Japão: 6 maiores gestores de ativos entram no mercado de fundos de criptomoedas! MicroStrategy reserva BTC enfrentando desafios na Ásia

As três maiores empresas de gestão de ativos do Japão (com um total de ativos sob gestão de 2,5 triliões de dólares) manifestaram interesse em lançar fundos de criptomoedas, incluindo Mitsubishi UFJ Asset Management, Nomura Asset Management, SBI Global Asset Management, Daiwa Asset Management, Asemane One e Amova Asset Management. Este desenvolvimento representa um potencial desafio para ações relacionadas ao Bitcoin, como MicroStrategy (MSTR).

Gigantes financeiros do Japão manifestam interesse em entrar no mercado de criptomoedas

(Origem: 《The Nikkei》)

Um artigo do 《The Nikkei》 na quinta-feira confirmou que Mitsubishi UFJ Asset Management, Nomura Asset Management, SBI Global Asset Management, Daiwa Asset Management, Asemane One e Amova Asset Management demonstraram interesse em fundos de criptomoedas. Essas seis empresas, que juntas administram cerca de 2,5 trilhões de dólares, representam o principal ator na indústria de gestão de ativos do Japão.

A Mitsubishi UFJ Asset Management é uma subsidiária do Mitsubishi UFJ Financial Group, um dos maiores grupos financeiros do mundo, com ativos totais de aproximadamente 2,7 trilhões de dólares. Nos últimos anos, o banco Mitsubishi UFJ tem explorado diversos projetos relacionados a blockchain e criptomoedas, incluindo plataformas de interoperabilidade de stablecoins. A entrada de um gigante financeiro dessa escala no setor de criptomoedas terá um impacto muito maior do que qualquer ação relacionada ao Bitcoin.

A Nomura Securities é a maior gestora de fortunas do Japão, administrando cerca de 153 trilhões de ienes em ativos de clientes, com uma fatia de aproximadamente 15% do mercado doméstico. Até março de 2024, a Daiwa Asset Management gerenciava aproximadamente 213 bilhões de dólares em ativos. A ação coletiva dessas instituições indica uma mudança de atitude fundamental na indústria financeira japonesa.

Relatos indicam que essas empresas expressaram interesse em oferecer novos produtos fiduciários de criptomoedas a investidores de varejo e institucionais. A autoridade máxima de supervisão financeira do país também apoiou essa iniciativa. O 《The Nikkei》 relatou: “O Financial Services Agency está considerando permitir a criação de fundos de investimento que incluam criptomoedas. Isso pode acelerar ainda mais o investimento em criptomoedas no Japão.”

Potencial impacto nas ações de Bitcoin como MicroStrategy

Este desenvolvimento representa um grande desafio para ações de Bitcoin como MicroStrategy. A MicroStrategy tem sido uma das principais vias para investidores obterem exposição ao Bitcoin, especialmente para investidores institucionais que não podem possuir criptomoedas diretamente. No entanto, os fundos fiduciários de criptomoedas lançados pelos gigantes de gestão de ativos japoneses oferecerão uma alternativa mais regulamentada, mais transparente e com menor carga tributária.

O modelo de negócio da MicroStrategy envolve emitir títulos e ações para financiar a compra de Bitcoin, proporcionando uma via indireta de posse. Contudo, esse modelo apresenta falhas estruturais: custos elevados de financiamento, riscos de volatilidade de prêmios e ameaças recentes de exclusão dos índices MSCI. Em contrapartida, os fundos fiduciários de criptomoedas japoneses serão altamente regulamentados, com maior transparência e sem risco de exclusão de índices.

Comparativo entre fundos de criptomoedas japoneses e o modelo MicroStrategy

Conformidade: fundos japoneses sob supervisão da FSA vs. MicroStrategy com risco de exclusão de índice

Tributação: reforma tributária japonesa com alíquota de 20% vs. imposto de ganhos de capital nos EUA até 37%

Transparência: divulgação periódica de holdings vs. volatilidade do premium do mNAV da MicroStrategy

Custo de financiamento: taxas de gestão de fundos geralmente entre 1-2% vs. juros de títulos da MicroStrategy entre 10-11%

Para investidores japoneses, se puderem obter exposição a Bitcoin através de fundos regulamentados oferecidos por Nomura ou Mitsubishi UFJ, por que arriscar investir em ações de criptomoedas sujeitas a incertezas regulatórias? Essa questão não se aplica apenas ao mercado japonês, mas também pode influenciar a avaliação de investidores globais sobre empresas como MicroStrategy.

