As regras de stablecoin do Japão fortalecem a proteção do consumidor, mas restringem a inovação DeFi.

As alterações históricas do Japão à Lei dos Serviços de Pagamento (PSA), promulgadas em junho de 2023, criaram uma das estruturas mais abrangentes do mundo para moedas estáveis apoiadas em fiat. Elogiada pela sua clareza e fortes proteções ao consumidor, a lei também foi criticada pelos seus rigorosos controles de emissão, que especialistas afirmam poderem desacelerar a inovação em finanças descentralizadas (DeFi).

Limites de Licenciamento Estritos para Emissores de Moeda Estável

Sob o regime de moeda estável do Japão, apenas entidades licenciadas—bancos, prestadores de serviços de transferência de fundos registrados e empresas fiduciárias—podem emitir “moedas estáveis do tipo moeda digital” resgatáveis ao par com a moeda fiat. A Agência de Serviços Financeiros (FSA) faz cumprir essas regras para garantir a proteção do utilizador e prevenir a lavagem de dinheiro.

As moedas estáveis emitidas no exterior, mas direcionadas a residentes japoneses, devem atender a padrões equivalentes de conformidade e proteção do consumidor. Isso torna o regime regulatório do Japão um dos mais detalhados e rigorosos globalmente. O resultado é um aumento da confiança, redução do risco de má gestão de ativos e salvaguardas mais fortes para os detentores de moedas estáveis.

A Inovação Fica em Segundo Plano

No entanto, a mesma clareza que aumenta a confiança do consumidor também restringe a flexibilidade. Projetos DeFi—muitos dos quais dependem de emissão aberta, sistemas sobrecolateralizados ou mecanismos algorítmicos—enfrentam barreiras sob o modelo do Japão. Como a emissão é limitada a instituições licenciadas e a recompra deve ocorrer ao valor nominal, os inovadores dizem que as regras deixam pouco espaço para experimentação com estruturas alternativas de moeda estável.

Além disso, esses regulamentos aumentam os custos de entrada e retardam a implementação de moedas estáveis para uso em DeFi, ativos tokenizados e liquidações transfronteiriças. Embora o Japão tenha estabelecido uma base regulatória segura, seu ecossistema DeFi cresceu mais lentamente do que em jurisdições com estruturas mais relaxadas.

As regulamentações de moeda estável do Japão servem como um padrão global para proteção do consumidor, transparência e estabilidade financeira. No entanto, a troca é evidente: a inovação em DeFi pode estagnar a menos que as autoridades adaptem as regras para acomodar modelos de emissão mais diversos e sistemas interoperáveis. A experiência japonesa destaca um desafio chave para os reguladores globais—como manter a supervisão sem prejudicar o progresso nas finanças descentralizadas.