Доломит: Анализ модели выручки и потенциала долгосрочной прибыльности

В мире DeFi, когда я оцениваю долгосрочную ценность проекта, самым важным фактором, который меня интересует, является способность генерировать устойчивый денежный поток. Проект без реального дохода, насколько бы высоким ни был TVL (Total Value Locked), может вернуться к нулю, когда программы стимулов завершатся. Яркой сильной стороной @Dolomite_io является то, что он продемонстрировал стабильную структуру доходов, которая не зависит только от токенов.

1. Основные данные Согласно обновленным данным от DefiLlama, Dolomite в настоящее время имеет: TVL: ~348 млн USDT Общая сумма заемов: ~126 млн USD Годовой доход от сборов: ~12,1 млн USD Годовая чистая прибыль: ~2,58 млн USD Доход за последние 30 дней: ~990.000 USD Эти цифры показывают, что #Dolomite вступил в стадию положительного денежного потока, достаточно способного поддерживать независимую деятельность без полной зависимости от токенов стимулов. По сравнению с ведущими протоколами, такими как Aave, масштаб Dolomite всё ещё скромен, но в сегменте средних протоколов Dolomite выделяется благодаря способности генерировать миллионы долларов стабильного дохода, вместо того чтобы полагаться только на TVL.
2. Структура источника доходов У Dolomite есть три основных источника дохода: Разница в процентных ставках по займам: Депозиторы получают процентную ставку ниже, чем платят заемщики; разница учитывается в доходах протокола. Штрафы и сборы за ликвидацию: Когда позиция пользователя ликвидируется, протокол взимает определенный штраф, который компенсирует ликвидатора и одновременно приносит прибыль платформе. Транзакционные сборы и маржа: Поскольку Dolomite поддерживает маржинальную торговлю и комбинированные операции, сложные действия будут порождать дополнительные сборы, что потенциально может значительно способствовать долгосрочной прибыли. Благодаря разнообразным источникам дохода, модель доходности Dolomite более стабильна, чем у простых кредитных протоколов.
3. Связь с ценностью токена Dolomite работает по модели 3 токенов: $DOLO , veDOLO, oDOLO, каждый из которых играет роль в получении дохода и увеличении стоимости токена: DOLO: Сосредоточение на ликвидности и спекуляциях на рынке.veDOLO: Есть возможность получать распределение доходов от протокола, если этот механизм будет реализован, что стимулирует спрос на блокировку токенов и увеличивает их внутреннюю стоимость.oDOLO: Используется для POL (Protocol-Owned Liquidity), увеличивает глубину торгов, косвенно обеспечивает устойчивый источник дохода. В настоящее время DOLO имеет рыночную капитализацию ~66,99 миллионов долларов США, полностью разводненную капитализацию ~152 миллиона долларов США. С чистой годовой прибылью ~2,58 миллиона долларов США, коэффициент P/S ~26x, этот уровень находится в разумных пределах по сравнению с проектами DeFi, но снижение ниже 10x будет зависеть от возможности устойчивого роста доходов.
4. Вызовы для долгосрочной прибыли Основные риски, с которыми может столкнуться Dolomite, включают: Выручка зависит от рынка: Когда рынок вялый или объем торгов снижается, выручка от процентной разницы и ликвидации будет сокращаться. Конкуренция со стороны соперников: Aave, Radiant или другие протоколы могут привлекать капитал, регулируя процентные ставки или стимулы, что снижает маржу прибыли Dolomite. Дисбаланс между стимулами и выручкой: Если протокол тратит слишком много стимулов для привлечения капитала, чистая прибыль может быть размыта. Затраты и риски мульти-цепочки: Расширение мульти-цепочки или переход в экосистему BTC требует постоянного аудита и обслуживания, что увеличивает операционные расходы.
5. Заключение и перспективы Dolomite является средним, но выдающимся DeFi протоколом, благодаря формированию стабильного цикла доходов: разница в процентных ставках + штраф за ликвидацию + комиссии за транзакции. Три важных переменные, определяющие будущее прибыли: Превысит ли TVL 500 миллионов долларов США. Успешно ли реализован механизм распределения доходов для veDOLO, увеличивший спрос на блокировку токенов. Принесет ли расширение multi-chain и экосистемы BTC новые источники дохода. Если все три условия будут выполнены, Dolomite войдет в стабильный период прибыли, в результате чего оценочная стоимость перейдет от основанной на нарративах к основанной на реальных денежных потоках — ключевой фактор для оценки устойчивого DeFi протокола.