Festa em Wall Street: A Reserva Federal (FED) corta taxas e ativa a alta generalizada dos ativos de risco, reavaliação racional ou mais uma bolha?

De acordo com a Bloomberg, na última semana, as ações de corte de juros da Reserva Federal (FED) alimentaram a alta em Wall Street, tornando setembro o mês de aumento mais amplo em ativos cruzados desde 2021. Desde obrigações de alto rendimento até ações de tecnologia sem lucro, os ativos de risco dispararam, a sensação de pânico diminuiu e a ganância foi liberada. Embora o objetivo do corte de juros seja aliviar o fraco mercado de trabalho, a tentação do capital barato superou as preocupações subjacentes. O foco do debate no mercado é: trata-se de uma reavaliação racional de uma economia "sólida" e do novo ciclo de inteligência artificial, ou é o começo de mais uma bolha impulsionada pela política monetária do Banco Central?

A redução das taxas de juros incendeia uma alta generalizada, o mercado revive o esplendor de 2021

A ação de redução de taxas da Reserva Federal (FED) injetou nova energia na alta de Wall Street, fazendo de setembro o mês de aumento mais amplo em ativos cruzados desde o auge de 2021. Medidas de redução de taxas que antes poderiam ter gerado cautela agora acenderam o entusiasmo por ativos de risco, incluindo títulos de alto rendimento e ações de empresas de tecnologia sem lucro, que estão em alta. Os mercados acionários globais atingiram novos máximos, enquanto os spreads de crédito se estreitaram para o nível mais baixo desde 1998.

Com o S&P 500 a subir durante três semanas consecutivas e um aumento acumulado de 13% este ano, esse otimismo é visível em toda parte. As ações de tecnologia, que não são lucrativas, saltaram 9% em cinco dias, o índice Russell 2000 subiu pela sétima semana consecutiva, enquanto os títulos de alto rendimento estabeleceram o mais longo ciclo de alta da história. Em suma, ações, títulos e commodities subiram de forma sincronizada pelo segundo mês consecutivo, um feito que não se via desde o "frenesi de investimento em casa" de 2021.

Argumentos dos otimistas: uma narrativa macroeconómica "perfeita"

Wall Street chama isso de "Grande Negócio da Resiliência" (The Great Resilience Trade) e afirma que sua lógica é mais sólida do que os frenesis do passado. Na década de 1990, a razão para a alta do mercado era a produtividade da internet; em 2021, era a taxa de juros zero e o surgimento dos investidores de varejo. E agora, sua narrativa central é: um consumidor inabalável, uma verdadeira prosperidade da inteligência artificial e uma Casa Branca afastada da beira da guerra comercial.

O co-chefe de estratégia de investimentos da Manulife John Hancock, Matt Miskin, afirmou: "Quando o crescimento econômico é suficientemente bom e a Reserva Federal (FED) planeja cortar juros, o mercado de ações está quase alcançando um estado de renascimento. O mercado precificou perfeitamente um mundo longe de ser perfeito, mas o desempenho desta semana deu aos mercados de risco tudo o que eles desejavam."

A estrategista-chefe de mercado da F.L. Putnam Investment Management, Ellen Hazen, também concorda com essa visão, e sua empresa recentemente aumentou suas posições em ações. Ela afirmou: "No final, pode haver um excesso de gastos em inteligência artificial. Mas, por enquanto, esses grandes gastadores podem obter financiamento a partir do fluxo de caixa livre. Este aumento tem uma grande força. Quando vemos a aceleração dos lucros no próximo ano, isso realmente é atraente."

Aviso da facção cautelosa: preocupações com a bolha e divergências no mercado

A confiança do mercado pode persistir até que a inflação se torne mais difícil de ser controlada, ou até que a Reserva Federal (FED) reduza as taxas de juros em um grau inferior ao esperado pelos negociadores. De qualquer forma, a história deste aumento não é apenas sobre a valorização conjunta dos ativos, mas também sobre Wall Street se convencer de que não há excesso de otimismo — pelo menos, ainda não. Dan Greenhaus, economista chefe e estrategista da Solus Alternative Asset Management, afirmou em entrevista: "Simplificando, cada novo pico em um mercado em alta deve ser comprado, exceto o último. E como investidor, você precisa saber por que esse é o último. No momento, não temos sinais de que isso esteja acontecendo."

No entanto, os estrategistas do Bank of America Corp. acreditam que as preocupações com a bolha podem ser prematuras. Um estudo liderado por Nitin Saksena comparou o aumento atual do índice Nasdaq 100 com a euforia das tecnologias do final da década de 90, e descobriu que, com base em indicadores como aumento de preço e volatilidade, o mercado ainda está longe de atingir os extremos da euforia.

E, por trás da euforia do mercado, sinais de cautela ainda são visíveis. A posição de venda a descoberto do iShares Russell 2000 ETF subiu para o ponto mais alto em quase dois anos. Os ETFs alavancados em baixa estão recebendo novos fluxos de capital, enquanto os chamados instrumentos de "cobertura" atrelados ao ouro e ao dinheiro também atraem capital há quatro semanas consecutivas. O gerente de portfólio da Wellington Management, Brij Khurana, mantém uma atitude cética: "O mercado ficará desapontado - a Reserva Federal (FED) não irá cortar as taxas tão drasticamente quanto o mercado espera. O mercado de crédito também não apresenta muito valor. Nossas posições são mais defensivas do que há algum tempo."

Conclusão

A atual celebração entre ativos, alimentada pela redução da taxa de juros da A Reserva Federal (FED), tem como núcleo a firme crença do mercado na resiliência econômica, na prosperidade da inteligência artificial e no apoio dos Bancos Centrais. Apesar de os principais indicadores do mercado estarem próximos dos máximos históricos, a visão predominante em Wall Street ainda tende a considerar isso como uma reavaliação racional impulsionada pelos fundamentos, e não como uma bolha. No entanto, as divergências e sinais de cautela ocultos sob a superfície do mercado nos lembram que essa festa não está isenta de riscos. Sob a diretriz do princípio de investimento "não vá contra a A Reserva Federal (FED)", o mercado está testando os limites de sua confiança. A direção futura dependerá dos dados econômicos, especialmente da evolução da inflação e do emprego, e se isso provará finalmente que a narrativa otimista está correta, ou se soará o alarme para o "último pico" previsto pelos cautelosos.