Escala de cinza interpreta a tendência de acompanhamento do mercado de criptografia em julho depende dos Estados Unidos

Escrito por: Zach Pandl Compilado por: Luffy, Foresight News

Desde o final de 2022, o mercado de ativos digitais deu sinais claros de recuperação, e a indústria de criptografia está se beneficiando do progresso tecnológico e legislativo.

Os fatores macro são provavelmente o maior risco para o mercado de criptomoedas no momento. Dados econômicos recentes apontam para inflação baixa e crescimento estável, uma combinação favorável que torna uma recessão muito menos provável. A antecipação de um "pouso suave" elevou as ações de petróleo e bancos regionais, que anteriormente haviam ficado para trás de uma recuperação de ativos de risco.

Se a economia dos EUA conseguir um pouso suave, a recuperação no mercado de criptomoedas pode continuar. No entanto, a recuperação da criptomoeda pode ser interrompida no curto prazo se a economia tiver dificuldades ou o Federal Reserve aumentar ainda mais as taxas de juros.

Enquanto o Bitcoin se consolidou brevemente em julho, a recuperação de outros ativos de risco se estendeu devido às expectativas de um “pouso suave” para a economia dos EUA: um retorno gradual da inflação à meta sem recessão (Quadro 1). Acreditamos que o mercado de criptomoedas poderia se beneficiar devido à correlação de tokens convencionais com ativos de risco e vários fatores favoráveis atuais no setor. No entanto, um pouso suave não é uma certeza, e tornou-se cada vez mais um consenso agora, então o mercado digeriu até certo ponto os benefícios de um pouso suave.

Além do progresso regulatório, as perspectivas de curto prazo para as criptomoedas podem depender muito da persistência das expectativas de aterrissagem suave. Se os próximos dados econômicos continuarem a apoiar a tese do pouso suave, a recuperação dos principais tokens pode continuar. Mas se a economia vacilar ou o Federal Reserve aumentar ainda mais as taxas de juros, a recuperação da criptomoeda pode ser interrompida no curto prazo. Até que o resultado seja confirmado, o mercado de criptomoedas pode sofrer fortes oscilações nas altcoins, como aconteceu no mês passado.


Gráfico 1: Otimismo de curto prazo para um 'pouso suave'

Os dados do mês passado e os sinais de política do Fed apoiaram a visão de que a economia provavelmente se reequilibrará sem cair em recessão. A inflação desacelerou ainda mais, e mais ainda para as medidas "básicas" (excluindo alimentos voláteis e preços de energia). Apesar do baixo desemprego, do forte crescimento do emprego e da queda nas reivindicações de desemprego, a recuperação está mostrando sinais de desaceleração. Em uma coletiva de imprensa após a reunião do FOMC de 25 a 26 de julho (reunião da taxa de juros do Federal Reserve), Powell disse que a equipe do conselho do Fed não espera outra recessão.

Nos mercados financeiros, a perspectiva de um pouso suave gerou uma nova carteira de ações de alto desempenho. O Bitcoin, o Nasdaq Composite e os ativos relacionados à IA superaram o mercado mais amplo no ano encerrado em 1º de junho, beneficiando-se do lançamento de ferramentas de IA, incluindo ChatGPT (a tecnologia blockchain pública pode oferecer soluções para alguns dos desafios da IA). Em julho, no entanto, a liderança mudou para os retardatários anteriores, incluindo ações de bancos regionais dos EUA e petróleo bruto (Gráfico 2). Notavelmente, as ações de melhor desempenho no mercado de ações dos EUA incluem um grande número de ações vendidas, sugerindo que muitos investidores ativos não estão comprando um pouso suave.


Gráfico 2: Ativos defasados no início do ano tiveram melhor desempenho em julho

Bitcoin e Ethereum flutuaram dentro de uma pequena faixa e caíram ligeiramente mês a mês, já que a força dominante no mercado mudou de tópicos relacionados à tecnologia para outras áreas. Também há menos motivadores para o Bitcoin do que no início deste ano, como preocupações com bancos regionais (março de 2023) e otimismo sobre aprovações spot de ETF (junho de 2023). Tanto a volatilidade percebida quanto a implícita das criptomoedas caíram para níveis historicamente baixos (Quadro 3). Enquanto isso, sua correlação com o S&P 500 se recuperou após um declínio no primeiro semestre. As taxas de transação on-chain do Bitcoin caíram novamente em julho e diminuíram constantemente após um aumento no interesse em torno dos ordinais em maio. Em contraste, as taxas de transação do Ethereum aumentaram em julho, e os preços do gás e as recompensas de valor máximo extraível (MEV) dispararam em 30 de julho, depois que o protocolo Curve foi hackeado.


Gráfico 3: Declínios na volatilidade do BTC e ETH

O “domínio do Altcoin” aumentou ao longo de julho, com sua volatilidade maior do que Bitcoin e Ethereum. Vemos o principal catalisador sendo a decisão do Tribunal Distrital dos EUA de 13 de julho no caso SEC v. Ripple Labs. Nesse caso, o juiz decidiu que certas vendas a investidores institucionais se qualificam como bolsas de valores e devem ser registradas na SEC, enquanto certas vendas ao público não. Notavelmente, o tribunal disse que o token nativo XRP da Ripple “não é, como um token digital, um contrato de investimento em si”. O esclarecimento do status legal do XRP aumentou os preços de vários outros tokens, incluindo XLM, SOL, OP e MATIC. Além da decisão do XRP, um grupo bipartidário de legisladores continua avançando em projetos de lei relacionados à estrutura do mercado de criptomoedas e stablecoins.

O desempenho de outros ativos digitais está intimamente relacionado às mudanças nos fundamentos do protocolo, destacando como os avanços tecnológicos incrementais podem levar a indústria cripto adiante. Exemplo: MKR, token de governança MakerDAO, subiu 50% em um mês após uma proposta feita no final de junho. Além disso, o aumento das taxas de juros aumentou a lucratividade do protocolo em cerca de 4x desde o último trimestre, uma tendência que provavelmente continuará graças ao cofre Andromeda da Blocktower, um mecanismo de empréstimo para ativos do mundo real. Da mesma forma, o valor dos tokens UNI e LINK aumentou à medida que a tecnologia avançou - o protocolo UniswapX e o novo protocolo de interoperabilidade entre cadeias da Chainlink, respectivamente. Dogecoin também se recuperou no final de julho, provavelmente impulsionado por Elon Musk mudando seu nome no Twitter para "X". Por fim, a Worldcoin (WLD), listada em bolsas de criptomoedas no final do mês, tem um valor de mercado totalmente circulado de mais de US$ 20 bilhões.


Gráfico 4: Juízos do Tribunal de XRP e Melhorias Fundamentais Elevam Alguns Preços de Tokens

Desde o final de 2022, a recuperação das criptomoedas claramente alcançou resultados, e há motivos para otimismo com os recentes avanços tecnológicos e progressos legais e legislativos. Portanto, acreditamos que a perspectiva macro é agora o maior risco enfrentado pelo mercado de criptomoedas. Um pouso suave para a economia pode ser benéfico para ativos de risco, incluindo criptomoedas, pois pode levar o Federal Reserve a reduzir as taxas de juros reais. Dado o papel antiinflacionário do Bitcoin como um sistema monetário não soberano alternativo e uma alternativa ao ouro, o Bitcoin também pode se valorizar se o Federal Reserve decidir tolerar inflação prolongada acima da meta. No entanto, se o banco central decidir aumentar ainda mais as taxas de juros reais ou a economia entrar em recessão, a recuperação da criptomoeda poderá ser interrompida no curto prazo.