Четыре технологических миллиардера строят контринтуитивный план на 2026 год: Фридберг делает ставку на Huawei и рынки предсказаний, пока капитал уходит из Калифорнии

В последнем эпизоде подкаста All-In венчурные капиталисты Джейсон Калаканис, Чамарт Палихапития, Дэвид Фридберг и Дэвид Сакс дали резкую переоценку экономического и политического ландшафта, ожидающего нас впереди. Их коллективный анализ показывает мир, все больше разделяемый из-за бегства капитала из Калифорнии, суперциклов сырья, вызванных спросом на электрификацию, и фундаментального переосмысления подхода центральных банков к криптовалютам. Связующим звеном их разнообразных прогнозов является концентрация богатства, технологические потрясения и распад геополитического консенсуса после холодной войны.

Налог на богатство в Калифорнии создает исход в $500 миллиардов чистого капитала

Подкаст начинается с обсуждения предложенного в Калифорнии налога на богатство — ежегодного налога в 5% на активы свыше $50 миллионов. Последствия ошеломляющие. По словам Палихапитии, совокупное чистое состояние технологических лидеров, уже переехавших, составляет около $500 миллиардов, и потенциально еще 50% налогооблагаемого богатства штата находится под угрозой, если предложение пройдет. Сакс, недавно переехавший в Техас со своей компанией Craft Ventures, отмечает, что для вынесения вопроса на голосование в 2026 году необходимо собрать 850 000 подписей.

Расчет жесток. Предприниматель, владеющий неликвидными акциями компании, сталкивается с парадоксом: добиться успеха, накопить бумажное богатство и при этом быть обязанным ежегодными налогами, которые могут разорить компанию. Еще хуже, если венчур потерпит неудачу в следующем году, налоговые обязательства сохранятся. Для основателей с правами суперголосования — структурой, распространенной среди миллиардеров-технарей — эффективная налоговая ставка может увеличиться в разы. Клауза о суперголосовании создает извращенный механизм оценки стоимости, потенциально рассматривая человека с 52% голосов в компании стоимостью $4 трлн как обладающего личным богатством в $1 трлн, превращая номинальные 5% налога в фактическое изъятие 25-50% богатства.

Фридберг прогнозирует, что налог не пройдет голосование в 2026 году, хотя он и будет доминировать в дискуссиях независимо от этого. Сакс и Палихапития утверждают, что ущерб уже нанесен: сама угроза вызывает отток капитала, и этот процесс будет набирать обороты даже при неудаче законодательных инициатив. Изначально рынки прогнозировали вероятность принятия в 45%, но после поддержки прогрессивных политиков она выросла до 80%. Итог: фактический отток капитала, который снизит долгосрочную налоговую базу и экономическую активность Калифорнии.

В какие направления инвестируют четыре технологических лидера в 2026 году

Фридберг: Huawei и рынки предсказаний

Дэвид Фридберг, основатель The Production Board с опытом в прикладной науке, выделяет два выигрышных направления на 2026 год. Первое — Huawei. Фридберг утверждает, что углубление сотрудничества Huawei с SMIC (ведущим китайским производителем чипов) и стратегическое продвижение в области полупроводников позволяют компании превзойти западные ожидания. Несмотря на американские санкции, компания делает невероятные успехи, что говорит о недооценке технологической устойчивости Китая в Кремниевой долине.

Второе — Polymarket, платформа для рынков предсказаний. Фридберг считает, что Polymarket эволюционировал из нишевого нововведения в полноценный источник новостей и аналитики. Интеграция платформы с крупными биржами — NYSE, Robinhood, Coinbase и потенциально Nasdaq — раскроет весь потенциал Polymarket. Фридберг ожидает, что в этом году произойдет взрывной рост популярности, и рынки предсказаний перестанут рассматриваться лишь как спекулятивные площадки, а станут доверенными источниками информации, конкурирующими с традиционными СМИ.

Чамарт: Товарная стратегия — дефицит меди по меди 70%

Чамарт Палихапития, основатель Social Capital и известный архитектор SPAC, сосредотачивается на меди. Его тезис основан на простом, но мощном наблюдении: мировой разрыв спроса и предложения меди достигнет примерно 70% к 2040 году. Медь — основа электрификации (электромобили, электросети), искусственного интеллекта (охлаждение дата-центров и проводка), производства полупроводников и систем обороны.

