Momentos narrativas de "vento passageiro", melhor negociar ações americanas na DEX

Autor: Seed.eth

“链上美股” não é um conceito novo, mas no contexto recente de fraqueza contínua do mercado de encriptação e da falta de direção clara das moedas principais, esta área continua a ser um terreno de negociação quente.

No último ano, muitos projetos no mercado têm tentado, sucessivamente, trazer índices de ações americanas, rendimentos de títulos do governo ou até ações individuais para a cadeia, no entanto, a maioria destes produtos permanece na fase de “ativos sombra”: dependem excessivamente de Máquina Oracle para a origem dos preços, têm profundidade de negociação insuficiente ou apresentam diferenças de preço evidentes em relação ao mercado tradicional, dificultando que sejam considerados verdadeiros “mercados substitutos”.

A atualização HIP-3 do Hyperliquid parece ser um ponto de viragem; esta atualização permite tecnicamente a criação de livros de ordens nativos na cadeia para mercados perpétuos sem permissão, o que, até certo ponto, termina com a dependência de modelos baseados em ativos sintéticos ou Máquina Oracle para a negociação de ativos tradicionais na cadeia, oferecendo uma nova possibilidade de construir um mercado independente com capacidade de descoberta de preços.

Tomando como exemplo o XYZ100, lançado pela TradeXYZ: desde o seu lançamento, o volume de negociação tem vindo a aumentar continuamente, com um volume diário de negócios estabilizado em dezenas de milhões de dólares, e o limite de Posições em Aberto aumentou de 25 milhões de dólares inicialmente para 60 milhões de dólares.

Contexto

A TradeXYZ, como protocolo nativo incubado na ecossistema Unit na Hyperliquid, concentra-se em introduzir ativos do mundo real (RWA) — como ações de mercado americano, índices, etc. — através de tokenização para cenários de negociação na cadeia. Este protocolo suporta simultaneamente negociação à vista e contratos perpétuos, integrando o Unit Protocol para tratar de liquidez e liquidação de ativos à vista. Os utilizadores podem fazer depósitos, levantamentos e negociações usando USDC. O seu produto principal atual é um contrato perpétuo de ações baseado no padrão HIP-3, com o objetivo de conectar o mercado financeiro tradicional com a experiência de negociação descentralizada.

O XYZ100 é um modelo de livro de ordens centralizado (CLOB) na cadeia, suportando até 20x de alavancagem e negociação 24/7. Os preços são ancorados por um oracle de futuros do Nasdaq na CME (Chicago Mercantile Exchange), e fora do horário de negociação, utiliza uma média móvel exponencial (EMA) de 8 horas para suavizar os preços, evitando oscilações abruptas.

A HIP-3 foi oficialmente ativada por volta de 13 de outubro de 2025, com a TradeXYZ lançando quase simultaneamente o XYZ100, disponível inicialmente apenas para os 100 primeiros utilizadores na lista de permissões (que tenham um volume de negociação acumulado superior a 5 milhões de dólares na Hyperliquid), com acesso alpha.

Em apenas dois dias, o volume de negociação do XYZ100 ultrapassou os 63 milhões de dólares, com uma Posição em Aberto de 15 milhões de dólares, superando significativamente outros contratos perpétuos de RWA em DEX.

Por que os negociantes de encriptação estão a seguir para as ações americanas?

Primeiro, a “alta volatilidade e baixa certeza” da encriptação está a ser superada pelo “crescimento estável” das ações americanas: embora o BTC mostre sinais de acumulação institucional, o “colapso de alavancagem” de 10.11 deixou os investidores de retalho com receio.

Atualmente, o mercado de ações americano está em forte ascensão, com o S&P 500, Dow Jones e Nasdaq a atingirem consecutivamente máximos históricos por três dias de negociação. Ao mesmo tempo, plataformas na cadeia atraem investidores globais com vantagens únicas: negociação 24/7, sem necessidade de KYC, alavancagem até 20x, permitindo que utilizadores de diferentes fusos horários na Ásia, Europa, etc., ajustem posições a qualquer momento, libertando-se do mecanismo de liquidação T+1 e do fecho de mercado ao fim de semana.

No entanto, os futuros E-mini do Nasdaq na CME continuam a movimentar dezenas de milhares de milhões de dólares por dia, enquanto o volume de ativos na cadeia ainda é uma fração de tal escala.

