Джон Гловер возглавляет инициативу Ledn по установлению прозрачных стандартов кредитования биткоинов

Криптовалютная индустрия кредитования сталкивается с критическим дефицитом доверия. Пока такие традиционные финансовые гиганты, как Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Schwab и Bank of America, готовятся выйти на рынок биткоина, вопросы управления активами и практики залога остаются в основном без ответов. Ledn, один из крупнейших в мире кредиторов биткоинов, только что представил комплексную структуру, предназначенную для устранения этого пробела прозрачности — и Джон Гловер, главный инвестиционный директор компании и бывший управляющий директор Barclays, возглавляет эту инициативу.

Скрытый риск, о котором никто не говорит

Кризис крипто-кредитования 2022 года выявил опасную тенденцию: когда учреждения действовали без раскрытия информации о том, как они управляют залогами клиентов, заемщики становились самим залогом. BlockFi, Celsius и Voyager все рухнули под тяжестью нераскрытых обязательств и практики ре-гипотекации. Теперь, по мере расширения участия фирм Уолл-стрит в кредитовании биткоинов — особенно после одобрения закона GENIUS о стейблкоинах, обеспеченных казначейскими бумагами — угрожает гораздо более масштабный кризис на институциональном уровне.

«Если кредиторы не обязаны раскрывать, как они используют залоги клиентов, клиенты становятся этим залогом», — предупредил Джон Гловер. «Мы видели, что произошло, когда BlockFi, Celsius и Voyager работали в тени. Разница сейчас в том, что балансовые отчеты стали больше. Именно так у нас может возникнуть кризис кредитования по типу 2022 года на институциональном уровне.»

Глобальные регуляторы остаются непоследовательными по этому вопросу. США и Великобритания отказались внедрять предложенную рамочную структуру Basel по требованиям к крипто-капиталу и доказательству резервов. Тем временем, IOSCO призывает регуляторов придерживаться стандартов традиционных финансовых институтов в вопросах хранения и кредитования криптовалют — однако почти ни одно учреждение не раскрыло, как именно управляется залог в виде биткоинов, переобеспечивается ли он или что происходит в сценариях ликвидации.

Отчет Open Book Ledn: новый стандарт ответственности

Вместо того чтобы ждать регуляторных требований, Ledn запустила свой отчет Open Book, демонстрирующий, по словам компании, «самую долгую историю подтверждения резервов в отрасли». Эта структура выходит за рамки однократных раскрытий адресов кошельков и устанавливает ежемесячную отчетность с независимой проверкой.

Компания Network Firm LLP, сертифицированная бухгалтерская фирма из США, независимо проверила и подтвердила, что 100% залога в биткоинах Ledn находится в хранении. Первый отчет показывает значительный масштаб: в настоящее время Ledn управляет займами на сумму 868 миллионов долларов, обеспеченными 18 488 BTC, полностью хранящимися в on-chain адресах и доверительных счетах. Среднее соотношение займа к стоимости (LTV) составляет 55% — значительно ниже порогов ликвидации в отрасли, что свидетельствует о консервативном управлении рисками.

С момента основания в 2018 году Ledn профинансировала кредиты на сумму 10,2 миллиарда долларов в рамках 47 000 отдельных сделок, что демонстрирует долговечность и устойчивость. Компания пережила кризис кредитования 2022 года без потерь и продолжает стабильно работать в условиях нескольких медвежьих рынков.

Ежемесячные раскрытия, подтвержденные независимой проверкой

Что отличает подход Ledn от конкурентов, так это не только прозрачность, но и подтвержденная прозрачность. В то время как некоторые компании объявляют «доказательство резервов», просто публикуя адреса кошельков, Джон Гловер утверждает, что это далеко не достаточный уровень ответственности.

«Истинная прозрачность требует независимой отчетности, регулярных обновлений и методов, которые любой может проверить», — объяснил Гловер. «Клиенты не должны принимать чье-либо слово за истину.»

Структура Ledn сочетает ежемесячные отчеты по метрикам кредитной книги — включая непогашенные займы, залоги и средний LTV — с официальными отчетами от The Network Firm LLP. Раз в полгода (каждые два квартала) Ledn публикует полные подтверждения доказательства резервов, подтверждающие, что активы превышают обязательства перед клиентами. Компания использует методологию Merkle tree, позволяющую отдельным клиентам проверять свои балансы, включенные в общий отчет, без раскрытия данных других клиентов.

Установка базового уровня перед обязательным требованием регуляторов

По мере ускорения входа традиционных финансовых институтов в сферу кредитования на базе биткоинов, отчет Open Book Ledn создает базовый уровень раскрытия информации, с которым должны сравниваться новые участники. Недавно Ledn получила стратегические инвестиции от Tether, что дополнительно укрепляет позицию компании как опоры стабильности в развивающемся рынке институционального кредитования.

Послание ясно: прозрачность — не опция. Это фундаментальное требование для институционального принятия кредитования на базе биткоинов. Инициатива Джона Гловера и Ledn бросает вызов всей индустрии отказаться от скрытности и принять строгие стандарты раскрытия, которые определяют ответственное финансирование. Прежде чем это потребуют регуляторы, рынок должен требовать этого.