CITIC Securities: Международная история искусственного интеллекта может снова стать оптимистичной

Согласно отчету CITIC Securities Research Report, в последнее время наблюдается высокий спрос на зарубежные вычислительные мощности для выводов и обучения, а Amazon Cloud и Google Cloud оба привели к росту цен. С точки зрения вывода, внедрение агентных продуктов, таких как MoltBot (ранее ClawdBot) и Claude Code, ускорилось, спрос на облачные вычислительные ресурсы значительно вырос, а количество вызовов токенов быстро росло 2-3 недели подряд с начала 2026 года. Что касается обучения, такие модели, как Grok-5 и Veo4, всё ещё совершенствуются, а отрасль продолжает исследовать верхний предел масштабирования, чтобы удовлетворить спрос на обучающую вычислительную мощность. Хотя видимость текущей крупномасштабной коммерциализации приложений ИИ пока недостаточна, в ближайшие 3-6 месяцев, с интенсивным катализом внедрения приложений инференции ИИ и непрерывной итерацией модели обучения, CITIC Securities прогнозирует, что спрос на вычислительные мощности будет продолжать расти.

Полный текст ниже

Зарубежный нарратив ИИ может вернуться к оптимизму

В последнее время наблюдается высокий спрос на зарубежные вычислительные мощности для выводов и обучения, и Amazon Cloud и Google Cloud повысили свои цены. С точки зрения вывода, такие как MoltBot (ранее ClawdBot) и Claude Code, ускорили внедрение, спрос на облачные вычислительные ресурсы значительно вырос, а количество вызовов токенов быстро росло 2-3 недели подряд с начала 2026 года. Что касается обучения, такие модели, как Grok-5 и Veo4, всё ещё совершенствуются, а отрасль продолжает исследовать верхний предел масштабирования, чтобы удовлетворить спрос на обучающую вычислительную мощность. Хотя видимость масштабной коммерциализации приложений ИИ по-прежнему недостаточна, в ближайшие 3-6 месяцев, с интенсивным катализом внедрения приложений инференции и непрерывной итерацией модели обучения, мы прогнозируем, что спрос на вычислительные мощности будет продолжать расти.

▍Происхождение отчёта: Спрос на вычислительные мощности для вычислений за рубежом за рубежом высок, а Amazon Cloud и Google Cloud повысили цены.

После того как AWS внедрила повышение цен примерно на 15% блоков мощности машинного обучения EC2 23 января 2026 года, 27 января Google Cloud объявила, что сервисы передачи облачных сетей начнут серию повышения цен, из которых Северная Америка приведёт к удвоению роста. Мы считаем, что этот рост цен на облачные сервисы связан с продолжающимся ростом спроса на GPU и обучение GPU. Смотря в ближайшие 3-6 месяцев, ожидается, что внедрение приложений ИИ на стороне вывода продолжится, интенсивная итерация модели обучающей стороны будет наложена, и мы прогнозируем, что спрос на вычислительные мощности в краткосрочной перспективе будет продолжать расти, а опасения по поводу «теории пузыря вычислительной мощности», которая подавляла настроение и оценку вычислительной мощности на ранней стадии, будут поэтапно сняты.

▍Сторона вывода: Агенты ускоряют посадку, что, как ожидается, поможет удовлетворить спрос на вычислительные мощности для выводов.

В последнее время AI-агентское приложение MoltBot (ранее ClawdBot) быстро вышло из круга, и AI Agent продолжает делать шаг вперёд, получая большую власть над компьютерными операциями и способный справляться с задачами в более сложных ситуациях, а также увеличивая вычислительную мощность. Серия продуктов, выпущенных Anthropic, таких как Claude Code, Agent Skills, Claude Cowork и Claude in Excel, также расширила возможности использования реализации агентов. С точки зрения фактических данных об использовании, по данным OpenRouter, с начала января 2026 года количество токен-звонков сохраняет быстрый рост уже 2-3 недели подряд, а использование приложений на базе ИИ продолжает расти. По данным The Information, Anthropic повысила прогнозы выручки на 2026 и 2027 годы до 18 и 55 миллиардов долларов соответственно. Аналогично процветанию Google Cloud, принесённому последним этапом Gemini, облачный провайдер Anthropic, как ожидается, также приведёт к быстрому росту спроса на выводы.

