A onda de tokenização das ações dos EUA: o caminho de Robinhood para a superação financeira na cadeia

30 de junho de 2025, Cannes, França. No centro do palco, o CEO da Robinhood, Vlad Tenev, anunciou uma série de novas ações de chamar a atenção: a Robinhood Chain, construída sobre Arbitrum, negociação tokenizada de ações, futuros perpétuos, staking de ETH/SOL, subscrição de tokens de private equity, e o Rabbit Gold Card, que converte diretamente o cashback de consumo off-chain em ativos criptográficos. A conferência foi chamada de "To Catch a Token", mas o que realmente mira é o ponto vital de todo o sistema financeiro tradicional. Após o anúncio, as ações da Robinhood dispararam quase 10%, com um valor de mercado ultrapassando 76 bilhões de dólares, fazendo com que o mercado de criptomoedas e os investidores em ações dos EUA fervilhassem ao mesmo tempo.

De "destruidor de comissões zero" a reestruturador de finanças na cadeia, a Robinhood está se inserindo profundamente na arquitetura financeira global. Este não é mais um caminho de evolução de uma corretora, mas uma mudança estratégica que abrange tecnologia, produtos, regulamentação e entradas de fluxo. No contexto do governo Trump promovendo a flexibilização da regulamentação de criptomoedas nos EUA e o aumento da tokenização de ativos globalmente, a Robinhood está tentando ser a primeira a implementar um ciclo completo de "tokenização de ações dos EUA + private equity + Layer 2 nativo", estabelecendo uma nova ordem que suporte transações e emissão de ativos na cadeia 24 horas por dia, 7 dias por semana.

Este artigo será dividido em três partes, começando pela trajetória de crescimento da Robinhood, e gradualmente desvendando como este "gigante financeiro novo" aproveitou a tecnologia na cadeia e as vantagens de conformidade para evoluir de uma corretora "barata e fácil de usar" para um jogador central na onda de tokenização das ações americanas.

###Ascensão da Robinhood: do início da inovação sem comissões à ecologia financeira na cadeia

Em 2013, dois estudantes de pós-graduação da Universidade de Stanford, Vlad Tenev e Baiju Bhatt, inspirados pelo movimento "Occupy Wall Street", perceberam com perspicácia a injustiça estrutural no sistema financeiro tradicional: investidores institucionais desfrutavam de privilégios de negociação devido a vantagens tecnológicas e de custos, enquanto os pequenos investidores eram barrados por comissões altas e barreiras complexas. Com o ideal de "democratização financeira", os dois fundadores da geração dos anos 90 se dedicaram a criar um produto radical que atingisse precisamente a dor do usuário: o Robinhood. Em 2015, o aplicativo foi oficialmente lançado, rapidamente se tornando popular devido à sua oferta de serviços de negociação de ações sem comissões e sem barreiras. Durante a fase de testes iniciais, mais de 50 mil pessoas se inscreveram, e a lista de espera antes do lançamento oficial ultrapassou um milhão. Até 2018, o número de usuários registrados na plataforma já havia alcançado 4 milhões, superando a tradicional corretora E*TRADE, que tem 36 anos de história, anunciando a chegada da era das plataformas de ações na internet.

Com o amadurecimento dos modelos de negócios, o posicionamento empresarial da Robinhood também está gradualmente evoluindo de "plataforma de valores mobiliários gratuita" para "portal financeiro da nova geração". Até o primeiro trimestre de 2025, o número de usuários que depositaram na plataforma atingiu 25,8 milhões, com um crescimento anual de mais de 8%; o total de ativos dos clientes aumentou para 221 bilhões de dólares, com um ativo médio gerido por usuário de 8.566 dólares, estabelecendo um novo recorde histórico. Este salto não apenas fortaleceu a capacidade de suporte de ativos da Robinhood, mas também marcou uma transição na estrutura de usuários de "investidores experimentais" para "a força principal da classe média". Destacando-se particularmente, o número de usuários pagantes do Robinhood Gold ultrapassou 3,2 milhões no Q1 de 2025, com um crescimento anual de 90%, demonstrando plenamente sua penetração e fidelidade de ativos entre o grupo de jovens de alta e média renda.

