者 |Clow
Autor: Blockchain Popular
Em 2024, uma empresa chamada Tether apresentou um relatório que deixou Wall Street de queixo caído.
Lucro líquido de 13 bilhões de dólares, com cerca de 150 funcionários.
Lucro por pessoa de aproximadamente 85,62 milhões de dólares, quase 300 vezes o de Goldman Sachs e 85 vezes o da Nvidia.
Não é uma startup de IA, nem um fundo de hedge de topo. É apenas uma emissora de stablecoins — a empresa que emite o USDT.
Quando esses números se espalharam pelo mundo financeiro, a primeira reação de muitos foi: como é possível?
Mas, se você entender o modelo de negócio da Tether, verá que isso não é apenas possível, mas até inevitável.
01, O negócio mais lucrativo do mundo
A lógica de lucro da Tether é conhecida na indústria como “jogo de juros de stablecoin”.
A regra é simples: você entrega 1 dólar à Tether e recebe 1 USDT. A Tether pega seu dinheiro e compra títulos do Tesouro dos EUA.
A taxa de retorno anual dos títulos do Tesouro permanece acima de 5% por longos períodos, enquanto o USDT nunca paga juros.
A diferença entre esses valores fica toda com a Tether.
Até o final de 2025, a Tether detém uma exposição de 141 bilhões de dólares em títulos do Tesouro, tornando-se o 17º maior detentor mundial desses títulos, superando países soberanos como Alemanha e Coreia do Sul.
Só com títulos do Tesouro, ela gera mais de 4 bilhões de dólares por ano em fluxo de caixa.
E isso é só a primeira camada.
A segunda camada envolve ouro e Bitcoin. A Tether possui cerca de 17 bilhões de dólares em ouro e mais de 96 mil Bitcoins. A forte alta do preço do ouro em 2025 trouxe um ganho flutuante adicional de mais de 5 bilhões de dólares.
A terceira camada é a margem de liquidez. Aquelas pessoas que abrem mão de 5% de juros em títulos do Tesouro, o que ganham em troca? Dinheiro digital em dólares, utilizável a qualquer momento na Turquia, Argentina, Nigéria. Para mercados com alta inflação e controle cambial, essa liquidez vale mais do que os 5% de retorno anual.
A essência da Tether é uma “banco sombra” global, sem filiais, sem caixas, funcionando 24/7, especializada em capturar as grandes margens que o sistema financeiro tradicional deixa passar por ineficiência.
02, Quebrando as barreiras do pagamento tradicional
O sistema SWIFT foi criado na década de 1970. Depois de meio século, seu funcionamento básico não mudou: bancos intermediários fazem a transferência em etapas, levando de 3 a 5 dias úteis, com taxas que podem chegar a 7%.
Um pagamento dos EUA para Nigéria passa por várias mãos — banco remetente, banco intermediário, banco receptor — cada um cobrando sua taxa.
Além disso, esses bancos têm horário de funcionamento. Uma transferência iniciada na sexta à noite só será processada na segunda-feira.
Já uma transferência de USDT na rede Tron pode chegar ao destinatário em menos de 30 segundos, com menos de 1 dólar de taxa, 24 horas por dia, 7 dias por semana.
A diferença de custo é enorme. Taxas tradicionais de pagamento internacional B2B variam de 1,5% a 7%, às vezes ultrapassando 11% para remessas pessoais; enquanto as redes de stablecoins geralmente cobram entre 0,5% e 2%.
O impacto mais profundo é na “capilaridade”.
Ainda há centenas de milhões de adultos sem conta bancária. Mas, com um celular conectado à internet, podem criar uma carteira de criptomoedas e participar do comércio global. Na África e América Latina, o USDT já é uma ferramenta comum para pequenas e médias empresas pagarem fornecedores internacionais.
Em 2025, novas gerações de sistemas POS Web3 com NFC começarão a usar “pagamentos por toque”, levando os pagamentos criptográficos às lojas físicas.
Essa barreira está sendo derrubada de todos os lados.
03, Pay-Fi: a reinvenção do dinheiro
Pagamento + Finanças, um novo conceito chamado Pay-Fi (Payment Finance).
