Цитикс证券：В период празднования Китайского Нового года 2026 года ожидается стабильный фактический сбыт белого спиртного. Ожидается, что в секторе белого спиртного появится возможность для размещения на дне.

Согласно исследовательскому отчёту CITIC Securities, алкогольная индустрия вот-вот начнёт маркетинговые активности в пик весеннего фестиваля, и канал продолжает учиться после конференции дилеров, впитывая многогранный опыт реформ ведущих предприятий, таких как каналы и продукты. CITIC Securities считает, что отрасль может вновь сосредоточиться на развитии рынка и просвещении потребителей в рамках новых реформ и новых направлений, стимулировать продажи пробки и снизить нагрузку на дилеров. Учитывая множество факторов, таких как постепенная стабилизация динамических продаж, ещё один день празднования Весеннего фестиваля в 2026 году и уровень потребления алкоголя во время праздника, CITIC Securities оценивает, что фактические продажи алкоголя во время Весеннего фестиваля в 2026 году ожидаются стабильными, и нет необходимости быть чрезмерно пессимистичными. Учитывая явную тенденцию к постепенному восстановлению в будущем, мы оптимистично настроены относительно возможностей нижнего распределения в алкогольной индустрии. Ожидается, что пивоварная индустрия умеренно восстановится на дне в 2026 году, и рекомендуется обращать внимание на лидеров отрасли с сильным контролем каналов и брендовыми премиальными возможностями.

Полный текст ниже

Запасы алкоголя за 25Q4 сократились в месячном виде, и продажи алкоголя во время Весеннего фестиваля ожидаются стабильной

В 25Q4 доля крупных запасов алкоголя материковых фондов составила 6,25%/-0,64 пункта, в секторе продуктов питания и напитков — 7,00%/-0,54 пункта, а доля фондов, направляющихся на север, — 3,93%/-0,66 пункта по сравнению с предыдущим выражением. Алкогольная индустрия вот-вот откроет маркетинговые мероприятия в пиковый сезон весеннего фестиваля, и канал продолжает учиться после конференции дилеров, впитывая опыт многогранной реформы ведущих предприятий, таких как каналы и продукты. Мы считаем, что отрасль может сосредоточиться на развитии рынка и просвещении потребителей благодаря новым реформам и новым направлениям, стимулировать продажи пробки и снизить нагрузку на дилеров. Учитывая многие факторы, такие как постепенная стабилизация динамичных продаж, ещё один день праздника Весенний праздник в 2026 году и уровень потребления алкоголя во время праздника, мы считаем, что фактические продажи алкоголя во время Весеннего фестиваля в 2026 году ожидаются стабильными, и нет необходимости быть чрезмерно пессимистичными. Учитывая явную тенденцию к постепенному восстановлению в будущем, мы оптимистично настроены относительно возможностей нижнего распределения в алкогольной индустрии. Ожидается, что пивоварная индустрия умеренно восстановится на дне в 2026 году, и рекомендуется обращать внимание на лидеров отрасли с сильным контролем каналов и брендовыми премиальными возможностями.

▍Фонды: Масштаб запасов алкоголя на материке снизился в 25Q4, а выделение средств на север значительно сократилось.

По данным Wind, доля продуктов питания и напитков в материковых фондах в 25Q4 составляет 7,00%/-0,54 пункта по сравнению с предыдущим месяцем, а текущий уровень удержания фондов близок к уровню 2017 года. Доля алкогольных активов в крупных акциях материковых фондов 25Q4 составила 6,25%/-0,64 пункта по сравнению с месяцем, а общее соотношение позиций снизилось по сравнению со стандартным коэффициентом распределения алкогольной отрасли на 3,62 пункта, а уровень перераспределения в 3,98 пункта в 25-м квартале снизился; С точки зрения доли отдельных акций, наибольший рост доли фонда, занимающего тяжёлое место фонда в обращении в 25-м квартале, был Yingjia Gongjiu (+0,47 пункта), а акции с более значительным снижением доли тяжёлой позиции фонда на рынке в обращении включали акции Bairun (- 1,79 очка), Gujing Gongjiu (-1,43 очка), Tsingtao Beer (-1,28 очка), Yanjing Beer (-0,75 очка) и др. Коэффициент удержания капитала в северном направлении 25Q4 составил 3,93%/-0,66 пункта в месячном выражении. С точки зрения изменений в количестве акций, по сравнению с концом третьего квартала 25Q3, фонды 25Q4, ориентированные на север, значительно увеличили свои позиции в Tianyoude Liquor (+214,1%), Yilite (+41,0%), Golden Seed Liquor (31,4%), CITIC Niya (+27,4%), Bairun Co., Ltd. (+23,0%) и значительно сократили распределение Kuaijishan (-82,2%), Shuijingfang (-66,5%), Pearl River Beer (-57,2%), Shede Liquor (-56,6%), Guyue Longshan (-54,0%), Jiugui Liquor (-21,8%), Wuliangye (-20,3%) и другие акции.