No entanto, a ambição da Robinhood vai muito além de "colocar ativos na cadeia", ela está tentando construir um ecossistema completo de gestão de ativos na cadeia, avançando em direção à sua posição como uma plataforma tudo-em-um, uma "versão cripto da Fidelity". Já em 2022, esse contorno estratégico começou a se formar. Naquele ano, a Robinhood foi a primeira a lançar a carteira não custodial Robinhood Wallet, permitindo que os usuários armazenassem e retirassem BTC e ETH livremente, além de se conectar a protocolos DeFi mainstream; em 2023, a empresa abriu ainda mais a retirada de ativos na cadeia, quebrando as barreiras das contas centralizadas; em 2024, adquiriu a mais antiga bolsa de negociação regulamentada da Europa, a Bitstamp, por 200 milhões de dólares, conquistando mais de 50 licenças financeiras em locais como Reino Unido, União Europeia e Singapura, e integrando sua rede de liquidez profunda que cobre mais de 5000 instituições com um motor de negociação disponível 24 horas por dia. Essa transação não apenas reduziu drasticamente o ciclo de conformidade, mas também "embalou" a capacidade de serviços institucionais da Robinhood com uma estrutura de conformidade global, abrindo o caminho para sua entrada nas finanças na cadeia.

Desde a zero comissões até a disposição de criptomoedas, a Robinhood está sempre na vanguarda da indústria, e essas mudanças estratégicas rapidamente trouxeram retornos reais. O relatório financeiro do primeiro trimestre de 2025 mostra que a receita total da empresa atingiu 583 milhões de dólares, dos quais os negócios de criptomoedas contribuíram com até 252 milhões de dólares, representando 43%, superando pela primeira vez as opções (240 milhões de dólares) e as negociações de ações (184 milhões de dólares), tornando-se a principal fonte de receita. Isso não apenas reflete o rápido crescimento de novos negócios, como a tokenização de ações, mas também marca que a Robinhood já dominou preliminarmente as três principais capacidades: entrada em negociações de criptomoedas, motor de liquidez e ciclo de serviços financeiros. Como o fundador Tenev enfatizou publicamente várias vezes: “A missão final da Robinhood não é se tornar uma cópia de Wall Street, mas construir um sistema financeiro subjacente na cadeia acessível a todos.”

###Robinhood Salto: Iniciando uma nova era de tokenização das ações dos EUA e investimentos globais na cadeia

No dia 30 de junho de 2025, na conferência de lançamento "To Catch a Token" em Cannes, França, a Robinhood levou sua estratégia de criptomoedas a um novo patamar, e pela primeira vez, esclareceu sua disposição de mercado descentralizada e seu sistema de produtos. A estratégia central anunciada durante a conferência tem a Europa como campo de batalha, envolvendo "tokenização de ações americanas + contratos perpétuos + App de investimento All-in-One". Em termos técnicos, a Robinhood anunciou que mais de 200 ações listadas nos EUA e ETFs foram tokenizados e estão na cadeia através do Arbitrum Layer 2, permitindo que os usuários realizem transações em tempo real 24/5 dentro do App. Mecanismos de dividendos na cadeia e sincronização de desdobramentos foram ativados, garantindo que os usuários tenham direitos reais. Até o final do ano, a Robinhood planeja expandir para milhares de ativos, com o objetivo de criar o mercado de títulos na cadeia mais líquido do mundo e com a menor barreira de entrada.

