Disney(DIS.US)Финансовый отчет за 1 квартал FY26: В этом году цель стримингового бизнеса — достичь 10% рентабельности

В последнее время Disney (DIS.US) провела телефонную конференцию по финансовым результатам за FY26Q1. Компания заявила, что достигла значительного прогресса в развитии стримингового бизнеса в прибыльную отрасль. В прошлом году прибыльность стримингового бизнеса достигла 5%, а в этом году цель — достичь 10% прибыли.

Компания отметила, что ранее постоянно инвестировала в эту сферу, продолжая вкладывать в международный контент и интеграцию технологий продуктов. Несколько лет назад квартальные убытки достигали 1 миллиарда долларов. Однако сейчас ситуация значительно улучшилась.

Кроме того, Disney заявил, что в этом квартале выручка выросла на 12%, а прибыль — более чем на 50%. С этой точки зрения, компания полностью использовала преимущества операционной эффективности. В будущем планируется продолжать повышать операционную эффективность, а также инвестировать в развитие международного контента и технологические обновления для дальнейшего повышения качества продуктов.

Что касается лицензионного соглашения с OpenAI, пользователи смогут создавать с помощью Sora около 250 видео по 30 секунд с участием персонажей Disney, без реальных голосов или лиц, срок соглашения — три года, и компания получит лицензионные доходы.

Также компания заявила, что не укажет конкретное время запуска Sora, в настоящее время ведутся работы над техническими деталями, предполагается запуск в течение 2026 финансового года, однако на данном этапе содержание ограничено 30 секундами, и вопрос о его дальнейшем увеличении пока не является приоритетом.

Почему прогноз на весь год ускорился во второй половине? Руководство объяснило, что квартальные различия в бизнесе развлечений обусловлены графиком запуска контента и продуктов. Во втором квартале ожидается больше онлайн-программ по сравнению с прошлым годом, что повлияет на операционную прибыль. Основной драйвер ускорения во второй половине — более сильный список кинофильмов: «Дьяволы из Прадо 2», «Мандалорец», «Груффало», «История игрушек 5» и живые версии «Моаны».

Компания также считает, что у нее уже есть хорошие ресурсы интеллектуальной собственности (IP), и в настоящее время нет необходимости покупать новые IP. Основное внимание будет уделяться развитию ценности существующих IP.

Что касается международных туристов, руководство объяснило, что из-за меньшего числа международных туристов, проживающих в отелях Disney, видимость данных о международных туристах низкая. Однако компания использует другие показатели для оценки ситуации и перераспределяет маркетинговые ресурсы в пользу внутреннего рынка, чтобы поддерживать высокий уровень посещаемости.

Вопросы и ответы аналитиков

Q1: Боб, за эти годы ты способствовал сделкам с важными IP Disney. Сейчас, глядя со стороны, считаешь ли ты, что IP Warner Bros и HBO обладают высокой ценностью? Повлияет ли это на твою стратегию коммерциализации топ-IP Disney?

A: Я считаю, что борьба за контроль над WBO должна напомнить инвесторам о огромной ценности IP Disney. В центре — сильный бренд и серия контента, а также ESPN — важная часть этой ценности.

Обратимся к покупке Fox: тогда мы понимали необходимость иметь больше IP, поэтому подписали сделку. Объявление о доходах — 2017 год, завершение сделки — 2019.

Сравнивая цену покупки WBO и Fox, считаю, что цена была очень разумной. Наши преимущества очевидны, и это подтверждает ценность интеллектуальной собственности за пределами экранов.

За последние два года мы вложили 6 миллиардов долларов в фильмы, а общие инвестиции достигли 37 миллиардов. Эти вложения создали огромную ценность и имеют долгосрочный эффект.

Например, «Зверополис 2» и «Аватар: Война за огонь и пепел» принесли Disney+ значительный доход, как по просмотрам, так и по времени просмотра.

Что касается наших тематических парков, через несколько месяцев в Париже откроется тематический парк «Ледяное сердце». Также нельзя игнорировать влияние серии «Звездные войны». В Шанхае масштабный тематический район «Зверополис», его ценность — неоценима. Процент туристов, приезжающих специально посмотреть на «Зверополис», очень высок.

Поэтому я считаю, что у нас хорошие ресурсы IP, и покупать новые — не нужно. Основное — развивать ценность существующих IP; мы можем продолжать создавать собственный контент, ведь у нас есть множество сюжетных материалов для разработки.

Q2: Почему прогноз по подпискам и рекламе на оставшуюся часть года показывает рост? Можно ли получить конкретные данные по рынкам США и международным? И как вы ожидаете развитие доходов от подписок и рекламы в оставшееся время?

A: Во-первых, ценовая политика (повышение цен); во-вторых, развитие рынков Северной Америки и международных; в-третьих, успешная стратегия пакетных предложений — «двойной пакет», «тройной пакет» и «Max bundle» — хорошо работают, повышая вовлеченность пользователей и доходы.