Mudanças na regulação global impulsionam mudança no Japão

Apesar de o Japão manter uma postura cautelosa em relação a ativos digitais, especialmente após várias invasões de exchanges de criptomoedas que causaram perdas significativas, a tendência nos EUA e na Europa parece estar influenciando o setor financeiro japonês. A diretiva “MiCA” da União Europeia, uma regulamentação abrangente para criptomoedas, entrou em vigor em 2025.

Desde que o presidente Trump assumiu o cargo em 2025, o governo americano nomeou vários responsáveis favoráveis às criptomoedas e aprovou uma legislação pioneira para stablecoins. Essas melhorias no ambiente regulatório global oferecem um quadro de referência para o Japão.

O repórter de criptomoedas no Japão, K. Kobayashi, escreveu no Coin Post: “Com a aprovação de fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista nos EUA, muitos japoneses agora aguardam o surgimento de fundos de investimento em criptomoedas.” Essa expectativa reflete uma forte demanda por produtos regulamentados de criptomoedas.

Embora a lei japonesa não permita que gestores de fundos incluam criptomoedas em suas carteiras, nos últimos meses, à medida que Tóquio busca se reposicionar como centro de negócios de criptomoedas, a FSA tem promovido relaxamentos regulatórios. No início deste mês, uma fonte da FSA informou a outro jornal japonês que eles estão preparando para reclassificar Bitcoin, Ethereum e mais de 100 altcoins como produtos financeiros.

Reforma tributária como catalisador chave

Kobayashi alerta que a disposição dessas seis empresas de agir dependerá de se a FSA continuará a relaxar as regulações. Ele afirma: “Incluir criptomoedas em fundos de investimento depende de uma reforma tributária.” Os reformadores querem que o governo aplique uma taxa de capital gains de 20% sobre os lucros de criptomoedas, semelhante à aplicada às ações.

Atualmente, as autoridades fiscais consideram os ganhos de criptomoedas como “outras receitas” para fins de tributação. Isso significa que os indivíduos mais ricos podem acabar pagando até 55% de imposto sobre seus lucros de criptomoedas. Essa carga tributária punitiva limita severamente o desenvolvimento do mercado de criptomoedas no Japão, sendo uma das razões pelas quais muitos investidores japoneses preferem investir em empresas como MicroStrategy no exterior.

Se a reforma tributária reduzir a alíquota para 20%, isso mudará completamente a lógica econômica do investimento em criptomoedas no Japão. Os investidores ficarão mais inclinados a investir diretamente em fundos regulamentados locais, em vez de recorrer a ações de Bitcoin no exterior. Isso representará um desafio direto para empresas como MicroStrategy no mercado japonês.

Reconfiguração do cenário de competição no mercado de criptomoedas na Ásia

A ação coletiva das gigantes de gestão de ativos japonesas pode desencadear uma reação de outros mercados asiáticos. Hong Kong e Cingapura já lançaram ETFs de criptomoedas e estruturas regulatórias; se o Japão também entrar na disputa, formará um cenário de competição entre os três maiores centros financeiros asiáticos por produtos de criptomoedas. Essa competição regional beneficiará os investidores, oferecendo opções mais diversas e regulamentadas de exposição a criptomoedas.

Para ações de Bitcoin como MicroStrategy, esse desenvolvimento representa tanto um desafio quanto uma oportunidade. O desafio reside na dispersão de demanda por fundos regulamentados, enquanto a oportunidade está na expansão geral do mercado, que pode atrair mais recursos para o setor de criptomoedas. O fator chave será se a MicroStrategy conseguirá se transformar de uma ferramenta de detenção de Bitcoin para uma plataforma de serviços financeiros que ofereça mais valor agregado.