SEC reduz a aplicação da lei em 30%! Atkins se despede da era rigorosa de Gensler, o inverno dos ativos de criptografia descongelou.

A consultoria Cornerstone Research relatou que, em comparação com o ciclo anterior, o número de ações de execução implementadas pela atual liderança da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) caiu drasticamente. Sob a liderança do presidente da SEC, Paul Atkins, o número de ações de execução contra empresas listadas e suas subsidiárias no exercício fiscal de 2025 diminuiu cerca de 30% em relação ao exercício fiscal de 2024, o que significa o fim da era de Gary Gensler.

Relatório da Cornerstone Research revela queda de 30% na aplicação da SEC

(Fonte: Cornerstone Research)

Um relatório publicado na quarta-feira pela Cornerstone Research mostrou que, sob a liderança do presidente da SEC, Paul Atkins, o número de ações de execução contra empresas listadas e suas subsidiárias no exercício fiscal de 2025 diminuiu em cerca de 30% em comparação com o exercício fiscal de 2024. A empresa afirmou que os dados “estão em linha com o padrão geral de outros exercícios fiscais durante as mudanças na administração da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC)”, referindo-se ao ex-presidente Gary Gensler.

Esta redução de 30% é extremamente significativa em números absolutos. Se, na era Gensler, cerca de 500 ações de execução eram realizadas anualmente, uma redução de 30% significa que, na era Atkins, seriam realizadas apenas cerca de 350, resultando numa diminuição de 150 casos. Essa magnitude de mudança não é apenas uma flutuação estatística, mas reflete uma transformação fundamental nas prioridades e estratégias de execução da SEC.

Cornerstone Research é uma empresa de consultoria focada nas áreas financeira e regulatória, cujos relatórios têm alta credibilidade na indústria. A empresa publica anualmente uma análise estatística das ações de execução da SEC, que são amplamente citadas por advogados, oficiais de conformidade e investidores. Assim, este relatório que mostra uma redução de 30% nas ações de execução imediatamente gerou ampla atenção e discussão na indústria.

A transição de Gary Gensler para Paul Atkins não é apenas uma mudança de pessoal, mas também uma mudança na filosofia regulatória. Gensler era conhecido por sua aplicação rigorosa da lei durante seu mandato, especialmente no campo das criptomoedas, onde liderou processos contra grandes empresas como a Ripple. Em comparação, Atkins tem um histórico mais voltado para a regulação amigável ao mercado; ele foi comissário da SEC durante o governo Bush e atuou como consultor em empresas de serviços financeiros no setor privado, criticando a sobre-regulamentação.

Cornerstone afirma: “Esta demissão está alinhada com as prioridades estabelecidas pela atual liderança da SEC dos Estados Unidos. O presidente Atkins já afirmou que a 'prioridade número um' de sua liderança é 'fornecer uma base regulatória sólida para os ativos digitais por meio de uma abordagem racional, coerente e baseada em princípios'.” Esta declaração deixa claro que Atkins está mudando o foco da SEC da aplicação da lei para a elaboração de regras e diretrizes.

O efeito em cadeia da SEC a retirar o caso da maior bolsa de criptomoedas dos EUA

Apesar de, após a saída de Gensler, a autoridade reguladora financeira ter retirado investigações e processos contra várias empresas de criptomoedas, o relatório apenas menciona o caso que a SEC retirou em fevereiro contra a maior exchange de criptomoedas dos Estados Unidos. De fato, os casos de criptomoedas que a SEC retirou ou resolveu desde a nomeação de Atkins vão muito além da maior exchange de criptomoedas dos EUA. Casos de empresas como Ripple Labs e Consensys também foram resolvidos ou substancialmente suavizados.

A retirada do caso contra a maior bolsa de criptomoedas dos EUA tem um significado icônico. A SEC, sob a liderança de Gensler, processou a maior bolsa de criptomoedas dos EUA em junho de 2023, acusando-a de operar como uma bolsa de valores, corretora e câmara de compensação não registrada. Este processo é visto como um caso central da estratégia de regulamentação da SEC em relação à indústria de criptomoedas, uma vez que a maior bolsa de criptomoedas dos EUA está listada na Nasdaq. Se as acusações da SEC contra a maior bolsa de criptomoedas dos EUA forem confirmadas, isso pode desencadear uma série de ações judiciais em toda a indústria de bolsas de criptomoedas.

No entanto, após a nomeação de Atkins, a SEC retirou a ação contra a maior exchange de criptomoedas dos EUA em fevereiro de 2025. Esta decisão enviou uma mensagem clara ao mercado: a SEC sob a liderança de Atkins não vê mais “processar como forma de regulamentação” como a estratégia principal, mas busca estabelecer um quadro regulatório através do diálogo e da elaboração de regras. As ações da maior exchange de criptomoedas dos EUA dispararam após a retirada da ação, mostrando a recepção positiva do mercado a esta mudança regulatória.

SEC revogou ou chegou a acordo em casos principais de criptomoeda na era Atkins

A maior exchange de criptomoedas dos EUA: retirou as acusações de não registro como bolsa de valores em fevereiro.

Ripple Labs: alcançou um acordo, parte das transações de XRP foram consideradas não pertencentes à SEC

Consensys: Revogação da investigação sobre o MetaMask

No início desta semana, o departamento de revisão da SEC publicou as prioridades de revisão para o exercício fiscal até 2026, mas não mencionou criptomoedas ou ativos digitais. Esta omissão é extremamente notável, uma vez que, na era de Gensler, as criptomoedas apareciam em quase todas as listas de prioridades da SEC. Agora, as prioridades de revisão não mencionam criptomoedas de todo, o que significa que Atkins está removendo a indústria cripto da lista de “alvos principais”.

