От макроэкономической среды до вертикальных рынков: всесторонний обзор крипторынка во второй половине 2024 года

1.Обзор рынка

1.1 Основы крипторынка

С начала 2024 года общая рыночная капитализация криптовалют увеличилась с 2,31 триллиона долларов до 3,33 триллиона долларов, что составляет рост на 44,2%. Этот рост стал возможен благодаря нескольким ключевым вехам, включая одобрение спотового Биткойн ETF в первой половине 2024 года, а также победе Трампа с подавляющим большинством во второй половине года, что привнесло оптимизм в отрасль благодаря его политикам по смягчению регулирования и поддержке шифрования. Доля Биткойна на рынке увеличилась с 53,4% до 56,8%, что в основном объясняется удвоением активов Биткойн ETF, отражая растущий интерес институциональных инвесторов.

Несмотря на то, что во второй половине 2024 года был запущен ETF на Эфириум, его результаты относительно скромны; предпочтение институциональных инвесторов по-прежнему очевидно в пользу Биткойна, что можно увидеть из постоянно снижающегося соотношения ETH/BTC.

Solana также демонстрирует отличные результаты, его цена SOL с первой половины 2024 года увеличилась на 29,3%. Помимо роста цен, экосистема Solana в 2024 году показала чистый приток в 2 миллиарда долларов.

В 2024 году доля DeFi на рынке еще больше увеличилась, общая заблокированная стоимость (TVL) с начала года увеличилась более чем в два раза. Благодаря более глубокой ликвидности и уже установленному брендовому эффекту децентрализованных бирж на платформах, таких как Solana и Base, соотношение объемов торгов DEX/CEX увеличилось с 9,37% в начале года до 11,05% в конце года, общий объем торгов значительно вырос, годовой объем торгов достиг 2,67 триллиона долларов. Более упрощенный процесс выхода на рынок также побудил больше проектов перейти на стратегию, основанную на DEX, поддерживая тем самым более разнообразную торговлю длинными хвостами активов. Стоит отметить, что доля рынка DeFi TVL Solana и Base в 2024 году удвоилась и составила более 7,17% и 3% соответственно.

В качестве "убийственного приложения" в области шифрования, использование стабильных монет также значительно ускорилось, их рыночная капитализация увеличилась на 26,8% с 1H 2024 года, достигнув исторического максимума более 205 миллиардов долларов, новые игроки, такие как Ethena, с конкурентоспособными доходностями еще больше способствовали этой тенденции. Взглянув в будущее, потенциальное одобрение ETF для других активов, предпочитаемых учреждениями, таких как XRP и SOL, принесет положительный катализатор на рынок.

1.2 Макроэкономическая среда и политика

политика

Изменения в политической ситуации в США, выборы в ноябре 2024 года, Трамп одерживает победу над Харрис и снова становится президентом, в то время как Республика получает большинство мест в обеих палатах. Этот срок правления Трампа получит большее влияние и исполнительную силу. Политика Трампа «Америка прежде всего» и его изоляционистская политика также создадут большую неопределенность на международной арене, что может побудить другие страны последовать примеру США и начать торговую защиту, экономическую регионализацию. Политика Трампа в отношении крипторынка во время выборов была очень дружелюбной, он заявил, что разрешит самообслуживание кошельков, активно развивать стабильные монеты на долларовой основе, выбирать экономических деятелей, дружественных к криптовалюте, и рассмотреть возможность назначения BTC в качестве резервного актива США. Однако для реального продвижения развития крипторынка все еще потребуется фактическая политика после его вступления в должность.

Основные события в Европе в значительной степени определяются влиянием войны между Россией и Украиной. В настоящее время война, похоже, зашла в затяжную стадию, которая может продлиться еще долго, что приведет к росту цен на энергоресурсы в Европе. В то же время война между Россией и Украиной подтолкнула страны Европы к увеличению военных расходов. Что касается политических партий в разных странах, влияние правых партий явно усилилось: в Нидерландах крайне правая партия Свободы стала крупнейшей в нижней палате; в Германии Партия альтернативы набрала второе место на выборах в Европейский парламент, обойдя правящую Социал-демократическую партию. Кроме того, правые партии в Италии, Финляндии, Чехии, Словакии и других странах также играют важную роль в правительстве. Под влиянием США ограничение нелегальной миграции и экономическая изоляция также стали основными темами для стран Европы. Политика Европы в крипторынке больше находится в состоянии следования, и в конце 2024 года вступит в силу законопроект о регулировании рынка криптоактивов (MiCA), который также четко определяет схемы регулирования для стабильных монет и субъектов криптовалют, при этом страны Европы продолжают строго контролировать налогообложение в отношении крипто.

