Регулирование определяет судьбу! Внедрение новых правил Web3 в ОАЭ — станут ли RWA главными бенефициарами?

В ноябре 2025 года Центральный банк ОАЭ официально ввел в действие Федеральный закон № 6, впервые включив в свою регуляторную систему весь спектр деятельности на блокчейне: децентрализованные финансы (DeFi), Web3-проекты, протоколы стейблкоинов, кроссчейн-мосты и даже мидлвары. Нарушителям грозит штраф до 1 млрд дирхамов (около 272 млн долларов США) или уголовная ответственность.

Автор статьи, источник: RWA研投所

Мировое сообщество Web3 столкнулось с самой жесткой регуляторной бурей в истории! В ноябре 2025 года Центральный банк ОАЭ официально ввел в действие Федеральный закон № 6, впервые включив в свою систему надзора децентрализованные финансы (DeFi), Web3-проекты, протоколы стейблкоинов, кроссчейн-мосты и даже мидлвары. Нарушителям грозит штраф до 1 млрд дирхамов (около 272 млн долларов США) или уголовная ответственность. Этот закон, названный отраслью «мировой вехой регулирования цифровых активов», не только положил конец оправданиям вроде «это всего лишь код», но и расчистил для триллионного сегмента RWA (реальные активы) все нормативные барьеры, полностью открыв двери для традиционного финансового капитала.

01 Ключевые детали нового регулирования: из «серой зоны» в «зону соответствия» — что нужно знать

Новое регулирование в ОАЭ — это не просто ужесточение надзора, а создание «всеохватывающей, четко структурированной и строго карательной» системы. Ключевые положения бьют по самым больным точкам индустрии:

● Всеобъемлющий охват: вместо прежней «регуляции только централизованных платформ» теперь разрешения необходимы для всех децентрализованных сегментов — DeFi-протоколов, кроссчейн-мостов, мидлваров, платформ выпуска токенизированных RWA. Любой, кто занимается платежами, обменом, кредитованием, хранением или инвестициями — вне зависимости от степени централизации — обязан получить лицензию ЦБ ОАЭ. Техническая нейтральность больше не может служить оправданием для освобождения от регулирования.

● Ясность ответственности: закон обязывает платформы-эмитенты, кастодианов, провайдеров ликвидности, поддерживающих RWA, нести четко определенную юридическую ответственность. Например, учреждения, токенизирующие гособлигации США, должны убедиться, что их блокчейн-партнеры лицензированы ЦБ ОАЭ, что полностью решает проблему неясности юрисдикции в RWA.

● Беспрецедентная строгость наказаний: за нарушения предусмотрены «космические штрафы» — до 1 млрд дирхамов (около 272 млн долларов США), а также возможна уголовная ответственность. Проекты должны пройти процедуру соответствия до сентября 2026 года; годичный переходный период сглаживает рыночный стресс и вынуждает несоответствующие проекты ускоренно уходить с рынка.

● Баланс инноваций и безопасности: новый закон не запрещает частным лицам использовать самостоятельные кошельки, но провайдеры кошельков, предоставляющие платежные и переводные услуги, обязаны получить разрешение. Это защищает суверенитет пользователей над активами и предотвращает незаконные операции через стандарты AML (противодействие отмыванию денег) и KYC (знай своего клиента).

● Экстерриториальность: даже если провайдер находится за пределами ОАЭ, но обслуживает резидентов страны — он обязан соблюдать этот закон. Такой подход соответствует инициативам FATF (Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег) и эффективно закрывает лазейки для кроссграничного регуляторного арбитража.

02 «Золотой век» RWA: после регуляторного прорыва триллионный рынок получает три главных возможности

Долгое время RWA-сектор страдал от «регуляторной неопределенности и колебаний капитала», но теперь именно он стал главным бенефициаром новых правил — ключевые барьеры устранены:

Возможность 1: Окончательная интеграция традиционного капитала. Дубай как глобальный центр управления капиталом: в 2024 году объем активов под управлением вырос на 23%, более 500 компаний по управлению капиталом открыли здесь офисы, а такие гиганты, как Goldman Sachs и BlackRock, уже давно следят за сектором RWA. Новый закон дает «регуляторную определенность», став «якорем» для этих игроков. По прогнозам, к 2030 году объем глобального частного капитала превысит 30 трлн долларов, а устойчивые инвестиции и цифровые активы станут основными драйверами — RWA превращается в идеальный мост между традиционным капиталом и блокчейн-экосистемой.

