Золото за два десятилетия: с $430 до $4.270 за унцию

Неоценимый вклад на современных рынках

Когда мы думаем об эволюции золота за последние 20 лет, цифры говорят сами за себя. Два десятилетия назад цена составляла чуть более $430 за унцию. Сегодня, в октябре 2025 года, оно торгуется примерно по $4.270, после того как в течение года побило исторические максимумы. Это не обычное переоценивание: умножение в десять раз, с совокупным ростом около 900%. Чтобы понять масштаб, в 2015 году драгоценный металл стоил около $1.100, что означает рост примерно на +295% за последнее десятилетие в номинальном выражении.

Сложная доходность: от 7% до 8% в год

Вот что действительно удивительно. Переведённая в сложную годовую ставку, эта двухдесятилетняя оценка означает примерно 7% — 8% в год. Это исключительный показатель для актива, который не приносит дивидендов, не платит процентов и зависит исключительно от доверия рынка. За последнее десятилетие золото сохраняло такой уровень доходности, даже проходя через периоды сильной волатильности, технических консолидаций и значительных коррекций.

Например, в 2018 и 2021 годах металл переживал периоды стагнации, в то время как рынки акций достигали новых рекордов. Однако каждый раз, когда возвращалась инфляция или снижались процентные ставки, золото снова демонстрировало свою силу. Именно этот повторяющийся паттерн закрепил за ним статус наиболее устойчивого актива в периоды экономической неопределенности.

Сравнение с крупными биржевыми индексами

Источник: Google Finance, 21/10/2025

Самое удивительное — за последние пять лет золото превзошло как S&P 500, так и Nasdaq-100 по совокупной доходности. Это необычно. Значит, в условиях устойчивой инфляции и сниженных процентных ставок драгоценный металл становится более конкурентоспособным по сравнению с более рискованными активами.

Но есть важный нюанс: фактор риска. В 2008 году, когда рынки рухнули более чем на 30%, золото почти не снизилось — всего на 2%. В 2020 году, когда пандемия парализовала рынки, оно снова выступило в роли настоящего убежища. Вот в чем истинное преимущество золота: оно не всегда выигрывает, но когда другие активы значительно теряют, оно теряет гораздо меньше.

Четыре цикла, объясняющих историю

Первый цикл (2005-2010): рост недоверия

Годы до и после финансового кризиса были ключевыми. Поддерживаемое слабостью доллара, ростом цен на нефть и всеобщим недоверием к финансовым активам после ипоточного коллапса, золото за пять лет превысило отметку в $1.200. Обвал Lehman Brothers в 2008 году подтвердил его роль убежища, привлекая массовые покупки центральных банков и институциональных фондов, стремящихся сохранить стоимость.

$430 Второй цикл ###2010-2015(: коррекция и ожидание

После преодоления начальной паники развитые экономики начали нормализоваться. Федеральная резервная система начала путь монетарной нормализации, что снизило относительную привлекательность золота. Металл колебался в диапазоне между $1.000 и $1.200, что было скорее этапом технической корректировки, чем структурных изменений. Хотя он сохранил свою защитную функцию, доходности были скромными.

) Третий цикл ###2015-2020(: возрождение

Торговые напряжения между США и Китаем, массовое расширение государственного долга и снижение ставок до исторических минимумов активизировали спрос на золото. Вспышка COVID-19 в 2020 году ускорила этот процесс: металл впервые за свою современную историю превысил $2.000, подтвердив статус актива доверия в кризисные времена.

) Четвертый цикл ###2020-2025(: беспрецедентный рост

Между 2020 и 2025 годами золото пережило самое значительное номинальное переоценивание за всю свою недавнюю историю. Цена выросла с $1.900 до более чем $4.200, что составляет +124% всего за пять лет. Этот рост обусловлен отрицательными реальными ставками, инфляционными опасениями, постоянным количественным смягчением и растущими геополитическими напряжениями.

Истинные движущие силы цены золота

Почему золото растет, когда другие активы колеблются? Ответ кроется в специфических факторах, которые продолжают доминировать в его поведении:

Отрицательные реальные процентные ставки
Золото растет, когда реальные ставки )номинальные минус инфляция( опускаются ниже нуля. Политика расширения монетарных программ Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка за последнее десятилетие снизила реальные доходности облигаций, делая золото более привлекательным для сохранения стоимости.

Сила или слабость доллара
Поскольку золото котируется в долларах, слабый доллар делает его дешевле на международном уровне и стимулирует спрос. Девальвации доллара, зафиксированные в разные моменты этих 20 лет, особенно после 2020 года, совпадали с основными ростовыми фазами металла.

Инфляция и расширительная фискальная политика
Пандемия вызвала резкий рост государственных расходов. Центральные банки массово влили ликвидность. Инфляция вновь набрала силу. В таких условиях инвесторы ищут способы защитить покупательную способность, а золото — традиционный инструмент для этого.

Постоянная геополитическая неопределенность
Региональные конфликты, торговые войны и изменения в мировой энергетической архитектуре усилили институциональный спрос на золото. Многие центральные банки развивающихся стран увеличили свои резервы как механизм снижения зависимости от доллара.

Как разместить золото в современном портфеле

Золото не следует рассматривать как спекулятивный актив, а как средство защиты стабильности. Его основная функция — не приносить сверхприбыли, а сохранять покупательную способность портфеля в условиях непредсказуемых событий.

Финансовые эксперты рекомендуют держать в золоте физическом, ETF, обеспеченных металлом, или фондах, повторяющих его поведение, от 5% до 10% от общего капитала. В портфелях с высокой долей акций этот процент служит амортизатором волатильности.

Еще одно важное преимущество — универсальная ликвидность золота. В любом рынке, в любой момент оно может стать наличными без столкновения с долгами или ограничениями капитала. В периоды финансового напряжения, как недавно, эта характеристика приобретает бесценное значение.

Итоговое размышление

Два десятилетия спустя золото остается незаменимым ориентиром в глобальных портфелях. Его доходность не зависит от корпоративных дивидендов или балансов, а основана на более глубоком — доверии. Когда доверие подрывается инфляцией, чрезмерной задолженностью, политическими потрясениями или вооруженными конфликтами, золото возвращается на сцену.

За последние десять лет оно продемонстрировало конкурентоспособность даже по сравнению с крупнейшими биржевыми индексами. За последние пять лет оно превзошло их. Это не случайность: инвесторы ищут стабильность в мире, которая становится все менее доступной. Золото не обещает быстрого обогащения и не заменяет рост, оно — тихая защита, которая ценится именно тогда, когда остальные активы колеблются. Для любого сбалансированного портфеля оно по-прежнему, как и двадцать лет назад, — незаменимая часть финансового баланса.