O corte de taxa de Powell não salvará Washington do seu fardo de interesse de um trilhão de dólares

Os EUA estão prestes a gastar quase $1 trilhão este ano apenas em pagamentos de juros - e o corte de taxa tão esperado do presidente do Fed, Jerome Powell, não mudará essa realidade.

A Dívida Mantém Washington Prisioneiro Apesar das Medidas do Fed A mais recente redução da taxa de Powell pode chamar a atenção, mas mais de 80% da dívida federal está atrelada a obrigações de longo prazo com maturidades que variam de 2 a 30 anos. As suas taxas foram fixadas quando foram emitidas pela primeira vez, o que significa que ajustes de curto prazo não afetarão esses contratos antigos. “Você não vai mudar drasticamente os déficits que se aproximam de $2 trilhões. A mudança nas taxas é pequena demais para fazer diferença diante de uma dívida tão enorme,” alertou Jessica Riedl do Manhattan Institute.

Alívio a Curto Prazo? Apenas uma Gotinha no Balde O efeito real aplica-se apenas a títulos do Tesouro de curto prazo com maturidades de apenas algumas semanas, que refletem imediatamente as mudanças nas taxas do Fed. Mas representam apenas uma fração da dívida total dos EUA. A maior parte permanece presa em contratos mais antigos e mais caros. Os investidores, por sua vez, estão a exigir rendimentos mais elevados devido aos riscos persistentes de inflação e ao ceticismo em relação ao caminho fiscal de Washington. Isso mantém os custos de empréstimos a longo prazo do governo elevados.

Os pagamentos de juros agora superam os gastos com defesa Hoje, os EUA gastam mais em juros do que em defesa. Um em cada sete dólares do orçamento federal vai para o serviço da dívida. Há meio século, os pagamentos de juros eram apenas metade do tamanho do orçamento militar – agora eles o ultrapassaram. A dívida aumentou devido a anos de cortes de impostos, ao aumento dos custos dos programas sociais, aos gastos com a pandemia e aos efeitos persistentes da crise financeira de 2008. A dívida pública dos EUA está agora a aproximar-se de 100% do PIB, chegando perto do pico pós-Segunda Guerra Mundial de 106%. Mesmo uma pequena alteração de 0,1% na taxa poderia custar aos EUA 351 mil milhões de dólares ao longo de 10 anos, segundo o Escritório de Orçamento do Congresso – mais do que o governo economiza ao cortar subsídios para veículos elétricos e energia solar.

Trump: Powell está a avançar muito devagar Donald Trump continua a criticar Powell, acusando-o de cortar as taxas de forma demasiado cautelosa. Ele afirma que os EUA poderiam economizar 900 mil milhões de dólares anualmente se o Fed reduzisse as taxas em 3 pontos percentuais. Mas isso exigiria um corte doze vezes mais profundo do que Powell acaba de implementar – e só funcionaria se os rendimentos a longo prazo também colapsassem, algo que quase nunca acontece. Na realidade, os rendimentos dos Treasuries a 10 anos têm flutuado entre 4,0% e 4,7% este ano. Eles caíram brevemente após o anúncio de Powell, apenas para se recuperar acima de 4,1%. Os investidores ainda esperam inflação e permanecem céticos de que as ações de Powell sejam suficientes.

O que Washington pode fazer O Tesouro está a explorar a emissão de mais bilhetes de tesouraria de curto prazo, que reagem mais rapidamente à política da Reserva Federal. Alguns até especulam que a ascensão das stablecoins poderia aumentar a procura por tesourarias de curto prazo. Mas confiar demais na dívida de curto prazo traz riscos. Se as taxas subirem rapidamente, o governo pode ficar preso pagando ainda mais. Emitir mais dívida de longo prazo teria sido mais inteligente durante a pandemia, quando as taxas estavam perto de mínimas históricas – mas Washington perdeu essa oportunidade. Os dados do Bank of America mostram que a taxa de juro média dos Treasuries caiu de 2,5% para apenas 1,7% no início de 2022. Em março deste ano, já tinha subido acima de 3% e continua a subir. “Houve uma oportunidade de refinanciar a níveis mais baixos, mas não a aproveitámos suficientemente,” disse Gennady Goldberg, estratega de taxas nos EUA da TD Securities.

Em resumo: o corte de Powell é mais simbólico do que impactante. A América continua esmagada por sua histórica carga de dívida, com os pagamentos de juros agora sendo seu maior fardo orçamentário. Trump deseja cortes agressivos, mas a matemática mostra que a realidade não se dobrará tão facilmente.

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