Геополитика других регионов

В Восточном регионе продолжаются боевые действия, ХАМАС в прошлом году осуществил крупномасштабные террористические атаки на Израиль, после чего в течение года Израиль постепенно проводил операции в секторе Газа и ликвидировал нескольких высокопоставленных членов ХАМАС, ситуация вошла в завершающую фазу. В то же время Иран и Ливан также вступили в конфликты с Израилем, что привело к вооруженным столкновениям, гражданская война в Сирии привела к падению режима Ассада. В Южной Америке Аргентина под руководством Миля провела множество реформ, ликвидировав множество государственных учреждений, произвела долларизацию, и после вступления в должность добилась определенных успехов, снизив общий уровень инфляции в Аргентине. Многие страны и регионы Южной Америки также являются сторонниками биткойна, такие как Аргентина, Бразилия, Сальвадор и другие, которые продвигают законодательство для легального регулирования и обращения криптовалюты в своих странах.

экономика

| Регион/экономика | Рост ВВП (%) | Уровень инфляции (%) | Денежно-кредитная политика | Фискальная политика | |-------------|------------|-----------|----------|----------| | Глобальный | 2.6 | 2.5 | Стабильная, ограниченная корректировка ставок | Большинство регионов применяют экспансионистскую политику | | США | 1.8 | 3.2 | стабильность, возможно приостановка повышения ставок | целенаправленная финансовая стимуляция | | Еврозона | 0.9 | 2.4 | Сохранение ужесточения, без снижения ставок | Ограниченная гибкость, осторожно | | Китай | 4.8 | 1.8 | Льготная политика, ожидается снижение процентной ставки | Увеличение государственных расходов | | Новые рынки | 3.2 | 4 | Смешанные, в основном принимающие поддерживающие меры | Поддержка роста |

В 2024 году общий темп роста мирового ВВП составит 2,6%, уровень инфляции — 2,5%. Экономика в целом вышла из рецессии периода COVID-19 и вернулась к темпам роста, предшествовавшим вспышке коронавируса. После двухлетнего цикла повышения процентных ставок США наконец частично контролируют инфляцию; с сентября 2024 года Федеральная резервная система трижды подряд снизила ставки на 25 базисных пунктов, и сейчас, похоже, инфляция находится под контролем, а экономика движется в сторону стабильного приземления. Еврозона больше всего пострадала от геополитических войн, что привело к росту цен на энергоносители, а также Европейский центральный банк был вынужден повысить процентные ставки в ответ на высокие ставки ФРС, что также замедлило экономический рост. Китай и страны развивающихся рынков по-прежнему демонстрируют высокий темп роста, но сталкиваются с немалыми проблемами. В Китае из-за слабого внутреннего потребления и экспортных санкций наблюдается дефляционное состояние, высокие показатели безработицы и сложности с ведением бизнеса, а также разрыв пузыря на рынке недвижимости, что создает значительные риски по связанным долгам и плохим активам. Страны развивающихся рынков испытывают влияние повышения процентных ставок в долларах, что приводит к значительной девальвации местных валют в некоторых странах.

| Страна/Регион | Производительность в 2024 году(%) | |-----------|---------------| | Индия(Sensex) | 18.5 | | США(S&P 500) | 15.2 | | Япония ( Nikkei 225) | 12,1 | | Корейский ( KOSPI ) | 8.3 | | Бразилия(Bovespa) | 7.9 | | Еврозона(Euro Stoxx 50) | 5.8 | | Австралия(ASX 200) | 4.7 | | Великобритания(FTSE 100) | 3.4 | | Китай( Шанхай-Шэньчжэнь 300) | -2.3 | | Россия(MOEX) | -10.6 |

Обзор экономики США в 2024 году показывает, что она по-прежнему занимает мировое лидирующее положение. Все три основных индекса США значительно выросли, при этом индекс Nasdaq, в основном состоящий из технологических компаний, увеличился более чем на 28%, а S&P 500 также вырос на 15,2%. В течение года США в основном боролись с инфляцией в долгосрочной перспективе. Несмотря на крайне напряженную финансовую ситуацию, технологические компании продолжают демонстрировать удивительный потенциал роста. Технологическая компания AI, представленная Nvidia, показала наилучшие результаты в этом году, а развитие AI оправдало ожидания инвесторов, поскольку большие модели AI, такие как ChatGPT, революционизировали множество областей, включая профессию, образование и художественное творчество, многократно увеличив эффективность производства. С постоянным увеличением вычислительной мощности AI также будет развертываться в большем количестве областей для практического применения.