Competição na área de ações americanas na cadeia

Com o crescimento desta tendência, o ecossistema de ações americanas na cadeia está a evoluir rapidamente, com vários protocolos a entrarem no mercado de diferentes ângulos:

Na Solana e BNB Chain, a xStocks oferece mais de 80 ações/ETF à vista através da sua ecossistema de alianças, permitindo aos utilizadores fazerem collateral com tokens de empresas como Apple ou Tesla. Este protocolo já movimentou mais de 2 mil milhões de dólares, representando 58,4% do volume de negociação de ações tokenizadas em 2025, com mais de 30 mil utilizadores ativos diários, conquistando gradualmente uma fatia do mercado de retalho do Robinhood.

A Derive.xyz foca-se em opções multi-chain e contratos perpétuos, cobrindo Bitcoin, Éter e alguns índices de RWA, atraindo operadores avançados com ferramentas de nível institucional e Máquina Oracle em tempo real. Apesar de taxas elevadas e curva de aprendizagem íngreme, o volume total de negociação já atingiu 18,6 mil milhões de dólares, com um volume mensal de cerca de 500 milhões de dólares no submercado de contratos perpétuos de RWA.

A Kraken xStocks, apoiada pela bolsa, recebeu uma aprovação preliminar da SEC, e está a migrar para redes de segunda camada como Arbitrum para melhorar a composibilidade. O volume total de negociação ultrapassou os 5 mil milhões de dólares, com mais de 37 mil titulares únicos, cobrindo mais de 60 ativos, embora o modelo de custódia não totalmente na cadeia continue a apresentar riscos de centralização.

A Vest Markets aposta numa abordagem diferente, concentrando-se em reduzir a derrapagem durante o fim de semana através de um mecanismo de RFQ, com um volume de negociação de 34,05 milhões de dólares em 24 horas. Apesar de a sua auditoria blockchain e o modelo de incentivo LP serem inovadores, a profundidade de mercado atual ainda é limitada.

A Ostium, baseada em Arbitrum, oferece uma experiência de contratos perpétuos de ativos sintéticos RWA na cadeia, tendo expandido de ações americanas para petróleo, ouro e outros commodities. O seu TVL cresceu mais de 150%, com um volume de negociação de contratos perpétuos de 2,36 mil milhões de dólares no primeiro trimestre, oferecendo uma opção importante para utilizadores sem KYC.

Riscos e desafios

Claro, tudo isto não está isento de controvérsia.

Kaledora, cofundador da Ostium Labs, afirma que o modelo de reconstrução do livro de ordens na cadeia, que visa aprofundar o mercado, é mais adequado para ativos nativos de encriptação, e não para ativos financeiros tradicionais, pois estes possuem uma estrutura de liquidez mais estável, concentrada e profunda. Para Kaledora, a melhor solução seria um “modelo de corretor na cadeia”: usar a profundidade de mercado do TradFi, acessível através de canais na cadeia, em vez de tentar reconstruir um livro de ordens que rivalize com o CME.

Outro risco é o das Máquinas Oracle e manipulação, pois, fora do horário de negociação, os preços na cadeia dependem de algoritmos para suavizar movimentos, mas isso não garante que não haja falhas. Por exemplo, um contrato de ouro PAXG já foi liquidado por causa de oscilações de preço anormais, alertando para o risco de desvios de preço quando o mercado está fechado e a negociação continua na cadeia.

A incerteza regulatória também é uma preocupação. A SEC dos EUA está a avaliar a conformidade destes produtos de ações na cadeia; se forem considerados valores mobiliários, os protocolos de Finanças Descentralizadas existentes podem precisar de obter licenças específicas. Apesar de muitos projetos já explorarem caminhos de conformidade, a maioria ainda opera na zona cinzenta da regulamentação.

Resumo

O mundo da encriptação costumava divertir-se no seu próprio círculo: novas cadeias, novas moedas, novas histórias, novas narrativas. Mas a verdadeira força financeira vem de quem consegue suportar mercados onde o capital global realmente quer participar.

E o Nasdaq está sempre lá, com trilhões de dólares a circular, e as empresas mais valiosas do mundo a serem negociadas lá.

Por isso, os verdadeiros jogadores do universo de moedas não se preocupam com o local do campo de batalha, apenas com onde há oportunidades.

Aviso: O conteúdo deste artigo é apenas para fins informativos e não constitui aconselhamento de investimento. Invista com cautela, decida racionalmente de acordo com a sua situação e assuma os riscos.