Com esta estratégia, a Robinhood atualizou completamente o seu antigo App europeu "Robinhood Crypto" para "Robinhood", estabelecendo-se oficialmente como uma plataforma de investimento integrada e completa. Além das funcionalidades de negociação de criptomoedas existentes, a plataforma irá lançar a negociação de contratos perpétuos no verão de 2025, com liquidez e suporte de liquidação fornecidos pela Bitstamp. A interface de utilizador móvel, projetada para os usuários europeus, é extremamente simplificada, com a realização de lucros e perdas, bem como a configuração de alavancagem, todas feitas através de barras deslizantes, reduzindo significativamente o custo de aprendizado para usuários não profissionais, alcançando pela primeira vez a "tokenização de derivados na cadeia".

Ao mesmo tempo, a Robinhood também abriu a subscrição de tokens privados de startups de alto potencial como SpaceX e OpenAI, permitindo que usuários qualificados recebam tokens dentro do aplicativo. Esses tokens serão emitidos com base em ações reais, na proporção de 1:1, tornando-se o primeiro caminho para usuários comuns participarem diretamente do capital privado na forma de ativos digitais. Esta quebra muda a estrutura de mercado tradicionalmente dominada por investidores de alta renda e instituições, promovendo a "igualdade no capital privado" no contexto das criptomoedas. Para incentivar a participação, a Robinhood também estabeleceu um mecanismo de incentivo de "bônus de 2% no depósito", tentando maximizar o valor de vanguarda do mercado europeu na reforma da tokenização.

Além da Europa, o mercado dos EUA, como o núcleo da base de usuários da Robinhood, também foi atribuído o papel de "experiência avançada na cadeia" nesta conferência de lançamento. Os primeiros produtos incluem serviços de staking de ETH e SOL, que estão totalmente abertos no mercado dos EUA, isentos de limites de montante mínimo, e oferecem um bônus de 2% sobre os depósitos. A Robinhood enfatiza que o staking não é apenas uma ferramenta para obter rendimentos, mas também faz parte da participação dos usuários na construção da rede. Ao mesmo tempo, o assistente de investimento AI da Robinhood, Cortex, também foi oficialmente apresentado na conferência. Este assistente priorizará o atendimento aos usuários do Robinhood Gold, integrando dados na cadeia, notícias sobre tokens, transações de grandes investidores e eventos financeiros, gerando recomendações de estratégias personalizadas e alertas de risco.

Por trás de toda a pilha tecnológica, a "Robinhood Chain" desenvolvida pela Robinhood tornou-se uma infraestrutura chave. Esta blockchain pública de Layer 2, construída com base na pilha tecnológica Arbitrum, é definida como a primeira cadeia RWA nativa dedicada a ativos reais. Seu caminho de avanço em três fases já está claro: a primeira fase é concluída pela Robinhood com a aquisição de ações dos EUA e a emissão de tokens na proporção de 1:1; a segunda fase integrará a Bitstamp ao sistema de negociação, garantindo que os ativos tokenizados mantenham liquidez mesmo durante os períodos de fechamento do mercado tradicional; a terceira fase abrirá completamente a capacidade de auto-custódia e migração entre cadeias de ativos, alcançando a verdadeira soberania dos ativos. A Robinhood afirma que esta blockchain pública iniciará os testes no final do ano e será totalmente lançada em 2026. Naquela época, a Robinhood fará a transição oficial de uma plataforma de corretagem tradicional para uma camada de acesso chave à digitalização de ativos reais em todo o mundo.

###Robinhood em destaque: desafios de risco de conformidade e competição multidimensional

Na sua jornada rumo à tokenização financeira global, a Robinhood enfrenta o principal desafio de um complexo e severo hiato regulatório. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ainda não estabeleceu um quadro legal claro e específico para os tokens de segurança. A Chief Compliance Officer da Robinhood, Anna Lee, declarou em vários fóruns da indústria: "A conformidade da tokenização das ações americanas, especialmente no ponto de interseção entre as regulamentações tradicionais de valores mobiliários e os cenários de inovação em blockchain, ainda apresenta muitas incertezas e riscos regulatórios." A Robinhood, ao promover a tokenização de ações, ETFs e private equity, precisa encontrar um equilíbrio entre as leis de valores mobiliários existentes e as novas aplicações em blockchain, evitando as linhas vermelhas regulatórias enquanto promove a inovação tecnológica. Embora em 2024 a Câmara dos Representantes dos EUA tenha aprovado o "Projeto de Lei de Registro e Isenção de Conformidade de Ativos RWA", essa proposta ainda não foi submetida à votação no Senado, dificultando a Robinhood em obter proteção legal abrangente a curto prazo.

