В 2026 году, когда биткойн будет «спокойно» колебаться, причины резкого роста золота — рассказывает CEO XBTO о эпохе институциональных инвесторов

При начале новой торговой сессии в Гонконге биткойн колебался около 86 620 долларов, за 24 часа снизившись на 2,93%. В то же время золото резко взлетело выше уровня 5 500 долларов, а серебро продолжает обновлять рекордные максимумы. Что стоит за этим очевидным разрывом? По мнению генерального директора XBTO Филиппа Бекажи, «спокойное» движение биткойна вовсе не свидетельство слабости, а скорее признак зрелости рынка.

На фоне геополитических рисков и давления на рынок облигаций, который потрясает весь рынок, биткойн почти шесть месяцев остается в боковом движении. В то же время доля институциональных инвесторов постепенно увеличивается, и именно этот противоречивый феномен символизирует структурные изменения в рынке криптовалют.

«Тишина» биткойна в эпоху институциональных инвестиций

Биткойн уже не торгуется как фронтировый актив. В интервью CoinDesk Бекажи заявил, что «существенно различается биткойн и то, что мы называем криптовалютами», и отметил, что по мере созревания BTC его инвестиционная концепция «кристаллизуется» как актив, который становится все более структурированным.

Это изменение кардинальное. Эпоха взрывных ралли и рефлекторных ценовых колебаний, характерная для ранних стадий, практически завершилась, и сейчас биткойн переходит в «рынок после IPO». Институциональные инвесторы ищут не высоко-бета-доходность, а стабильность, ликвидность и управление рисками.

Как регулируемый финансовый продукт, большая часть предложения биткойна поглощается корпоративными финансовыми отделами и рынками деривативов. В результате волатильность сокращается, а краткосрочные ценовые движения становятся спокойнее. Это не означает, что биткойн вошел в медвежий рынок, скорее, торговая среда движется к «тишине».

Что показывает «спокойная» торговля и изменения в структуре рынка

Бекажи подчеркивает, что место получения дохода быстро меняется. В качестве примера он приводит «флэш-крах» в октябре прошлого года, когда было ликвидировано около 19 миллиардов долларов леверидж-позиций на всем рынке криптовалют. Это важное свидетельство того, что деятельность институциональных инвесторов все больше сосредоточена на управлении рисками и переносе их, а не на четком следовании за направлением рынка.

«Многие крупные инвесторы хотят иметь экспозицию к биткойну, но одновременно им нужно защищать себя от падения цен», — отметил Бекажи. Это требование способствует расширению деривативных рынков и стратегий хеджирования, делая торговую среду более «спокойной».

Фрагментация рынка криптовалют — лишь «проблема бирж», однако при возникновении ценовых разрывов за счет клиринга активные менеджеры могут вмешиваться как поставщики ликвидности и получать альфу из микроструктуры рынка.

Структура спроса и предложения, поддерживающая долгосрочную оценку биткойна

Долгосрочные инвестиционные идеи остаются актуальными. Бекажи четко указывает, что структурно растущий поток ETF и институциональных инвестиций, при фиксированном и предсказуемом предложении биткойна, является важнейшим источником спроса. Этот дисбаланс спроса и предложения поддерживает долгосрочную оценку, несмотря на замедление краткосрочных движений цен.

Ethereum опустился ниже 2 860 долларов, за 24 часа снизившись на 4,48%. Он демонстрирует значительно более слабое поведение по сравнению с биткойном, что свидетельствует о снижении защитных позиций в условиях избегания рисков.

Разделение «спокойствия» и «резкого роста» в золоте и биткойне

Резкий рост золота и серебра отлично вписывается в эту модель. Усиление макроэкономической неопределенности, скорее всего, приведет к перераспределению капитала из биткойна в золото. Согласно прогнозам LBMA на 2026 год, аналитики ожидают примерно 40% роста цен на золото с 2025 года, а серебро почти удвоится.

Бекажи отмечает, что золото — это «финальный актив убежища», особенно для правительств и центральных банков, которые не имеют возможности быстро и масштабно переводить крупные средства в биткойн. Текущий уровень золота выше 5500 долларов за унцию выглядит как перегретый, с ростом номинальной стоимости примерно на 1,6 триллиона долларов за один день.

По мнению Бекажи, этот ротационный феномен — не фундаментальное изменение, а циклическое. Важна не абсолютная цена, а относительная оценка. Соотношение биткойна к золоту становится более важным индикатором, чем поверхностная производительность. Золото сначала поглощает срочность и масштаб, а биткойн, в свою очередь, рассматривается институционалами как балансировочный актив, и его ценностное предложение строится на более долгосрочной перспективе.

Момент разрушения гипотезы

Бекажи ясно обозначает условия, при которых гипотеза полностью развалится. Если в периоды инфляции или кризиса биткойн будет торговаться как хайбета-технологический актив, история цифрового золота потеряет смысл. Если во время обычных коррекций на 20% будет наблюдаться массовый отток ETF, это укажет на необоснованную слабость институциональных инвесторов. А если цена продолжит расти, а активность на блокчейне и использование стейблкоинов разрушатся — это будет свидетельством не практичности, а спекулятивной природы институциональной эпохи.

Текущая рыночная ситуация

Биткойн: В условиях угрозы продажи японских облигаций и повторного введения пошлин в США растет настроенность на избегание рисков. На 29.01.2026 цена около 86 620 долларов, за 24 часа снизилась на 2,93%. Данные деривативов показывают, что трейдеры больше сосредоточены на построении шорт-позиций, чем на активной продаже спотовых активов.

Ethereum: Торгуется около 2 860 долларов, снизившись за 24 часа на 4,48%. Демонстрирует более слабое поведение по сравнению с биткойном, что говорит о снижении защитных позиций в условиях избегания рисков.

Золото и серебро: Продолжают обновлять рекордные максимумы. Индексы настроений, такие как JM Bullion Gold Fear & Greed Index, показывают экстремальный оптимизм по отношению к драгоценным металлам. В то же время аналогичные индикаторы настроений по криптовалютам остаются в состоянии страха.

Nikkei 225: Японский индекс снизился на 1,28%, а рынки Азиатско-Тихоокеанского региона в целом также падают. Угрозы Трампа в отношении пошлин на Гренландию вызвали худший за три месяца торговый день на Уолл-стрит и потрясения глобального настроения риска.

За последние 24 часа движение биткойна нельзя назвать «спокойным», однако рынок все еще испытывает проверку на устойчивость. В то же время золото продолжает поглощать макроэкономический стресс. Является ли снижение относительной производительности признаком зрелости или временной искажением оценки — решит следующий цикл.