Новый председатель Федеральной резервной системы назначен! В конечном итоге криптовалюта так и не дождалась своих позитивных новостей.

Автор: Zhou, ChainCatcher

Вечером 30 января по пекинскому времени Трамп официально объявил о выдвижении кандидатуры на пост председателя Федеральной резервной системы (ФРС) бывшего члена Совета управляющих Кевина Уорша (Kevin Warsh), срок полномочий которого истекает 15 мая 2026 года, на смену Джерома Пауэлла (Jerome Powell).

Ранее Трамп в публичных выступлениях заявил, что его кандидат — это человек, которого знают и уважают в финансовом мире, и который давно должен был занять эту должность.

Эти заявления быстро сосредоточили внимание рынка на Уорше, поскольку он входил в финальный список претендентов в 2017 году, но в итоге уступил Пауэллу.

За несколько часов до объявления новости коэффициенты на рынке Polymarket показывали, что шансы Уорша на победу выросли выше 95%, в то время как вероятность у руководителя BlackRock Рика Ридера (Rick Rieder) резко снизилась с почти 50% до 3%.

Поскольку Уорш давно известен своей жесткой позицией, это быстро подняло курс доллара и доходность американских облигаций, а также оказало давление на цены на товары, что привело к резкому падению цен на золото и серебро на международных рынках.

В частности, спотовое золото упало на 8%, потеряв около 4 трлн долларов рыночной капитализации, серебро снизилось до 18%; доходность 30-летних казначейских облигаций США выросла до 4,91%, достигнув максимума за более чем неделю.

Криптовалютный рынок также пострадал: биткоин за 24 часа упал более чем на 6%, достигнув минимума около 81 000 долларов, эфир опустился ниже 2700 долларов, а общий спад рынка криптовалют составил 5,6%, рыночная капитализация сократилась на 160 миллиардов долларов.

Снижение ставок и сокращение баланса: структурный бычий или тактический медвежий подход?

Это выдвижение произошло в условиях крайне напряженной политической ситуации в руководстве ФРС. Текущий председатель Пауэлл неоднократно подвергался публичной критике со стороны Трампа за слишком высокие ставки, а недавно также сталкивается с расследованием Минюста по поводу расходов на ремонт штаб-квартиры ФРС и аудита.

По открытым данным, кандидатура Уорша полностью соответствует экономическим взглядам Трампа. Он имеет юридическое образование, занимал пост члена Совета управляющих с 2006 по 2011 год, сыграл важную роль в коммуникации с рынками во время глобального финансового кризиса.

В настоящее время Уорш совмещает должность профессора Стэнфордского университета и партнера семейного офиса Друкенмилл (Druckenmiller), и его взгляды на денежно-кредитную политику — это не просто мягкая или жесткая позиция, а акцент на необходимость кардинальных реформ системы ФРС. Он считает, что следует отказаться от устаревшей модели инфляции и перейти к более прозрачной цели по ценовой стабильности.

Особенностью его подхода является одновременное снижение ставок и сокращение баланса.

По мнению Уорша, главная ошибка ФРС за последние десять лет — чрезмерное раздувание баланса, что он рассматривает как скрытую поддержку Уолл-стрит. Он выступает за быстрое и значительное сокращение текущего объема активов примерно в 7 трлн долларов, используя возврат ликвидности на рынке для борьбы с инфляцией.

Уорш считает, что при значительном сокращении баланса ФРС сможет безопасно снизить номинальные ставки, что позволит, не допуская выхода цен из-под контроля, удовлетворить требования Трампа о низких ставках и доступности жилья.

Кроме того, Уорш признает дефляционные эффекты технологического прогресса (ИИ), полагая, что повышение производительности создает реальные предпосылки для значительного снижения ставок.

Аналитики Deutsche Bank считают, что Уорш может применить стратегию одновременного снижения ставок и сокращения баланса, снижая ставки и ужесточая ликвидность. Однако эта комбинация зависит от реформ регулирования, снижающих потребность банков в резервах, что вызывает сомнения в краткосрочной перспективе. Он исторически склонен к жесткой позиции, даже во время кризиса 2008 года опасался роста инфляции, несмотря на приближение к дефляции.

Некоторые аналитики также опасаются, что его мягкая позиция — лишь политическая уловка, и что Трамп рискует быть обманутым. В случае роста инфляции он может вновь проявить жесткую приверженность денежной дисциплине, как это было в 2008 году.

Отношение к криптоактивам не однозначное

Последнее заседание FOMC, на котором ставки остались без изменений, вызвало разочарование рынка, и новости о кандидатуре Уорша, похоже, не могут снизить тревогу криптовалютных инвесторов.

Отношение Уорша к биткоину и криптовалютам нейтральное или негативное. Хотя он считает биткоин устойчивым средством хранения стоимости, подобным золоту, он не считает его полностью бесполезным, как это делает Пауэлл. Но он резко выступает против частных криптовалют и настаивает на скорейшем запуске цифровой валюты ЦБ США для противодействия цифровому юаню Китая.

Основатель 10x Research Маркус Тилер (Markus Thielen) отмечает, что рынок в целом воспринимает возвращение Уорша к политике как негативный фактор для биткоина, поскольку он давно подчеркивает важность денежного дисциплины, более высоких реальных ставок и ужесточения ликвидности. Его рамки политики склоняются к тому, что криптоактивы — это скорее спекулятивный продукт в условиях мягкой денежно-кредитной политики, а не средство защиты от обесценивания валюты. Повышение реальных ставок означает рост реальных затрат на финансирование после учета инфляции, что обычно подавляет спрос на рисковые активы, включая биткоин.

Кроме того, многие аналитики считают, что его жесткая позиция и недооценка рисков дефляции могут в этом году усилить экономический спад, привести к росту безработицы, замедлению восстановления и увеличению рисков дефляции.

Инвестиционный стратег компании Wilson Asset Management Дамиан Бой (Damian Boy) отметил, что рынок сейчас размышляет о том, каким будет мир, если баланс ФРС сократится. Как только начнут говорить о выводе поддержки, активы вроде золота, криптовалют и облигаций начнут массово распродаваться.

В целом, если Уорш получит возможность руководить, ему придется столкнуться с беспрецедентными вызовами: как удовлетворить требования Трампа о глобально низких ставках и одновременно сохранить независимость ФРС как мирового финансового маяка. Уорш ранее выступал за возвращение к «правилу-ориентированной» денежно-кредитной политике, и вопрос о том, насколько его взгляды совместимы с «интуитивным» подходом Трампа, станет одной из главных загадок глобальных рынков 2026 года.

Присоединяйтесь к официальному сообществу ChainCatcher

Подписка в Telegram: https://t.me/chaincatcher;

Официальный аккаунт в Твиттере: https://x.com/ChainCatcher_**