▍Обучающая сторона: Отрасль продолжает изучать верхний предел масштабирования, чтобы удовлетворить спрос на обучающую вычислительную мощность.

Что касается моделей, ожидается интенсивный выпуск новой серии моделей в первом квартале 2026 года. Что касается языковых моделей, такие модели, как Grok-5 и GPT-6, продолжают исследовать эффект масштабирования и, как ожидается, будут использовать больше данных и масштаб большего параметра для обучения на новой вычислительной платформе GB300 с целью поддержки спроса на обучающую вычислительные мощности. Что касается мультимодальных моделей, такие как Veo-4, всё ещё находятся на стадии быстрой итерации, что ставит более высокие требования к вычислительной мощности. Исследование границ возможностей моделей между промышленностью и академией совместно поддерживает спрос на обучающую вычислительную мощность. Кроме того, в контексте интенсивного итеративного выпуска моделей, если возможности моделей Grok-5, GPT-6 и Veo-4 превзойдут ожидания, соответствующая цепочка Nvidia и Google откроет общие возможности для роста. Среди них Nvidia Chain была подавлена нарративом о том, что «TPU захватывает долю GPU» из-за способности Gemini 3 догнать OpenAI на ранней стадии, и эластичность переоценки в этом окне итерации моделей может быть выше.

▍ Катализ финансового отчёта: Появление квартального отчета по фондовому рынку США является ключевым моментом для подтверждения спроса на вычислительные мощности.

В настоящее время рынок обеспокоен результатами CSP на фондовом рынке США и вопросом о том, смогут ли капитальные затраты удержаться, а финансовые отчёты четырёх основных CSP станут важным окном для наблюдения. 29 января 2026 года будут опубликованы финансовые отчёты Microsoft и Meta, которые, как ожидается, впервые проверят рыночное мнение о непрерывности спроса на вычислительные мощности и капитальных затрат. В результате отчеты Google о прибыли от 5 февраля и Amazon от 6 февраля ещё больше улучшат их прогнозы по капитальным вложениям за весь год. Публикация отчета о прибылях NVIDIA 26 февраля и конференция GTC 16-19 марта также откроют новый раунд рыночной оценки ежегодного восходящего цикла инвестиций в вычислительные мощности, став важным катализатором для перехода зарубежных нарративов вычислительной мощности в оптимистичные ситуации.

▍Факторы риска:

Итерация базовой модели меньше ожидаемой; ведущие производители проводят техническую блокаду; Макроэкономическое ухудшение привело к ужесточению венчурного капитала; Открытое программное обеспечение превосходит ожидания; Ухудшение состояния макроэкономики привело к снижению готовности пользователей платить; Стоимость использования базовой модели растёт и так далее.

▍Инвестиционная стратегия:

Хотя видимость крупномасштабной коммерциализации приложений ИИ всё ещё ограничена из-за недавнего интенсивного катализа зарубежных моделей и приложений ИИ, ожидается, что спрос на вычислительные мощности за рубежом сохранит растущую тенденцию. Мы оцениваем, что в ближайшие 3-6 месяцев цепочки вычислительной мощности за рубежом, как ожидается, вернутся к относительно оптимистичной ситуации. В сочетании с текущей промышленной эволюцией и ритмом итерации моделей рекомендуется сосредоточиться на трёх типах инвестиционных возможностей: во-первых, растущий спрос на вычислительные мощности открывает инвестиционные возможности для облачных поставщиков, среди которых промышленные сети, связанные с антропами, могут быть основным бенефициаром Agent; Вторая — это инвестиционные возможности в зарубежные вычислительные цепочки мощности, вызванные спросом на вычислительные мощности. Среди них Nvidia Chain была подавлена нарративом «TPU захватывает долю GPU» из-за способности Gemini 3 догнать OpenAI на ранней стадии, и гибкость переоценки в этом окне итерации моделей может быть больше; В-третьих, сама модель превосходит ожидания, что может привести к переоценке её компании.

(Источник статьи: People’s Financial News)