В отличие от спекулятивных ставок, Чамарт рассматривает медь как ставку на структурную неизбежность. Геополитическая фрагментация и нарративы о национальной экономической устойчивости означают, что страны не смогут аутсорсить критические запасы минералов. Предложение не сможет быстро масштабироваться, чтобы удовлетворить взрывной спрос, делая медь не просто товаром, а стратегическим активом. Эта логика распространяется и на более широкий портфель критических металлов — редкоземельные, литий и кобальт — все они сталкиваются с аналогичными дисбалансами спроса и предложения.

Сакс: IPO-суперцикл и экономический бум Трампа

Дэвид Сакс, соучредитель Craft Ventures и назначенный «Царь ИИ и криптовалют» при Трампе, предсказывает исторический разворот эпохи частных компаний. Годы избытка венчурных инвестиций удерживали крупные компании — SpaceX, Stripe, Anduril, Anthropic — в статусе частных. Сакс считает, что 2026 год вызовет взрыв IPO, стимулированный сигналами дерегуляции при администрации Трампа. Его политика «сделать слияния и поглощения снова великими» в сочетании с ослаблением антимонопольного контроля откроет триллионы новых рыночных капитализаций.

Он подкрепляет это макроэкономическими факторами: инфляция снизилась до 2,7%, базовый CPI — до 2,6%, рост ВВП за 3 квартал — 4,3%, торговый дефицит достиг минимальных значений с 2009 года, а увольнения резко сократились. Он прогнозирует снижение ставки на 75-100 базисных пунктов к июню и существенные налоговые возвраты в апреле за счет расширения стандартных вычетов и освобождения от чаевых. Его прогноз ВВП — 5%, при этом Чамарт утверждает, что потолок может достигнуть 6,2%.

Теория Амазон Калаканиса: корпоративная сингулярность и роботизированная рабочая сила

Джейсон Калаканис, ранний инвестор Uber и Robinhood, видит Amazon как первую компанию, приближающуюся к «корпоративной сингулярности» — точке, где прибыль от роботов превышает человеческую. Подразделение автономных автомобилей Zoox развивается быстро, а склады и логистическая сеть Amazon активно автоматизируются. Однодневная доставка в Остин с помощью автономных систем — пример этой трансформации.

Проигравшие 2026 года: кто проигрывает по мере ускорения технологического бума

Расчет на корпоративный SaaS

Чамарт выделяет корпоративный SaaS как крупнейшего проигравшего. Сектор стоимостью в $3-4 трлн, приносящий 90% доходов за счет «обслуживания» и «миграции» — задач, все больше автоматизируемых ИИ — сталкивается с угрозой сжатия маржи. Модели больших языковых моделей снижают добавленную ценность от новых программных покупок, что подрывает ожидания роста таких публичных SaaS-компаний, как ServiceNow и Workday.

Пенсионный кризис государственных структур

Фридберг прогнозирует, что кризисы платежеспособности штатов станут главной темой новостей. Нереализованные пенсионные обязательства — огромные недофинансированные обязательства перед пенсионерами — превратятся в фискальную черную дыру. В сочетании с растущим вниманием к растрате и мошенничеству в государственных структурах рейтинги штатов подвергнутся давлению, что вызовет рост стоимости капитала.

Потеря рабочих мест молодыми белыми воротничками

Калаканис утверждает, что автоматизация на базе ИИ особенно нацелена на начальные позиции белых воротничков. Компании находят дешевле автоматизировать рутинные задачи, обычно выполняемые недавними выпускниками, чем нанимать и обучать новичков. В результате — сжатие карьерных лестниц и снижение начальных зарплат.

Фридберг отвечает культурным объяснением: поколение Z лишено организационной дисциплины и трудовой этики, особенно после COVID. Вероятно, истина — в сочетании обоих факторов: автоматизация устраняет некоторые роли, а культурные сдвиги снижают мотивацию рабочей силы для других.

Крах элитного рынка недвижимости в Калифорнии

Сакс предсказывает, что рынок элитной недвижимости в Калифорнии рухнет, поскольку богатые жители бегут от налогов на богатство. Он признает, что при неудаче налога возможен небольшой «отскок мертвой кошки», что даст возможность ликвидировать активы.

Структурное снижение цен на нефть и углеводороды

Чамарт категоричен: цены на нефть снизятся примерно до $45 за баррель, а не восстановятся до $65. Тренды электрификации и хранения энергии необратимы, и рынок нефти сокращается независимо от взглядов на изменение климата. Энергетический переход — структурный, а не циклический.

