A decisão de redução da taxa de juros da Reserva Federal (FED) em dezembro: quem apoia? Quem se opõe?

Autor: Deng Tong, Jinse Caijing

Reprodução: White55, Mars Finance

No dia 21 de novembro, segundo o “Fed Watch” do CME: a probabilidade de o Federal Reserve reduzir a taxa de juros em 25 pontos-base em dezembro é de 39,6%, enquanto a probabilidade de manter a taxa inalterada é de 60,4%. Nesse dia, o vice-presidente do Federal Reserve, e presidente do Federal Reserve de Nova Iorque, Williams, afirmou que o Federal Reserve pode reduzir a taxa de juros “em breve” sem comprometer sua meta de inflação. Em decorrência de seus comentários, a probabilidade no Polymarket de “prever uma redução de 25 pontos-base pelo Federal Reserve em dezembro aumentou para 61%”. Hoje, de acordo com os dados do “Fed Watch” do CME: a probabilidade de o Federal Reserve reduzir a taxa de juros em 25 pontos-base em dezembro já subiu para 69,4%, e a probabilidade de manter a taxa inalterada é de 30,6%.

E antes da declaração de Williams, o preço do BTC vinha a cair continuamente, chegando mesmo a 82.000 dólares. Desde que os comentários sobre a redução da taxa de juros foram feitos, o preço do BTC começou a subir lentamente, atingindo 87.067,46 dólares na hora da redação.

O conselheiro econômico da Casa Branca, Hassett, apontou que a nova liderança do Federal Reserve pode estar a caminho de cortar taxas de juros, e Trump pode entrevistar candidatos ao Federal Reserve nos próximos meses. Podemos talvez determinar o candidato à presidência do Federal Reserve antes ou depois do Ano Novo. O mercado atualmente está amplamente focado na reunião do FOMC do Federal Reserve.

Uma, Mecanismo de votação da reunião do FOMC do Federal Reserve

O Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) da Reserva Federal toma decisões por maioria de votos, onde cada membro com direito a voto tem um voto igual. O comité é composto por 12 membros votantes, que se dividem em duas partes: membros votantes permanentes e membros votantes rotativos.

Todos os membros do conselho (até sete pessoas);

Presidente do Banco da Reserva Federal de Nova York;

Dos 11 presidentes do banco de reservas restantes, 4 ocupam o cargo em rodízio, com um mandato de um ano.

Sete presidentes de bancos de reserva que não têm direito a voto estarão presentes na reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto e participarão das discussões do comitê.

mecanismo de votação

Decisão por maioria: No final de cada reunião de dois dias, os participantes votarão sobre as propostas de política monetária (por exemplo, se devem ajustar a faixa-alvo da taxa dos fundos federais), e as propostas que obtiverem a maioria dos votos serão adotadas.

Consenso: Apesar da existência de um mecanismo de votação, os membros do FOMC geralmente realizam discussões e negociações extensivas para buscar um consenso, a fim de garantir que as decisões políticas tenham amplo apoio, transmitindo assim uma mensagem coerente ao mercado.

Registo de objeções: Se algum membro com direito a voto não concordar com a decisão final, a sua objeção será formalmente registada na ata da reunião, o que demonstra ao exterior a diversidade de opiniões dentro do comité.

O economista-chefe da LPL Financial, Jeffrey Roach, afirmou: “Na verdade, os membros do comitê se comunicam de perto durante as pausas das reuniões, esforçando-se para alcançar um consenso, mas isso não garante que um consenso será alcançado.”

Chegar a um consenso entre todos os membros da Reserva Federal ajuda a transmitir ao mercado a mensagem de que os funcionários da Reserva Federal estão alinhados em suas opiniões sobre suas ações. Por outro lado, se os resultados da votação forem divergentes, isso pode levantar questões sobre se a Reserva Federal acredita que suas ações estão corretas e sobre as motivações dos seus funcionários.

Dois, membros votantes do FOMC de 2025 e suas opiniões tendenciosas

Membro permanente da votação ( Membro do Conselho da Reserva Federal e Presidente do Banco da Reserva Federal de Nova Iorque )

Jerome H. Powell, Presidente ( do Conselho da Reserva Federal ): indeciso

No dia 29 de outubro, na conferência de imprensa após a decisão do Federal Reserve de cortar a taxa de juro em 25 pontos base, Powell afirmou que a ação de corte de juros não necessariamente irá se prolongar até dezembro, como anteriormente previsto. “Um novo corte na reunião de dezembro não é uma certeza, muito longe disso. Hoje, as opiniões estão bastante divididas. Portanto, podemos ver que ainda não decidimos sobre a trajetória da taxa de juros em dezembro.” Powell reconheceu que o Federal Reserve enfrenta dificuldades, com a tendência econômica puxando a política monetária em direções opostas. “A situação que enfrentamos agora é que a inflação enfrenta riscos de alta, enquanto o emprego enfrenta riscos de baixa. Temos apenas uma ferramenta… você não pode lidar com esses dois problemas ao mesmo tempo.”

