Rio Tinto только что ввел новые надбавки для своих клиентов по алюминию в США, и, честно говоря, время не могло быть более показательным. Американский рынок алюминия испытывает то, что некоторые трейдеры называют полным структурным пробоем вниз. Запасы на складах исчезают с тревожной скоростью, в то время как премии взлетели выше порога импортной пошлины в 50%, который ввела администрация Трампа.

Здесь удивительно то, как быстро могут измениться динамика предложения, когда политика сталкивается с реальностью. Повышение премий выше уровня тарифов сигнализирует о чем-то более глубоком, чем типичное рыночное трение — это предполагает, что внутреннее предложение просто не может идти в ногу со спросом, даже с учетом массивных торговых барьеров, теоретически защищающих местных производителей. Переход Rio Tinto к добавлению надбавок не является оппортунистическим завышением цен; это рациональный ответ на ограничения запасов, которые сделали нормальные модели ценообразования устаревшими.

Характеризация "сломленного рынка" может звучать драматично, но данные это подтверждают. Когда премии превышают тарифные ставки, вы, по сути, наблюдаете за тем, как механизмы ценообразования терпят неудачу в реальном времени. Для тех, кто следит за макроэкономическими условиями в различных классах активов, эта ситуация с алюминием служит горьким напоминанием: торговые ограничения не автоматически восстанавливают внутреннюю мощность, и переходный период может вызвать серьезные нарушения, которые распространяются по промышленным цепочкам поставок.