Крах Terra-Luna: Внутри краха Крипто на $45 миллиардов До Квона

До Квон, выпускник Стэнфордского университета по специальности "Компьютерные науки", стал значительной фигурой в сфере криптовалют, прежде чем стать центром одного из самых катастрофических провалов в отрасли. С оценочной чистой стоимостью, превышающей 3 миллиарда долларов на пике, путь Квона от программиста в крупных технологических компаниях до крипто-предпринимателя закончился финансовой катастрофой, которая отразилась на всем рынке.

Восход экосистемы Terra

В 2018 году Квон основал Terraform Labs, успешно привлекая 57 миллионов долларов венчурного финансирования от крупных игроков отрасли и инвестиционных компаний. Компания быстро зарекомендовала себя как амбициозный блокчейн-проект с грандиозными устремлениями.

К 2020 году Terraform Labs представила TerraUSD (UST), алгоритмическую стейблкоин, предназначенную для поддержания привязки 1:1 к доллару США. В отличие от традиционных коллатерализованных стейблкоинов, UST функционировала через алгоритмическую связь с токеном LUNA, используя механизм сжигания и чеканки для теоретического поддержания стабильности цен.

Подозрительные бизнес-практики

Хотя экосистема Terra казалась успешной на поверхности, за кулисами происходили тревожные практики. Хотя многие считали, что Южная Корея широко приняла UST через платежную сеть Chai, позже доказательства показали, что Terraform искусственно имитировал транзакции, чтобы создать иллюзию законной активности сети.

Согласно записям, сам Квон предложил создавать "фальшивые транзакции, которые выглядят реальными" и обязался сделать эти сфабрикованные действия "неразличимыми" от искреннего использования. Эта модель вводящего в заблуждение поведения также распространялась на его публичный образ, где он часто делал смелые заявления о стабильности своих творений.

В особенно примечательной демонстрации избыточной уверенности Квон принял ставку в 1 миллион долларов, что Луна не упадет ниже определенного ценового порога, и даже предложил дополнительные ставки, что UST сохранит свою привязку к доллару — незадолго до того, как оба катастрофически обрушились.

Механизм коллапса объяснен

Крах экосистемы Terra в мае 2022 года стал результатом идеального шторма технических уязвимостей и рыночных условий:

1. Инициация оттока ликвидности: Протокол Anchor на Terra начал снижать привлекательные процентные ставки, которые он предлагал для депозитов UST, что привело к исходу кредиторов, начавших выводить свои активы из экосистемы.

2. Сбой технического механизма: Критический механизм сжигания и чеканки, который позволял держателям обменивать UST на токены LUNA, столкнулся с серьезными техническими проблемами во время высокого объема транзакций. Это было усугублено тем, что несколько бирж приостановили вывод средств, что создало дополнительную панику.

3. Гиперинфляционная спираль: Когда UST потерял привязку к доллару, автоматизированный механизм, предназначенный для восстановления стабильности, потребовал чеканки огромных количеств токенов LUNA. Это быстрое расширение предложения вызвало резкое падение цены LUNA.

4. Алгоритмическая обратная связь: Ситуация с отклонением усугубилась, так как ликвидные пулы Curve автоматически создали более крупные скидки, чтобы стимулировать арбитражных трейдеров, что ускорило нисходящую спираль.

Эти каскадные сбои привели к тому, что UST навсегда потерял свою привязку к доллару, в то время как стоимость LUNA фактически обнулилась, стерев примерно 45 миллиардов долларов рыночной стоимости всего за одну неделю.

Юридические последствия

Катастрофический крах экосистемы Terra в конечном итоге привел к юридическим последствиям для До Квона. Согласно судебным записям, Квон признал себя виновным в мошенничестве в 2025 году после экстрадиции из Черногории для судебного разбирательства в Соединенных Штатах. Обвинения напрямую касались его роли в крахе крипторынка 2022 года, который привел к убыткам инвесторов примерно в 40 миллиардов долларов.

Крах Terra-Luna является одной из самых значительных неудач в истории криптовалют, демонстрируя риски, присущие алгоритмическим стейблкоинам, и поднимая важные вопросы о прозрачности и ответственности в разработке проектов цифровых активов.