Q3: Интересует развитие местных тематических парков. Похоже, показатели улучшились, число посетителей и средний чек в отечественных парках растут. Могли бы вы подробнее рассказать о ситуации в Disney World? Вы недавно упоминали о тенденциях. Можно ли считать бронирования входных билетов хорошим индикатором будущего спроса?

A: Disney World показывает сильные результаты: в этом квартале показатели были выше благодаря низкой базе прошлого года из-за урагана, а также большему количеству посетителей. Цены на билеты остаются высокими, а число посетителей растет.

За год бронирования выросли на 5%, причем рост сосредоточен во второй половине. Это говорит о позитивных тенденциях.

Q4: В отчете не указано, как изменится прибыль на акцию в 2027 году после корректировок. Следует ли считать, что рост сохранится двузначным, или планируется его пересмотр? Аналогично с капиталовложениями.

A: Нет свежих данных о прогнозах на 2027 год. Можно считать, что мы не планируем их пересматривать, иначе обязательно объявим. В этом вопросе изменений нет.

Q5: Боб, в преддверии окончания вашего срока в роли CEO, вы предприняли много мер после смены Микаэля Айснера, которые оказали глубокое влияние на прибыльность.

Приведите два примера: перенос трансляции «Понедельничного футбола» с ABC на ESPN, что принесло двойной доход; и установление хороших отношений со Стивом Джобсом, что привело к покупке Pixar. Какие области, по вашему мнению, могут развивать ваши преемники для долгосрочного роста?

A: Спасибо за вопрос. Это было давно. Я горжусь тем, что сделал тогда, и теми достижениями, которых достигли после.

Когда я вернулся три года назад, у компании было много нерешенных проблем. Но любой бизнес знает: решить проблемы — это только часть дела. Нужно готовиться к будущему, предпринимать реальные шаги для создания возможностей.

Сейчас ситуация лучше, чем три года назад — благодаря мерам по исправлению. Мы создали новые возможности, инвестируя в «опытной» сфере, расширяя бизнес по всему миру и на морских рынках.

В этом быстро меняющемся мире попытки сохранить статус-кво — ошибка. Уверен, мои преемники не поступят так. У них есть сильные ресурсы и возможности для развития; ожидается, что они смогут адаптироваться и расти в этом мире.

Q6: С точки зрения операционной деятельности, вы упомянули о сотрудничестве с NFL. Как, по вашему мнению, будет развиваться отношение и бизнес с NFL? Включая возможное продление контракта через год. Пока неясно.

A: Сделка с NFL завершилась раньше срока, что позволило начать интеграцию и развитие раньше. Для ESPN предстоящий сезон NFL и первый Супербоул — огромная возможность.

Это улучшит работу с NFL-каналом и платформой RedZone, а также даст больше контента, связанного с NFL. Эти ресурсы очень ценны, особенно для стримингового бизнеса ESPN.

Я не буду комментировать будущее отношения ESPN и NFL. Но по текущему соглашению, NFL имеет право расторгнуть сотрудничество к 2030 году. Что произойдет тогда — пока рано предсказывать.

Q7: Как продвигается стратегия стриминговых пакетов? Рост пользователей ESPN Unlimited — за счет подписки или платного телевидения? Какие факторы будут способствовать дальнейшему росту? И какие ключевые шаги по интеграции Hulu в этом году?

A: Мы достигли значительного прогресса в развитии прибыльного стримингового бизнеса. Создали инструменты для улучшения пользовательского опыта и оптимизации результатов; также продвигаем эти сервисы по всему миру. Это создает базу для быстрого роста, и в будущем вы услышите больше о быстром развитии.

Ключевые факторы роста: 1) предоставление качественного контента, особенно на международных рынках; 2) технологические улучшения; 3) единый пользовательский интерфейс; 4) новые функции — вертикальные видео, контент Sora и др.

Пока что наши пакеты с Disney+ и Hulu снижают отток пользователей. Аналогично, пакеты с ESPN помогают удерживать подписчиков. Понижение оттока — важный фактор роста.

Мы активно разрабатываем технологии для предоставления «единого опыта» — хотя пользователи могут отдельно покупать Disney+ или Hulu. Но большинство, скорее всего, будут использовать оба сервиса для полного опыта. Предполагается, что эта функция появится до конца года.

Q8: В чем заключается конкретное содержание лицензии с OpenAI? Как компания планирует использовать AI-контент на своих платформах? Основной ли это формат — вертикальные короткие видео? И повлияет ли увеличение AI-контента на спрос на традиционные программы и существующие библиотеки?

A: Это лицензионное соглашение с OpenAI, позволяющее пользователям создавать с помощью Sora около 250 видео по 30 секунд с персонажами Disney, без реальных голосов или лиц, срок — три года, и компания получит лицензионные доходы.