Еще одним ярким показателем в рейтинге является индекс Никкей, поскольку из-за глобального цикла повышения процентных ставок иены по-прежнему сохраняются на уровне 0, это привело к тому, что международные инвесторы массово начали проводить арбитражные сделки на японском фондовом рынке, что также способствовало росту японского фондового рынка и обесценению иены. Вследствие спроса на капитал и преимуществ экспорта, вызванных обесценением иены, возросла прибыльность японских компаний, что также позволило японскому фондовому рынку, после более чем 30 лет после краха пузыря, наконец установить новый рекорд.

2.Биткойн

2.1 Продукты и проектирование соглашений

Во второй половине 2024 года в Bitcoin произойдут некоторые важные обновления программного обеспечения, такие как введение гибкой стратегии пересылки транзакций в Bitcoin Core 28.0 и BOLT12 для сети Lightning. Эти обновления клиентов могут повлиять на различные области применения. Например, реализация транзакций V3 в Bitcoin Core теперь поддерживает пересылку транзакций без комиссии, что может повлиять на развитие бизнес-моделей, связанных с MEV, используемых майнинг-пулами.

Обсуждение проектирования протокола биткойна также продолжается, в основном сосредоточено на предложениях по мягкому форку. Существует множество разногласий между разработчиками, что видно из саммита OP_NEXT, состоявшегося в конце 2024 года, и последующих обсуждений. В настоящее время эти обсуждения можно условно разделить на несколько лагерей: одна группа стремится добавить новые операции, такие как OP_CTV и OP_CAT, чтобы реализовать ограничительные условия или другие более гибкие функции; другая группа - LNHANCE, которая вводит целый набор инструментов для улучшения сети Lightning; еще некоторые разработчики идут дальше, продвигая так называемое "движение восстановления больших скриптов" (Great Script Restoration).

В этих обсуждениях еще не достигнуто консенсуса. Часть обсуждений сосредоточена на том, не слишком ли сильно некоторые обновления ориентированы на определенные области и не хватает ли разнообразия (, как, например, OP_CTV ), в то время как другая часть обсуждений касается того, не слишком ли гибкими являются некоторые предложения (, такие как OP_CAT ), что может привести к неожиданным применениям, таким как рекурсивные ограничения, тем самым вызывая непредвиденные риски на уровне протокола. В то же время некоторые разработчики утверждают, что сначала следует провести очистку консенсуса, а не слепо стремиться к функциональным обновлениям.

Обсуждение этих предложений в основном проходит в почтовом списке. В сообществе также есть форма обратной связи для сбора мнений от разработчиков с различным опытом. Кроме того, уже проведено несколько исследований, анализирующих транзакции, связанные с предложениями о мягком форке, которые в настоящее время активны на signet.

Однако можно ожидать, что в процессе активации мягкого форка в будущем все еще будут возникать множество оживленных обсуждений и споров, как это было в случае с обновлением Taproot. К 2025 году мы ожидаем увидеть какую-то форму консенсуса и развития.

Еще одно реализуемое решение, которое ранее активно обсуждалось — реализация BitVM продолжает стабильно развиваться. Как и в предыдущих отчетах, нынешний акцент по-прежнему делается на проектирование и реализацию кроссчейн-мостов. В последнее время некоторые тестовые версии кроссчейн-мостов на основе BitVM уже начали работать, например, BitLayer и др.

2.2 Уровень 2 - Сеть молний

Количество публично доступных каналов сети Lightning не изменилось значительно, общий объем по-прежнему составляет около 5000 BTC. Количество узлов в основном остается стабильным, но количество каналов продолжает сокращаться. Это может указывать на то, что ликвидность сети Lightning постепенно концентрируется в руках некоторых крупных поставщиков услуг узлов, или что некоторые ранние каналы были закрыты из-за обновления патчей безопасности.

Однако протокол и экосистема приложений сети Lightning продолжают развиваться. Например, BOLT12(offer) были приняты многими клиентами,