é que todas as transações devem ser realizadas através de instituições autorizadas pelo Ministério das Finanças. Os investidores locais devem abrir contas nessas entidades e, no futuro, transações fora do sistema podem enfrentar sanções administrativas, ou até mesmo criminais. Essa abordagem reflete uma orientação clara: o Estado não apenas quer estabelecer um mecanismo de controle de riscos desde o início, mas também visa construir um ambiente transparente, profissional e sustentável, onde instituições financeiras, empresas de tecnologia e investidores possam participar com segurança jurídica.

Resolução 05/2025/NQ-CP###Oportunidades a partir do novo quadro legal

Em primeiro lugar, a transparência e a segurança jurídica serão reforçadas. A Resolução 05/2025/NQ-CP estabelece a base para que as empresas e os investidores operem sem receios em relação à situação de "meia legal, meia informal" do passado. Isso é especialmente importante para desbloquear o capital de grandes fundos de investimento e instituições financeiras.

Em segundo lugar, o Vietnã tem a oportunidade de atrair fluxos de capital institucional e FDI. Com um quadro jurídico claro, os investidores institucionais internacionais podem ver o Vietnã como um destino potencial para implementar produtos de tokenização de ativos. No contexto em que muitos países da região ainda são cautelosos, o fato de o Vietnã estar à frente será uma vantagem competitiva significativa.

Terça-feira, a resolução também abre caminho para o desenvolvimento da infraestrutura financeira digital interna. As bolsas de valores licenciadas, serviços de custódia, plataformas de gestão de portfólios de ativos digitais, ou soluções de tokenização de imóveis e mercadorias podem explodir nos próximos anos. Isso não apenas impulsiona o mercado de ativos digitais, mas também contribui para aumentar a competitividade de todo o sistema financeiro do Vietnã.

Finalmente, a gestão centralizada também ajuda a controlar o risco de lavagem de dinheiro, financiamento de terrorismo e segurança cibernética. Em vez de permitir que o fluxo de dinheiro circule livremente, as transações são registradas e monitoradas através de canais oficiais, aumentando assim a proteção dos investidores e a estabilidade do sistema.

###Riscos e consequências indesejadas

No entanto, o novo quadro legal não é isento de desvantagens. A abertura do mercado será limitada na fase inicial. A permissão apenas para transações através de instituições licenciadas pode fazer com que uma parte da liquidez migre para canais "cinzas" ou para o exterior, reduzindo a competitividade das exchanges locais.

Em segundo lugar, as empresas enfrentarão altos custos de conformidade. Atender aos requisitos de capital, tecnologia, custódia, relatórios periódicos ou seguros tornará difícil para muitas pequenas startups participar, levando ao risco de "o mercado é apenas para os grandes".

Um outro risco é a possibilidade de transferir operações para o exterior. Se as condições de emissão e negociação no país forem demasiado rígidas, muitos projetos podem optar por listar tokens em outros mercados, resultando na perda de recursos.

Por fim, a eficácia da execução depende muito da capacidade de supervisão e coordenação interinstitucional. O Ministério das Finanças, o Banco Central, o Ministério do Interior e outras agências terão que cooperar estreitamente, caso contrário, o objetivo de transparência e proteção do investidor será difícil de alcançar.

###As empresas de valores mobiliários entram ativamente no mercado

A resolução 05/2025/NQ-CP marca um marco importante, ao abrir oficialmente o caminho para o programa piloto de emissão, negociação e fornecimento de serviços de criptomoeda sob a supervisão rigorosa do Estado. O maior destaque neste quadro legal é a exigência de capacidade financeira: as empresas participantes devem ter um capital social mínimo de 10 mil milhões de dong.

Não só isso, a estrutura acionária também é rigorosamente regulamentada para garantir a transparência e a solidez financeira: pelo menos 65% do capital deve ser detido por organizações, e no mínimo 35% deve vir de duas ou mais organizações financeiras ou tecnológicas. Essas condições são tanto um desafio quanto um incentivo, obrigando as empresas a se prepararem adequadamente se quiserem entrar no novo jogo.

