AAVE ecossistema passa por uma grande transformação: o módulo Umbrella está prestes a substituir o Módulo de Segurança

Recentemente, o ecossistema AAVE aprovou uma proposta chave, com o módulo AAVE Umbrella, que foi muito debatido, recebendo o reconhecimento da comunidade e será oficialmente implementado em 5 de junho de 2025. Isso significa que o módulo AAVE Umbrella substituirá o antigo Safety Module, assumindo a função de garantia de dívidas incobráveis do ecossistema AAVE. Esta medida terá um impacto significativo no modelo de receita do ecossistema AAVE.

Problema central resolvido pelo módulo Umbrella

O módulo Umbrella tem como objetivo resolver dois grandes problemas existentes no Módulo de Segurança:

1. O custo de manutenção é muito elevado. De acordo com o nível atual das taxas de juro, a AAVE precisa pagar cerca de 66 milhões de dólares em incentivos por ano, o que exerce pressão sobre a manutenção da capitalização de mercado da AAVE.

2. Baixa eficiência de capital. O Módulo de Segurança depende principalmente de ativos relacionados ao AAVE e GHO, mas o AAVE, como um protocolo de empréstimo blue chip, tem seus principais riscos provenientes de ativos blue chip como USDT, ETH, etc. Essa desproporção de ativos reduz a eficiência do uso de capital.

Para isso, o módulo Umbrella fez três otimizações.

1. A categoria de fundos foi alterada para a aToken que tem uma maior correlação com os empréstimos, cada aToken é responsável apenas pela garantia do respetivo token subjacente.

2. A distribuição de incentivos utiliza um modelo de curva de liberação, ajustando dinamicamente com base na liquidez alvo, no total atual de staking e na quantidade máxima a ser liberada.

3. O mecanismo de Slashing é executado automaticamente por contratos inteligentes, não dependendo mais da governança DAO para ser acionado.

A taxa de rendimento do staking GHO caiu drasticamente

No novo módulo Umbrella, a taxa de retorno de compensação de risco GHO irá diminuir significativamente. Supondo que todos os staked GHO mudem para o módulo Umbrella, a taxa de juros do usuário cairá de cerca de 13% para aproximadamente 7,7%.

Esta mudança pode levar a uma redução significativa na emissão de GHO. Atualmente, cerca de 71% da oferta total de GHO está envolvida na staking de stkGHO, e a diminuição da rentabilidade resultará em perda de demanda, até que a oferta e a demanda sejam reequilibradas. No entanto, devido à taxa de colateralização do GHO atualmente superior a 245%, o risco de um 'bank run' a curto prazo é relativamente baixo.

Para a AAVE, esta é uma reavaliação do modelo de desenvolvimento do GHO. No futuro, a AAVE pode focar mais na aplicação do GHO em cenários práticos, como meio de pagamento, resistência à censura e aumento da eficiência do capital dos protocolos de empréstimo, a fim de reestruturar a competitividade do GHO.

Esta transformação marca uma mudança significativa no modelo de rendimento do ecossistema AAVE, e o atual modelo de staking de stablecoins com altos rendimentos pode chegar ao fim. Os participantes do ecossistema AAVE devem prestar atenção às implicações desta mudança e ajustar suas estratégias de investimento em conformidade.