O pagamento tradicional resolve o problema de “transferir dinheiro de A para B”. O Pay-Fi quer resolver o problema de “transferir dinheiro de A para B e ainda ganhar juros enquanto está na estrada”.
Protocolos como Huma Finance estão tokenizando contas a receber de empresas, oferecendo financiamento instantâneo via pools de liquidez na blockchain, aliviando a pressão de capital pré-pago no comércio internacional. Até início de 2026, o volume de transações do protocolo Huma ultrapassou 10 bilhões de dólares, com capacidade de liquidação em T+0, atraindo cada vez mais instituições financeiras tradicionais.
A guerra pela infraestrutura de base também está em andamento. Ethereum L2, com tecnologia Rollup, reduz drasticamente os custos de transação na cadeia; Celestia e EigenDA reduzem custos na camada de armazenamento de dados, viabilizando microtransações em larga escala. A rede Tron, com seu grande volume de USDT e taxas de transferência extremamente baixas, continua sendo a rede de stablecoins mais movimentada globalmente.
O mercado de stablecoins também está se fragmentando. USDT domina cerca de 59% do mercado de pagamentos offshore e em mercados emergentes; USDC, por sua conformidade e transparência, é preferida por instituições financeiras nos EUA, dominando transferências e liquidações reguladas. PayPal com PYUSD foca em comércio eletrônico; Ripple com RLUSD mira grandes transferências interbancárias.
O mercado não é mais dominado por uma única empresa, mas está se tornando cada vez mais especializado.
04, Os limites da ambição da Tether
Com tanto dinheiro, o que a Tether pretende fazer?
Comprar fazendas de mineração. Em Uruguai, Paraguai, El Salvador, a Tether investiu mais de 2 bilhões de dólares em 15 usinas de energia e mineração de Bitcoin, com o objetivo de se tornar a maior mineradora do mundo.
Investir em IA. Por meio de empresas como Northern Data Group, a Tether já investiu mais de 1 bilhão de dólares em infraestrutura de computação de IA.
Comprar robôs. Até o final de 2025, a Tether investiu 70 milhões de euros na startup italiana de robótica Generative Bionics; ao mesmo tempo, avalia investir até 1,15 bilhão de euros na alemã Neura, com o objetivo de produzir 5 milhões de robôs humanoides até 2030.
A lógica por trás é simples: em uma economia operada por IA e robôs autônomos, a troca de valor entre eles precisa de uma moeda digital instantânea e programável. E o USDT é o candidato mais óbvio para esse papel.
A regulamentação também está apoiando essa visão. Em julho de 2025, o “Genius Act” dos EUA foi sancionado, criando uma via legal para emissão de stablecoins sob supervisão, excluindo-as de serem consideradas valores mobiliários ou commodities. A UE implementou o quadro MiCA no mesmo ano, trazendo as stablecoins do “território cinza” para o mainstream regulatório.
Wall Street também começou a entrar. A corretora de títulos do Tesouro dos EUA, Cantor Fitzgerald, detém cerca de 5% do Tether, e seu CEO, Howard Lutnick, já declarou publicamente que confia na reserva da Tether. Essa ligação profunda significa que a Tether deixou de ser apenas um projeto de criptomoeda e se integrou silenciosamente às redes de interesses do sistema financeiro tradicional.
05, Resumo
De uma emissora de stablecoins a uma das 20 maiores detentoras de títulos do Tesouro dos EUA, e agora investidora em fábricas de robôs — cada passo da expansão da Tether aponta para um mesmo caminho:
O controle sobre a definição de moeda está migrando, silenciosamente, das impressoras dos Estados-nações para redes digitais mais eficientes e com menos atrito.
Esse processo não é uma revolução, mas uma infiltração.
O sistema SWIFT ainda funciona, os bancos continuam abertos, o Federal Reserve ainda ajusta taxas. Mas um outro sistema está crescendo nas brechas, a uma velocidade surpreendente.
Para cada um de nós, que estamos nesse mundo, talvez valha a pena perguntar: nos próximos dez anos, onde o seu dinheiro vai estar operando?
