Новый цикл укрепления юаня: курс доллара достигает новых минимумов, какой потенциал остается к 2026 году?

Недавний курс юаня к доллару достиг нового минимального уровня за текущий этап, и рыночные ожидания дальнейшего укрепления усилились. 25 декабря доллар США по отношению к оффшорному юаню (USD/CNH) опустился до 6.9965, что является минимальным с сентября 2024 года; доллар к внутреннему юаню (USD/CNY) упал еще ниже — до 7.0051, что является лучшим показателем с мая 2023 года. Юань уже преодолел психологическую отметку в 7, и что именно движет этим процессом?

Три основных драйвера укрепления юаня

Этот рост не случаен, а является результатом резонанса нескольких факторов.

Значительное ослабление индекса доллара — основной фактор. В условиях снижения процентных ставок Федеральной резервной системы и глобальной волны декарбонизации доллара, индекс доллара за год снизился более чем на 10%, а за последний месяц — более чем на 2%. Относительная слабость доллара напрямую способствует укреплению юаня.

Поддержка со стороны политики центрального банка также не может быть игнорирована. С начала года Китайский центральный банк постоянно корректирует средний курс юаня (ориентировочный курс), постепенно повышая его, чтобы стимулировать ожидания укрепления юаня. Такой мягкий, но твердый курс политики создает системную поддержку для роста.

Эффект годового закрытия сделок стал недавним прямым толчком. В 2025 году в Китае накопился огромный торговый профицит, и по мере приближения к концу года компании активно закрывают валютные сделки, переводя большое количество долларов в юани, что увеличивает предложение юаня и ускоряет его рост.

Кроме того, осторожная позиция центрального банка по поводу дальнейшего снижения ставок и напряженная ситуация с ликвидностью на оффшорных рынках во время праздников также в определенной степени способствуют росту юаня. Главный макроаналитик Orient Securities Ван Цинь отметил: «Ослабление доллара и сезонные валютные операции экспортёров способствуют укреплению юаня, а продолжение его роста поможет повысить привлекательность китайского рынка капитала для иностранных инвесторов.»

Есть ли еще потенциал для укрепления в 2026 году?

С фундаментальной точки зрения, потенциал для дальнейшего роста юаня, возможно, только начинается. Множество международных аналитических агентств оценивают, что с точки зрения торгового взвешенного курса и экономической дефляции юань по-прежнему недооценен.

Самое радикальное мнение высказывает Goldman Sachs, которая считает, что юань относительно экономических базовых показателей недооценен примерно на 25%. Исходя из этого, Goldman Sachs прогнозирует, что к середине 2026 года доллар к юаню снизится до 6.90, а к концу года — до 6.85.

Банк Америки анализирует ситуацию исходя из экспортных драйверов. Он полагает, что снижение напряженности в отношениях между США и Китаем улучшит перспективы экспортеров, что приведет к дальнейшему расширению масштабов продажи долларов в 2026 году. Целевая цена банка — доллар к юаню на конец 2026 года — 6.80, что предполагает еще около 3% потенциала для роста.

Австралийский и новозеландский банки дают более умеренные прогнозы. Старший стратег банка ANZ Син Чжаопэн считает, что в первой половине 2026 года доллар к юаню может колебаться в диапазоне 6.95–7.00, что указывает на постепенное замедление темпов укрепления.

Несмотря на различия в прогнозах, существует ясный консенсус: тренд на укрепление юаня продолжится и в новом году.