Контрпрогнозы, меняющие глобальную стратегию

Центральные банки ищут контролируемую парадигму криптоактивов

Возможно, самое важное предсказание касается мышления центральных банков. Чамарт утверждает, что центральные банки откажутся от гольдстандартных и Bitcoin-подобных децентрализованных криптовалютных систем, вместо этого разработав «новую, контролируемую крипто-парадигму». Центральные банки нуждаются в суверенно контролируемых цифровых активах, которые должны быть:

1. Торгуемыми и безопасными
2. Полностью приватными (предотвращая иностранное шпионаж)
3. Квантово-устойчивыми (защищенными от будущих криптографических взломов в течение 5-10 лет)

Это означает фундаментальный сдвиг: не децентрализованная либертарианская цифровая валюта, а государственные цифровые активы, предназначенные для международных расчетов и сохранения капитала. Импликация радикальна: центральные банки считают Bitcoin и золото устаревшими, а новые криптоактивы — предназначенными для институционального использования и суверенитета государства.

SpaceX объединится с Tesla, а не выйдет на биржу

Чамарт предсказывает, что SpaceX не пойдет на самостоятельное IPO, а объединится с Tesla, консолидируя двойные империи Илона Маска под единым контролем и акционерным составом. Это позволит обойти регуляторные барьеры и упростить управление, хотя и свидетельствует о том, что Маск ставит приоритет на укрепление контроля, а не на традиционную оптимизацию рынков капитала.

Искусственный интеллект увеличит, а не снизит спрос на знаниеработников

Сакс ссылается на парадокс Джевонса: по мере снижения стоимости генерации кода общество создает не меньше программного обеспечения — а гораздо больше. Чем дешевле и быстрее становится диагностика с помощью ИИ, тем больше больниц расширяют объем исследований, требуя больше радиологов для проверки интерпретаций ИИ. Миф о технологическом безработице упускает этот парадокс: снижение стоимости создания знаний увеличивает, а не сокращает, спрос на знанияработу.

Политическая переориентация: победители и проигравшие 2026 года

Демократические социалисты, борцы с растратой и коалиция процветания Трампа побеждают

Фридберг предсказывает, что Демократические социалисты Америки (DSA) укрепят контроль над Демократической партией, подобно тому, как MAGA захватили республиканцев. Чамарт видит победителями 2026 года антирастратных и антимошеннических активистов — непартийный, но популистский коалиционный блок. Сакс делает ставку на «Трамповский бум», прогнозируя ВВП за Q4 на уровне 5,4% и рост реальных зарплат.

Центристы-демократы, традиционные СМИ и технологическая индустрия проигрывают

Сакс выделяет центристов-демократов как крупнейших политических проигравших. Перераспределение округов исключило конкуренцию, и даже умеренные вынуждены смещаться влево, чтобы противостоять первичным вызовам со стороны социалистов. Фридберг видит, что технологическая индустрия столкнется с популистским «щипком»: правая сторона помнит о де-платформинге и теневых банах, а левая — считает технологическое богатство аморальным. В 2026-м промежуточные выборы станут референдумом о политической легитимности технологий.

Чамарт добавляет, что сенаторы-республиканцы выражают глубокое недоверие к руководству технологических компаний, а Калаканис отмечает, что внешняя политика Трампа (быстрые, минималистичные интервенции в Венесуэле, а не nation-building) представляет собой новую парадигму, отличную от неоконсерватизма.

Почему 2026 важен: реструктуризация капитала по трем осям

Общий тезис этих четырех лидеров сводится к тому, что мир перестраивается по трем осям: географической (отток капитала из зон с высокими налогами), секторной (рост сырья и критических материалов, снижение корпоративного софта) и политической (популистская переориентация слева и справа).

Акцент Фридберга на рынках предсказаний отражает более широкий инсайт: по мере утраты доверия к традиционным институтам альтернативные информационные системы и рынки приобретают значение. Polymarket — это не просто платформа для ставок, а механизм замещения доверия, что свидетельствует о более быстром распаде институциональной уверенности в традиционных СМИ и государственных статистиках, чем большинство аналитиков осознает.

Тезис о меди, поддерживаемый Чамартом, основан на аналогичной базе: физические ограничения важны, когда геополитика фрагментируется. Невозможно импортировать медь из враждебной страны или напечатать ее в существование. Именно поэтому четыре самых успешных инвестора мира — каждый с состоянием в миллиарды — сосредотачиваются на ставках, связанных с сырьем, несмотря на долгую историю в технологиях. Они по сути делают ставку, что технологии решили так много проблем, что будущий узкий проход — не инновации, а физические ресурсы и политическая стабильность для их доступа.