Существует интересная динамика в структурах сборов пулов ликвидности, которую стоит разобрать. Пулы с более низкими сборами — скажем, 0,05% против 0,2% — абсолютно открывают двери для арбитражных возможностей, которые ранее не были экономически целесообразными. Более узкие спрэды означают, что даже тонкие маржи могут оставаться прибыльными для арбитражников.

Но вот компромисс, о котором никто не говорит достаточно: эти новые жизнеспособные арбитражные сделки не появляются из ниоткуда. Они каннибализируют объем из пулов с более высокими комиссиями. Это перераспределение с нулевой суммой, а не волшебный рост. Пул с комиссией 0.2%, который захватывал определенные сделки? Теперь он сидит там с меньшей активностью, потому что пул с комиссией 0.05% более конкурентоспособен.

Это не спекуляция — это то, как работает конкуренция на основе комиссий в дизайнах AMM. Вы можете спорить о степени влияния, но направленное воздействие невозможно отрицать. Более низкие комиссии привлекают маржинальные сделки, более высокие комиссии их теряют. Математика не заботится о мнениях.