Возможность 2: Стейблкоины как надежная платежная инфраструктура: новые правила подвергают стейблкоин-протоколы строгому надзору, требуют, чтобы платежные токены были обеспечены дирхамом и выпускались только утвержденными организациями, а также соответствовали «100% резервному обеспечению» по аналогии с американским «ЗАКОНОМ GENIUS». Хоть это и сужает гибкость выпуска стейблкоинов, зато дает RWA надежную расчетную единицу и инструмент, решая проблему «нестабильности стоимости и высоких рисков расчетов».

Возможность 3: Резкий рост рынка: согласно отчету «RWA 产业发展研究报告・产业篇 2025», на июнь 2025 года общий TVL (Total Value Locked) в RWA достиг 12,5 млрд долларов — рост на 124% по сравнению с 2024 годом. После внедрения новых правил доверие к легальным RWA-проектам резко вырастет, институциональные и розничные инвесторы устремятся в сектор: Boston Consulting Group прогнозирует, что к 2030 году объем токенизированных активов в мире может достичь 16 трлн долларов.

Однако за этими возможностями скрываются и вызовы. По данным Allen & Overy, юридические расходы на соблюдение соответствия могут составить 15-30% бюджета RWA-проектов, что особенно тяжело для малого и среднего бизнеса. Кроме того, жесткие требования к резервам могут затормозить инновации в стейблкоинах и снизить гибкость всей RWA-экосистемы.

03 Дифференцированные преимущества ОАЭ: почему RWA становится «полем битвы»?

В мире сложились две основные модели регулирования RWA, но подход ОАЭ выделяется уникальными преимуществами — страна становится «регуляторной гаванью» для глобальных RWA-проектов:

Преимущества ОАЭ:

● В отличие от Гонконга, где вторичный рынок RWA открыт только для квалифицированных инвесторов, ОАЭ не ограничивает розничных инвесторов, что увеличивает ликвидность рынка.

● В отличие от директивы ЕС MiCA, которая запрещает продажу высокорискованных RWA-продуктов розничным инвесторам, ОАЭ сохраняет рыночную активность при условии контроля рисков.

● Главное — ОАЭ распространили регулирование и на инфраструктурных и промежуточных провайдеров, создав более полный надзорный контур и устранив «регуляторные вакуумы», что делает весь процесс работы с RWA прозрачным и управляемым.

Тем не менее, ОАЭ сталкивается и с рисками: слишком широкий охват регулирования может создать непредсказуемые юридические риски для инноваторов (данные Кембриджского центра альтернативных финансов). Кроме того, экстерриториальные положения могут вызвать конфликты юрисдикций с другими странами и усложнить международные RWA-проекты.

04 Глубокая интеграция технологий и комплаенса

Чтобы RWA достигли триллионных масштабов, мало только нормативной базы — необходима глубокая стыковка технологической и юридической архитектуры. По данным отраслевых исследований, успешная токенизация RWA требует соблюдения трех условий: стабильность стоимости, четкое юридическое оформление прав и верифицированные оффчейн-данные. На практике это сопряжено с множеством технологических и юридических сложностей:

● Сложности интеграции с внешними системами: например, для токенизации недвижимости нужно связать блокчейн с существующими государственными реестрами, чтобы юридически корректно передавать права собственности. Это требует не только технической интеграции, но и разрешения разногласий между правовыми системами — универсального решения пока нет.

● Проверяемость оффчейн-данных: стоимость RWA зависит от реального состояния физического актива, что требует интеграции IoT-устройств, независимых аудиторов и блокчейна. Например, для сырьевых RWA нужны сенсоры для мониторинга запасов, для токенизации искусства — сертификаты подлинности от авторитетных организаций. При этом задача корректного и защищенного занесения таких данных в блокчейн требует дальнейших технологических прорывов.

● Юридическая модификация смарт-контрактов: новые правила требуют от DeFi-протоколов корректировки токеномики и внедрения AML/KYC и прозрачного управления прямо в смарт-контракты. Например, на легальных RWA-кредитных платформах должны быть модули проверки идентичности инвесторов, чтобы к рисковым сделкам допускались только квалифицированные участники. Однако такая централизация идет вразрез с философией децентрализации блокчейна — поиск баланса между ними становится приоритетом сектора.

● Системные риски стейблкоинов: дирхамовые стейблкоины станут ядром расчетов в RWA, но избыточная зависимость от одной валюты может привести к рискам из-за курсовых колебаний или изменений монетарной политики ЦБ. Для смягчения этого необходимы мультивалютные стейблкоины или механизмы хеджирования.

