16% гигантский убыток! 30,823 Биткойн за ночь испарились, японский 'Король Все в' ужасно стал подмётчиком?

Согласно последним данным, японская上市компания Metaplanet понесла значительные убытки от своих биткойн-активов, а ее акции резко упали в цене, что отражает пессимистичные настроения рынка по отношению к компаниям класса цифровых активов (DATs) и двойное давление, вызванное колебаниями цен на биткойн.

1. Metaplanet Биткойн держание и состояние акций

Данные BitcoinTreasuries показывают, что на 18 ноября 2025 года Metaplanet владеет 30,823 Биткойнами (BTC), их общая стоимость составляет примерно 2.78 миллиарда долларов, средняя цена покупки составляет 108,036 долларов. При текущих рыночных ценах их незакрытая позиция уже достигла 16.86%. В то же время цена акций компании вернулась к уровню апреля 2025 года. Другой ключевой показатель mNAV (то есть рыночная капитализация компании плюс общая сумма обязательств, деленная на стоимость ее Биткойнов) в настоящее время снизился до 0.912, что означает, что общая стоимость компании теперь ниже стоимости ее Биткойн-активов. С тех пор как в середине июня 2025 года цена акций достигла пика, накопленное падение Metaplanet превысило 70%, а рыночная капитализация также снизилась до примерно 2.61 миллиарда долларов.

2. Анализ причин падения акций и убытков

Метапланет сталкивается с трудностями, вызванными множеством факторов. Самая непосредственная причина заключается в общем падении цен на рынок Биткойнов. Поскольку Биткойн является основным активом компании, его колебания цен напрямую определяют бухгалтерскую стоимость и рыночную уверенность. Более глубокая причина заключается в том, что рынок значительно изменил логику оценки бизнес-моделей, таких как "цифровые активы финансового хранилища" (DATs). На ранних этапах рынок давал этим компаниям значительный премиум выше их чистой стоимости активов Биткойна (NAV), но в настоящее время настроение инвесторов явно изменилось в сторону осторожности, а эйфория ослабла, что привело к распродажам связанных акций. Кроме того, Метапланет не является исключением, целая индустрия DATs переживает трудные времена, например, mNAV MicroStrategy (MSTR) также упал ниже 1, что указывает на проблему уверенности в отрасли.

3. Стратегия компании и реакция рынка

С учетом рыночной волатильности, генеральный директор Metaplanet Симон Герович публично заявил на платформе X, что долгосрочная стратегия компании останется неизменной, и она продолжит сосредоточиваться на стабильном накоплении долгосрочной ценности. Это заявление соответствует его стратегической позиции, согласно которой Биткойн будет использоваться в качестве основного резервного актива для хеджирования экономического давления внутри Японии и ослабления иены. Компания также запустила бизнес по генерации доходов от Биткойна, например, путем продажи путевых опционов для получения премиального дохода, и в первом квартале финансового года 2025 года получила от этого бизнеса около 770 миллионов иен операционного дохода. Тем не менее, похоже, что рынок больше беспокоит негативная динамика краткосрочных цен, а не долгосрочная история компании.

4. Перспективы и потенциальные риски

Несмотря на текущую сложную ситуацию, падение mNAV ниже 1 может рассматриваться некоторыми инвесторами, ориентированными на «монетарный принцип», как теоретическая инвестиционная возможность, поскольку это означает, что акции компании можно купить по цене со скидкой, ниже их стоимости в биткойнах. Однако инвестиции в такие компании так же сильно зависят от рыночного консенсуса и настроений, как и прямые инвестиции в биткойн, и их стоимость имеет значительную волатильность, не имея традиционных «фундаментальных» показателей. Ключевым моментом в будущем останется движение цен на биткойн и возможность восстановления доверия рынка к бизнес-модели DAT. Для Metaplanet будет решающим, сможет ли она придерживаться своей стратегии в условиях волатильности и эффективно управлять своими биткойн-активами, что станет основным фактором ее долгосрочной судьбы.