John C. Williams, Vice-Presidente ( Presidente do Federal Reserve de Nova Iorque ): Inclinado a reduzir as taxas de juro

Williams afirmou em uma reunião do Banco Central do Chile que as taxas de juros nos Estados Unidos podem cair sem comprometer a meta de inflação do Federal Reserve, ao mesmo tempo que ajuda a evitar um declínio no mercado de trabalho. “Acho que a política monetária está ligeiramente apertada… Portanto, acredito que, no curto prazo, há espaço para mais ajustes na faixa de meta da taxa dos fundos federais, a fim de tornar a posição da política mais próxima da faixa neutra.” Williams afirmou que o Federal Reserve precisa atingir sua meta de inflação sem “colocar em risco excessivo a meta de pleno emprego”.

Michelle W. Bowman, membro do Federal Reserve: inclina-se para a redução das taxas de juro

Bowman, ao falar após a decisão do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) em setembro de cortar as taxas de juros pela primeira vez desde 2025, afirmou: “Agora é o momento para o comitê tomar ações decisivas e proativas para lidar com a diminuição da vitalidade do mercado de trabalho e sinais de fraqueza. É muito provável que já tenhamos ficado para trás na resposta às condições em deterioração do mercado de trabalho.”

Stephen I. Miran, membro do Fed: inclinado a cortar taxas

Milan deixou claro que apoia a redução das taxas de juro em dezembro, considerando-a “muito apropriada”. Ele enfatizou em 15 de novembro que os dados desde setembro têm uma tendência geral dovish, apoiando uma posição mais dovish por parte da Reserva Federal. Anteriormente, ele também sugeriu uma redução de 50 pontos base, e pelo menos 25 pontos base. Ele acredita que, se os dados econômicos não sofrerem mudanças significativas, continuar a reduzir as taxas é “uma escolha consistente e razoável”. Milan foi nomeado pelo Trump como o ex-conselheiro econômico-chefe da Casa Branca e sua independência tem sido questionada - sua posição radical aumentou as divisões internas na Reserva Federal.

Christopher J. Waller, membro do Fed: inclinado a cortar taxas

No dia 17 de novembro, Waller afirmou que apoia uma nova redução de 0,25 pontos percentuais na taxa de juros dos EUA em dezembro, para ajudar a impulsionar o fraco mercado de trabalho americano — e duvida que mude de ideia. Waller declarou que, com base em pesquisas com consumidores e empresas, bem como em seu contato com grandes empregadores, está convencido de que a situação do mercado de trabalho se deteriorou. Ele observou que, devido a uma paralisação do governo recorde de 43 dias que adiou dados de emprego críticos, assim que forem divulgados, os resultados provavelmente serão opostos. “O mercado de trabalho ainda está fraco, perto da estagnação”. Ao mesmo tempo, a inflação não subiu significativamente nos últimos meses. Ele afirmou que a desaceleração econômica e as altas taxas de juros contiveram os gastos de consumo, ajudando assim a controlar a inflação. “Dado os sinais de desaceleração do crescimento econômico e que um mercado de trabalho fraco pode resultar em um modesto crescimento salarial, não vejo fatores que levem a uma aceleração da inflação.”

Michael S. Barr, membro do Fed: redução cautelosa das taxas de juros

No dia 20 de novembro, Michael Barr disse: “Estou preocupado que a taxa de inflação ainda esteja em torno de 3%, enquanto nosso objetivo é 2%. Portanto, agora precisamos ter cautela em relação à política monetária, pois queremos garantir que cumpramos os dois objetivos da nossa missão.”

Lisa D. Cook, membro do Federal Reserve: indeciso

Cook, ao ser entrevistado pela Brookings Institution em Washington, afirmou: “A cada reunião, decido a minha posição em relação à política monetária com base nos dados mais recentes de várias fontes, nas minhas expectativas alteradas e no equilíbrio de riscos. Cada reunião, incluindo a de dezembro, é uma reunião ao vivo.”

Philip N. Jefferson, membro do Fed: indeciso

No dia 17 de novembro, Jefferson apontou: à medida que o Federal Reserve relaxa a política até um ponto que pode interromper o progresso na desaceleração da inflação, ele precisa “progredir lentamente” em relação a um novo corte de juros. “Nos últimos meses, acredito que o equilíbrio de riscos na economia mudou, com os riscos de queda para o emprego aumentando em relação aos riscos de alta da inflação, que podem ter diminuído recentemente.” Jefferson se guiará pelos dados e adotará uma abordagem de “reuniões sequenciais” para decidir sobre a política. “Neste momento, esta é uma abordagem especialmente cautelosa.” Antes da reunião de política do Federal Reserve em dezembro, “não está claro quantos dados oficiais ainda conseguiremos ver.”

Membros da votação rotativa de 2025, presidente do banco regional (

Susan M. Collins, presidente do Banco da Reserva de Boston: tende a não baixar as taxas de juro

No dia 12 de novembro, Collins afirmou: devido à preocupação com a elevada inflação, ela acredita que o limiar para um novo afrouxamento da política monetária é “relativamente alto”. “Na ausência de evidências claras de deterioração do mercado de trabalho, não vou afrouxar a política facilmente, especialmente em um contexto onde a paralisação do governo resulta em informações limitadas sobre a inflação. Neste ambiente de elevada incerteza, pode ser apropriado manter a taxa de política no nível atual por um período de tempo, a fim de equilibrar os riscos de inflação e emprego.”