05 От возобновляемой энергетики до интеллектуальной собственности: где уже применяются RWA

На фоне нормативных реформ и технологических инноваций RWA переходят от теории к практике — в ОАЭ и по всему миру появляются реальные кейсы:

● Возобновляемая энергетика: местный гигант Masdar токенизирует проекты чистой энергетики, привлекая глобальных инвесторов через RWA — они получают долю в прибыли от генерации. В Китае платформа «电 e 金服» также финансирует зеленые активы через блокчейн и токенизацию дебиторки, предоставляя отрасли зрелый пример.

● Недвижимость: в Дубае некоторые элитные объекты дробят права собственности на мелкие токены — достаточно нескольких тысяч долларов, чтобы купить часть недвижимости и получать доход от аренды и роста стоимости. Однако, как отмечает PwC, для массового внедрения нужно решить вопросы стандартизации оценки, управления ликвидностью и юридического оформления.

● Нематериальные активы: стартапы ОАЭ начали токенизировать авторские права, патенты и прочие нематериальные активы. К примеру, музыканты выпускают RWA-токены, связанные с доходами от стриминга альбомов, позволяя инвесторам делить роялти. Но высокая субъективность и волатильность оценки пока ограничивают масштабирование таких кейсов.

● Финансовые активы: токенизация традиционных инструментов — облигаций, фондов — набирает обороты. Некоторые платформы уже конвертировали гособлигации США и корпоративные облигации в RWA-токены, обеспечив круглосуточную торговлю и снизив порог входа для инвесторов.

06 Под воздействием регулирования RWA меняют мировой финансовый ландшафт

Введение новых правил в ОАЭ не только трансформирует региональный рынок, но и оказывает глобальное влияние на развитие RWA:

● Рост концентрации: по данным McKinsey, расходы на комплаенс могут достигать 20-35% операционных затрат, что особенно тяжело для малого бизнеса, а значит — ресурсы сдвинутся в сторону крупных, компетентных игроков, и концентрация рынка вырастет.

● Глубокая интеграция традиционных финансов и Web3: банки и управляющие компании станут основными эмитентами RWA, появятся стандартизированные продукты вроде «токенизированных акций» или «токенизированного золота», а стейблкоин на дирхамах станет стандартом в расчетах RWA. Однако это может привести к доминированию традиционного капитала и вытеснению инновационных стартапов.

● Ускорение глобальной гармонизации регулирования: на саммите G20 в 2025 году уже призвали к унификации правил для стейблкоинов и DeFi. Опыт ОАЭ может стать примером для развивающихся рынков. По мере появления новых регуляторных актов в разных странах создается основа для глобальных стандартов, что упростит международные сделки с RWA.

● Технологические инновации решают ключевые противоречия: развитие приватных вычислений, zero-knowledge proofs и других технологий позволит совместить «комплаенс и защиту приватности». Такие решения обеспечат проведение AML/KYC-проверок без раскрытия всей информации, что позволит совместить требования регуляторов с децентрализированной природой Web3.

Заключение: Регулирование — это не конец, а отправная точка для триллионного роста RWA

Жесткое регулирование Web3, введенное ОАЭ, лишь на первый взгляд кажется ограничением для отрасли — на деле оно устраняет главный барьер для развития RWA — «регуляторную неопределенность». Когда юридические рамки ясны, капитал не боится входить, а доверие пользователей укрепляется — RWA, как мост между традиционными активами и блокчейном, наконец-то сможет реализовать свой триллионный потенциал.

От элитной недвижимости Дубая до глобальных проектов в чистой энергетике, от небольших вкладов частных лиц до крупных аллокаций институционалов — RWA меняет традиционное правило «только богатые инвестируют в качественные активы». В 2025 году ОАЭ из «варианта» превратились в «обязательное поле битвы» для RWA — новая волна токенизации активов под управлением регуляторов уже началась.

Для инвесторов важно понимать регуляторные рамки, следить за техническими инновациями и выбирать высококачественные активы, чтобы не упустить свой шанс в этой триллионной трансформации. Для индустрии — главный вызов в том, чтобы сочетать инновационность и соответствие закону, балансировать централизацию и децентрализацию и управлять системными рисками. Это определит, сможет ли RWA воплотить мечту о «токенизации всего» и изменить мировой финансовый ландшафт.