O mercado europeu é relativamente maduro em termos de regulamentação, mas ainda existem desafios. O Regulamento de Criptoativos do Mercado da União Europeia (MiCA) estabelece um quadro para a regulamentação de criptoativos, mas a classificação e os padrões de conformidade específicos para Tokenizações de títulos ainda estão em contínua melhoria. A Robinhood não apenas precisa lidar com as diferenças regulatórias entre os países, mas também enfrentar questões complexas como KYC/AML transfronteiriço, adequação dos investidores e declarações fiscais, com custos de conformidade elevados e execução complexa. David Chen apontou: "Operamos em várias jurisdições globais, cada detalhe deve ser rigorosamente controlado, não apenas em termos de conformidade, mas também como a base para manter a confiança dos usuários."

A concorrência no setor está se tornando cada vez mais intensa. A Coinbase construiu um ecossistema completo com a Base Layer 2, integrando carteiras, negociações, staking e protocolos DeFi, possuindo uma enorme base de usuários nativos de criptomoedas e uma comunidade de desenvolvedores ativa; o projeto xStocks da Kraken está testando uma pequena quantidade de tokens de ações americanas na cadeia Solana, embora a liquidez ainda seja baixa, atrai traders de alta frequência devido à latência extremamente baixa; o Revolut e o eToro no mercado europeu estão se aprofundando por meio de um modelo de "supermercado financeiro" e "negociação social + simulação de ETF", equilibrando a negociação de criptomoedas e a educação em investimentos, tornando-se concorrentes fortes da Robinhood em serviços de investimento abrangentes. Diante de uma concorrência multidimensional, a Robinhood não apenas precisa manter a liderança técnica, mas também deve construir barreiras intransponíveis por meio de conformidade e experiência do usuário.

A Robinhood construiu atualmente um triplo núcleo de proteção. Em primeiro lugar, como corretora de valores mobiliários licenciada nos EUA, a Robinhood possui a qualificação legal para emissão e negociação de valores mobiliários, proporcionando uma base legal sólida para a tokenização de valores mobiliários. Em segundo lugar, a aquisição da Bitstamp trouxe mais de 50 licenças regulatórias internacionais e acesso a recursos de liquidez de mais de 5000 clientes institucionais, garantindo que o mercado de tokens permaneça ativo e profundo mesmo durante os períodos de fechamento das bolsas tradicionais. Por fim, a Robinhood possui dezenas de milhões de usuários ativos mensais, especialmente entre a geração mais jovem de investidores, estabelecendo um forte reconhecimento de marca, e a função de cashback em criptomoedas do cartão de crédito Rabbit Gold Card criou uma conexão perfeita entre o consumo off-chain e a gestão de ativos on-chain, proporcionando uma excelente experiência do usuário sem fricções.

Apesar de enfrentar múltiplos desafios, como a falta de clareza nas políticas regulatórias, o aumento da concorrência no setor e a fragmentação do ecossistema tecnológico, a Robinhood, com suas credenciais de conformidade, uma sólida rede de liquidez institucional e uma enorme ecologia de usuários, está se esforçando para criar um "hub financeiro digital global" com "tokenização de ações dos EUA" e RWA diversificados. Como disse Anna Lee, conformidade e inovação não são opostos, mas sim os dois motores que impulsionam a Robinhood para frente. No futuro, a Robinhood espera realizar uma "experiência financeira sem fronteiras na cadeia" onde os usuários não precisam perceber a complexidade subjacente, realmente tornando os ativos digitais uma ferramenta de riqueza diária acessível a investidores em todo o mundo.