▍ Liquor: Лидер ускоряет фокус на потребителях и активно продвигает реформу оригинальных каналов.

Мы считаем, что с 2026 года в отрасли произошло множество крупных событий и изменений, способствующих обновлению каналов и прорывам в алкогольной индустрии. В краткосрочной перспективе мы наблюдаем, что ведущие алкогольные компании начали активно поддерживать потребителей, а охват потребителей и их образование стали беспрецедентно актуальными; Центральные предприятия соответствующим образом снижают цены для поддержания объёма рынка и ценового баланса; Хвостовые предприятия останавливают производство и очищают запасы. В долгосрочной перспективе «ориентированная на потребителя» система каналов сотрудничества, как ожидается, станет основой конкурентоспособности отрасли в следующем цикле, и предприятиям необходимо постепенно совершенствовать возможности расширения клиентов, сервисных возможностей и операционных возможностей сценариев. В рамках нового этапа развития рынка отрасль в целом получит выгоду от улучшения привлечения новых потребителей и их образования в этом этапе.

▍Beer: Продолжается структурное обновление, качественная разработка способствует росту ценности.

Согласно данным Национального бюро статистики, общее производство пива предприятий выше установленного размера с января по ноябрь 2025 года составит 33,18 миллиона литров, что на 0,3% в годовом выражении, а выпуск промышленности немного снизится. Концентрация отраслей остаётся высокой, акцент конкуренции между винными компаниями постепенно сместился на цепочку создания стоимости и качество продукции, а тенденция к всё большей диверсификации потребителей и стремлении к качественному образу жизни ставит более высокие требования к построению бренда, проникновению на сцену и контролю каналов винодельческих компаний. Что касается каналов, то кейтеринговый канал находится в умеренной тенденции к восстановлению на самом низу, но ставка наценки и эффективность покупки всё ещё не достигли доэпидемичного уровня; Каналы, не готовые к употреблению, продолжают быстро расти, а уровень проникновения в срочные каналы, такие как instant retail, ускоряется. Мы считаем, что пивоварная индустрия в 2026 году умеренно восстановится, находясь на дне, и в целом отрасль будет демонстрировать тенденцию стабильного роста объёмов и цен.

▍Факторы риска:

Спрос на макропотребителей оказался недооценённым; Конкуренция в алкогольной и пивной промышленности усилилась; Рыночная динамика основных продуктов в алкогольной индустрии оказалась ниже ожиданий; риск инвентаризации каналов в алкогольной индустрии; восстановление потребления в сфере общественного питания не оправдало ожиданий; Проблемы с безопасностью пищевых продуктов и так далее.

▍Инвестиционная стратегия.

Алкогольная индустрия вот-вот откроет маркетинговые активности в пик весеннего фестиваля, и канал продолжает учиться и впитывать многогранный опыт реформ ведущих предприятий, таких как каналы и продукты, после конференции дилеров. Мы считаем, что отрасль может сосредоточиться на развитии рынка и просвещении потребителей благодаря новым реформам и новым направлениям, стимулировать продажи пробки и снизить нагрузку на дилеров. Учитывая многие факторы, такие как постепенная стабилизация динамичных продаж, ещё один день праздника Весенний праздник в 2026 году и уровень потребления алкоголя во время праздника, мы считаем, что фактические продажи алкоголя во время Весеннего фестиваля в 2026 году ожидаются стабильными, и нет необходимости быть чрезмерно пессимистичными. Учитывая явную тенденцию к постепенному восстановлению в будущем, мы оптимистично настроены относительно возможностей нижнего распределения в алкогольной индустрии. Ожидается, что пивоварная индустрия умеренно восстановится на дне в 2026 году, и рекомендуется обращать внимание на лидеров отрасли с сильным контролем каналов и брендовыми премиальными возможностями.

(Источник статьи: People’s Financial News)