A paralisação do governo por 43 dias enfraquece a capacidade de fiscalização da SEC

Durante o período de paralisação do governo dos EUA que terminou na semana passada, a SEC manteve operações com um número limitado de pessoal durante 43 dias, o que prejudicou sua capacidade de aplicação e supervisão. Após a restauração das operações normais, a agência publicou os pontos de revisão para 2026 e continuou a analisar os pedidos de ofertas públicas iniciais (IPO), fundos de índice (ETF) e outros assuntos sob sua jurisdição.

O impacto da paralisação do governo nas atividades de fiscalização da SEC não pode ser ignorado. Os 43 dias de paralisação significam que a maioria dos funcionários da SEC estava em licença sem pagamento, com apenas alguns “funcionários essenciais” mantendo as operações básicas. Durante este período, novas investigações não puderam ser iniciadas, o progresso dos casos existentes foi bloqueado, e muitas solicitações que precisam de tratamento sensível ao tempo foram adiadas. Esta interrupção nas operações não só afeta os números de fiscalização do ano fiscal de 2025, mas também pode ter impactos duradouros no ano fiscal de 2026.

No entanto, após o fim da paralisação do governo, a SEC não apresentou uma reação de represália nas atividades de fiscalização. Normalmente, após uma interrupção nas operações, os órgãos reguladores aceleram o tratamento de casos acumulados, resultando em um aumento temporário nos números de fiscalização. Mas sob a liderança de Atkins, a SEC optou por um caminho de recuperação mais moderado, priorizando a revisão de pedidos de IPO e ETF, em vez de iniciar novos casos de fiscalização. Essa definição de prioridades está alinhada com sua política estabelecida de “proporcionar uma base regulatória sólida para ativos digitais”.

A paralisação do governo também expôs a vulnerabilidade da SEC na alocação de pessoal e recursos. Embora a SEC seja uma entidade reguladora independente que se financia por meio de taxas da indústria, suas operações ainda estão sujeitas ao processo orçamentário federal. Os 43 dias de paralisação impediram a SEC de operar plenamente, o que pode levar Atkins a reavaliar a estratégia de alocação de recursos da SEC, concentrando a mão de obra limitada nas tarefas regulatórias mais importantes, em vez de se dispersar em ações de fiscalização.

O projeto de lei sobre a estrutura do mercado irá remodelar o panorama regulatório das criptomoedas

Até terça-feira, os líderes republicanos do Comitê Bancário do Senado esperam aprovar, no início de 2026, uma legislação abrangente sobre a estrutura do mercado de ativos digitais. O cronograma inicial previa que a lei fosse assinada até o final do ano, mas foi adiada devido ao fechamento do governo e à oposição dos democratas do Senado às disposições sobre DeFi.

Se a proposta for aprovada, dará à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos Estados Unidos (CFTC) poderes significativos para regular ativos digitais. Isso mudará a situação atual de responsabilidades confusas entre a SEC e a CFTC na regulamentação de criptomoedas. Atualmente, a SEC afirma que a maioria das criptomoedas se enquadra como valores mobiliários e deve ser regulada por ela; enquanto a CFTC acredita que ativos como Bitcoin e Ethereum são commodities e devem estar sob sua jurisdição. Esse vácuo regulatório e sobreposição resulta em uma grande incerteza de conformidade para as empresas de criptomoeda.

A Lei da Estrutura do Mercado deverá delinear claramente a jurisdição da SEC e da CFTC, possivelmente atribuindo a maior parte dos ativos criptográficos à supervisão da CFTC, reservando apenas os tokens de segurança claramente definidos sob a jurisdição da SEC. Esta clara divisão de responsabilidades proporcionará certeza à indústria cripto, permitindo que as empresas saibam exatamente quais regras devem seguir e a qual entidade devem solicitar licenças.

Atkins afirmou que, de acordo com os poderes que a SEC pode obter, a sua atuação não será “relaxada”, e incluirá muito provavelmente casos relacionados a criptomoedas. Esta declaração merece uma leitura cuidadosa. Atkins não afirmou que a SEC abandonará totalmente a regulação de criptomoedas, mas enfatizou que, dentro de um quadro legal claro, a SEC continuará a fazer cumprir a lei contra comportamentos realmente ilegais. Isso contrasta fortemente com a estratégia da era Gensler de “processar primeiro e perguntar depois”. Sob o novo quadro, a atuação da SEC será baseada em regras claras, em vez de uma interpretação ampla da lei de valores mobiliários.

A oposição dos democratas no Senado às disposições de DeFi é a principal razão para o adiamento do projeto de lei. Os democratas estão preocupados que uma regulamentação excessivamente flexível de DeFi possa facilitar a lavagem de dinheiro e a evasão fiscal, exigindo a imposição de requisitos de KYC e AML mais rigorosos para os protocolos descentralizados. Os republicanos, por outro lado, acreditam que a regulamentação excessiva sufocará a inovação, advogando por uma abordagem de regulamentação mais leve para DeFi. Essa divergência precisa ser resolvida por meio de negociações e compromissos, que também é a razão pela qual o projeto de lei foi adiado até 2026.

Para a indústria de criptomoedas, a aprovação da legislação sobre a estrutura do mercado será um evento de grande importância histórica. Isso colocará fim a anos de incerteza regulatória, proporcionando um caminho claro para a operação legal de empresas de criptomoedas nos Estados Unidos. Com a tendência de redução de 30% na aplicação da SEC sob a liderança de Atkins, a indústria de criptomoedas pode realmente estar a caminho de uma primavera regulatória.