Esta forte ligação foi o impulso que levou muitas corretoras, bancos e instituições financeiras a agir rapidamente. Com um forte potencial de capital, experiência em gestão de risco e uma vasta rede de clientes, eles estão se posicionando como "pioneiros", determinados a não perder a oportunidade em um mercado de ativos digitais considerado cheio de potencial.

Entre as organizações financeiras ágeis que participam, a SSI Securities Corporation destaca-se como uma das pioneiras. Desde 2022, a SSI proativamente estabeleceu a SSI Digital Corporation com um capital social de 200 bilhões de VND, lançando as bases para um ecossistema financeiro digital abrangente. Não se limitando a preparar sua força interna, a SSI também busca expandir suas relações internacionais por meio de acordos de cooperação estratégica com a Tether, U2U Network e Amazon Web Services, visando desenvolver a infraestrutura blockchain, bem como serviços de computação em nuvem. Essa preparação antecipada e visão de longo prazo ajudaram a SSI a afirmar seu papel de liderança, pronta para aproveitar as oportunidades quando o mercado de ativos criptográficos entrar oficialmente na fase de teste.

A Techcom Securities (TCBS) também prova ser ágil na nova corrida. Em maio de 2025, a empresa lançou a Bolsa de Ativos Cripto Techcom (TCEX) com um capital social inicial de 3 bilhões de dong, e apenas após um curto período, aumentou o capital para 101 bilhões de dong. Paralelamente, a VIX Securities também entrou na corrida ao fundar a VIXEX com um capital inicial de 150 bilhões de dong, antes de rapidamente expandir seu tamanho para 1 mil bilhões de dong. Esses passos firmes e contínuos demonstram a determinação das corretoras em afirmar sua posição e se tornarem elos importantes no ecossistema de ativos digitais que está se formando gradualmente.

###Os bancos reforçam a infraestrutura digital e a cooperação internacional

Acompanhando a proatividade das empresas de corretagem, o setor bancário comercial também está acelerando sua entrada, mostrando a crescente intensidade do mercado de ativos digitais. De acordo com a regulamentação na Resolução 05/2025/NQ-CP, uma bolsa de ativos digitais que deseja obter licença deve obrigatoriamente ter a participação de acionistas importantes nos setores financeiro ou tecnológico. Isso incentivou os bancos não apenas a aproveitar as capacidades internas disponíveis, mas também a buscar ativamente parceiros estratégicos internacionais para melhorar sua capacidade tecnológica e garantir a conformidade com os padrões globais.

Uma das transações mais emblemáticas é a colaboração entre o Banco Militar Comercial (MB) e o Grupo Dunamu – a entidade por trás da Upbit, a principal exchange de criptomoedas do mundo, com um volume de negócios em 2024 superior a 1,1 trilhão de USD. De acordo com o acordo, a Dunamu apoiará o MB na transferência de tecnologia, na criação de um mecanismo de conformidade legal e na implementação de medidas de proteção ao investidor. Esta é considerada uma jogada estratégica, ajudando o MB a ter uma vantagem competitiva importante na fase de teste.

Enquanto isso, o Banco Comercial do Vietnã Thinh Vuong (VPBank) também está apressando a conclusão do plano para participar do mercado. Através da Empresa de Valores Mobiliários VPBank (VPBankS), este banco está liderando o desenvolvimento de uma bolsa de ativos digitais própria. Notavelmente, a VPBankS também está se preparando para um IPO para levantar capital no país e no exterior, reforçando seu poder financeiro e criando uma base para a ambição de participar amplamente do programa piloto.

As ações decisivas tanto das corretoras quanto dos bancos não apenas mostram a forte entrada do setor financeiro tradicional, mas também sinalizam um panorama vibrante e uma competição acirrada para o mercado de ativos digitais no Vietnã no próximo período.