Alberto G. Musalem, presidente da Reserva Federal de St. Louis: inclinado a não reduzir taxas de juros

No dia 10 de novembro, Moussalem expressou uma clara dúvida sobre as perspectivas de mais flexibilização monetária. Em entrevista à mídia, ele afirmou: “Neste momento, devemos agir com cautela, isso é crucial. Acredito que o espaço para uma maior flexibilização das políticas é muito limitado, desde que não tornemos as políticas excessivamente frouxas.” Moussalem acredita que a taxa de inflação atual está mais próxima de 3%, em vez da meta de 2% do Federal Reserve. Ele acrescentou que o ambiente financeiro, incluindo as avaliações de ações e os preços das casas, já está em níveis elevados; a política monetária está mais próxima de um nível neutro, em vez de um estado ligeiramente restritivo; e o mercado de trabalho também já está esfriando de maneira ordenada. “Acredito que precisamos continuar a tomar medidas para conter a inflação.”

Jeffrey R. Schmid, presidente da Reserva Federal de Kansas City: tendência a não reduzir as taxas de juro

No dia 14 de novembro, Schmid afirmou que o papel que um novo corte nas taxas de juros pode desempenhar no fortalecimento da alta inflação será maior do que o efeito de suporte no mercado de trabalho: “Acredito que um novo corte nas taxas de juros não terá um grande impacto em reparar as fissuras no mercado de trabalho — essas pressões provavelmente vêm mais de mudanças estruturais nas políticas de tecnologia e imigração. No entanto, cortes nas taxas podem ter um impacto mais duradouro na inflação, pois isso fará com que o mundo comece a questionar cada vez mais nossa determinação em manter a meta de inflação de 2%.” Este raciocínio está guiando seu pensamento sobre a próxima reunião de política do Federal Reserve em dezembro, e ele acrescentou que, nas próximas semanas, ainda está aberto a novas informações.

Austan D. Goolsbee, presidente da Reserva Federal de Chicago: redução cautelosa das taxas de juros

Goolsbee afirmou em um evento da Associação de Analistas Financeiros Certificados de Indianápolis que o processo de recuperação da taxa de inflação para 2% “parece ter estagnado”. “Isso me deixa um pouco inquieto.”

Em suma, entre os 12 votantes, quatro manifestaram claramente uma tendência para a redução das taxas de juro, enquanto os outros oito estão numa posição indefinida ou contra a redução.

Três, as expectativas do mercado em relação à redução das taxas de juros pelo Federal Reserve em dezembro.

O Barclays Research aponta que a decisão de taxa de juros do Federal Reserve no próximo mês ainda apresenta incertezas, mas o presidente Powell provavelmente irá levar o FOMC a tomar uma decisão de corte de juros. Com base em discursos recentes, o Barclays acredita que os diretores Mulan, Bowman e Waller podem apoiar o corte de juros, enquanto os presidentes de bancos regionais Musalem e Schmidt tendem a manter as taxas inalteradas. As declarações mais recentes dos diretores Barr e Jefferson, bem como de Goolsbee e Collins, mostram que suas posições ainda não estão claras, mas estão mais inclinadas a manter o status quo. Os diretores Cook e Williams, por outro lado, dependem dos dados, mas parecem apoiar mais o corte de juros. O Barclays afirma: “Isso significa que, ao considerar a posição de Powell, pode haver seis votantes inclinados a manter as taxas inalteradas e cinco inclinados ao corte de juros.” O banco acrescentou que Powell, em última análise, irá dominar essa decisão, uma vez que a barreira para os diretores se oporem publicamente à sua posição é muito alta.

O relatório da CITIC Securities afirma que o presidente do Federal Reserve de Nova York, Williams, sugeriu um novo corte de taxa em dezembro, revertendo as expectativas do mercado sobre cortes de taxa, atualmente o mercado acredita que há 70% de probabilidade do Federal Reserve cortar a taxa em dezembro. O Federal Reserve entrará em um período de silêncio a partir de 29 de novembro, e antes desse período, Powell não tem agendadas falas públicas ou entrevistas com a mídia, sendo a fala de seu “aliado próximo” Williams a última intervenção de um oficial do Federal Reserve que pode influenciar as expectativas do mercado. Mantendo a opinião anterior, espera-se que dezembro seja um “close call” para um corte de 25 bps. Para o mercado, a reversão das expectativas de cortes de taxa, somada à implementação do plano “28 pontos” e às considerações do governo Trump sobre a exportação de chips H200 para a China, os fatores macroeconômicos não devem mais ser uma fonte de pressão para o mercado no curto prazo, que pode se concentrar mais em questões como a emissão de dívida por empresas de IA e as tendências das criptomoedas.

A probabilidade de o Polymarket prever uma redução de 25 pontos base nas taxas de juros do Fed em dezembro subiu para 67%.