###Perspectivas de curto prazo e médio – longo prazo

Nos próximos 6 a 18 meses, o mercado de ativos digitais do Vietnã entrará em uma fase de início com a aparição das primeiras exchanges e provedores de serviços autorizados. Nesta fase, é provável que as organizações pioneiras se concentrem em atender clientes institucionais e investidores estrangeiros – aqueles que já estão familiarizados com os padrões de gestão de riscos e um quadro legal rigoroso. Por outro lado, os investidores individuais domésticos precisarão de mais tempo para se adaptar, uma vez que os procedimentos de abertura de conta, verificação de identidade (KYC) e os limites iniciais podem torná-los mais cautelosos. Ao mesmo tempo, o mercado testemunhará uma forte onda de depuração: plataformas que não atendem aos requisitos legais serão forçadas a interromper suas atividades, fundir-se ou se transferir para o mercado externo. Este será um passo inevitável para moldar um ambiente de jogo transparente e sustentável.

No curto e médio prazo (2–5 anos), se o programa piloto for implementado de forma suave, o Vietnã terá a oportunidade de se tornar um centro de ativos digitais regulamentados no Sudeste Asiático. Com uma população jovem, altas taxas de uso da Internet e dispositivos móveis, juntamente com um ecossistema financeiro – tecnológico que está se expandindo rapidamente, o tamanho do mercado pode facilmente alcançar dezenas a centenas de bilhões de USD, dependendo do cenário de desenvolvimento. No entanto, para concretizar essa visão, o governo precisa ser firme com a estratégia de "abertura gradual", ao mesmo tempo em que torna os critérios de licenciamento transparentes, mantém a estabilidade das políticas e fortalece a supervisão. Somente combinando flexibilidade na gestão com disciplina de mercado, o Vietnã poderá construir um ambiente atraente e seguro tanto para investidores locais quanto estrangeiros, reafirmando assim sua posição no mapa de ativos digitais da região.

###Recomendações para as partes interessadas

Para que o mercado de ativos digitais do Vietnã, após a Resolução 05/2025/NQ-CP, opere de forma eficaz e se desenvolva de maneira sustentável, cada grupo participante precisa ter uma estratégia de adaptação própria. Para os investidores individuais, o mais importante é acompanhar de perto a lista das organizações licenciadas e participar apenas de produtos que estejam dentro do quadro legal. Isso não só ajuda a minimizar os riscos legais, mas também protege a segurança do capital diante de flutuações anormais do mercado "cinza".

Do lado das startups e das exchanges, os requisitos de conformidade serão cada vez mais rigorosos, portanto, é necessário construir proativamente um sistema KYC/AML, soluções de custódia e mecanismos de reporte transparente. A colaboração com instituições financeiras tradicionais será uma escolha inteligente, ajudando a compartilhar os custos de conformidade e a construir confiança tanto com os investidores quanto com as autoridades reguladoras.

Para os gestores e órgãos de formulação de políticas, a estratégia de "abertura gradual" é o caminho razoável: implementar licenças, monitorar e ajustar com base em dados reais do mercado. Paralelamente, é necessário investir fortemente em ferramentas de análise de blockchain, treinar uma equipe especializada e tornar transparentes os critérios de licenciamento. Somente combinando esses fatores de forma coerente, o mercado poderá operar de forma transparente, segura e estabelecer uma confiança duradoura.

De um modo geral, a Resolução 05/2025/NQ-CP marca uma mudança histórica: leva o mercado de ativos digitais do Vietnã de uma “zona cinza” ambígua para uma fase de teste regulamentada. As perspectivas são claras – um espaço de jogo transparente, que atrai capital convencional e promove a inovação na infraestrutura financeira digital. Mas o resultado final dependerá muito da forma como é implementado: se o mecanismo de licenciamento for transparente, a supervisão eficaz e a política flexível, o Vietnã poderá se tornar um centro de ativos digitais na região. Por outro lado, se as regulamentações forem muito rígidas ou a supervisão for inconsistente, o mercado pode correr o risco de estagnar e perder a oportunidade de ouro na era dos ativos digitais.

Emma