Также у компании есть право включать эти короткие видео в Disney+ как «отборные материалы», что ускоряет развитие коротких видео и пользовательского контента, поскольку внешние платформы показывают рост коротких видео и UGC.

Руководство надеется, что в будущем подписчики Disney+ смогут прямо внутри платформы создавать короткие видео с помощью Sora, что повысит вовлеченность. Влияние на традиционное производство программ и существующие библиотеки — минимальное. AI будет использоваться для поддержки креативных процессов, повышения эффективности и укрепления связи с пользователями, делая взаимодействие более глубоким и эффективным.

Q9: В компании подготовлены ли организационные структуры для передачи полномочий и долгосрочной работы?

A: Три года назад я провел реорганизацию компании, чтобы усилить ответственность за стриминговый бизнес. Наши студии и телеканалы — основные инвесторы в контент. Те, кто вкладывает больше всего, должны нести большую ответственность за результаты.

Главная цель — усилить ответственность за стриминговый бизнес, связав вложения в контент с прибылью и убытками. За управление этим отвечают Элен Бергман и Дана Вольден, отвечающие за глобальные фильмы и ТВ, их инвестиции напрямую связаны с прибылью стримингового бизнеса.

До реорганизации, в предыдущем квартале, бизнес убытками составлял около 1,5 миллиарда долларов; за год — около 4 миллиардов. Но текущие результаты показывают, что наши усилия дали результат: за последний год прибыль превысила 1 миллиард долларов, и мы движемся к более успешной компании. Реорганизация сыграла свою роль.

Я не могу говорить за моих преемников, как должна быть устроена структура. Но уверен, что любой организационный строй должен строиться на ответственности. Это очень важно.

Q10: Какие последствия для прибыли и технологий ожидаются от инвестиций в международный контент и интеграцию технологий? Какие возможности для операционной отдачи откроются в следующем году и далее?

A: Мы постоянно инвестируем в этот сектор. Несколько лет назад квартальные убытки достигали 1 миллиарда долларов, сейчас ситуация значительно улучшилась.

Боб поставил цель: сначала сделать стриминг прибыльным, затем — достичь двузначной рентабельности. В прошлом году прибыльность достигла 5%, а в этом году — 10%.

В этом квартале выручка выросла на 12%, а прибыль — более чем на 50%. Мы полностью использовали операционную эффективность. В будущем продолжим повышать эффективность и инвестировать в международный контент и технологии для повышения качества.

Нужно балансировать: развиваться быстро и повышать эффективность. В первом квартале мы достигли двузначного роста, и хотим сохранить этот тренд.

Q11: Что движет прогнозом по операционной прибыли в бизнесе развлечений во втором квартале и ускорением в второй половине года? Влияет ли снижение подписки на спорт на это, и улучшается ли тенденция с пакетами?

A: Руководство объяснило, что квартальные различия в бизнесе развлечений связаны с графиком запуска контента. Во втором квартале ожидается больше онлайн-программ, что влияет на операционную прибыль. Основной драйвер ускорения — сильный список фильмов: «Дьяволы из Прадо 2», «Мандалорец», «Груффало», «История игрушек 5» и живые версии «Моаны».

Эти фильмы не только помогают прибыль за текущий год, но и продолжают приносить пользу через товары и парки развлечений. «Зверополис 2» и «Аватар 3» выйдут на Disney+ до конца этого финансового года.

Первые показы «Зверополиса» и «Аватара» на Disney+ достигли около миллиона просмотров; а суммарное время просмотра первых фильмов и «Аватара» — сотни миллионов часов. Если эти фильмы выйдут до конца года, это принесет огромную ценность стриминговому сервису.

Q12: Когда выйдет Sora на Disney+? Планируется ли расширение текущего лимита в 30 секунд на более длинный контент? Как изменение международных туристов влияет на бизнес? Привлекают ли они новые потребности? И как обстоят дела с бронированием Disney Adventure?

A: Руководство говорит, что точное время запуска Sora пока не определено, ведутся технические работы, предполагается запуск в 2026 году, при этом содержание ограничено 30 секундами, и вопрос о расширении пока не в приоритете.

Что касается международных туристов, из-за меньшего числа проживающих в отелях Disney, видимость данных низкая. Но компания использует другие показатели и перераспределяет маркетинговые ресурсы в пользу внутреннего рынка, чтобы поддерживать высокий поток посетителей.

Q13: Как изменилась политика раскрытия информации о подразделении развлечений? Как это поможет лучше понять управление бизнесом и что улучшилось?

A: Руководство объяснило, что компания рассматривает бизнес развлечений как единое целое. Разделение на линейное ТВ, стриминг и кино — усложнение, не соответствующее реальности, потому что в основном речь идет о миграции потребителей между каналами. Производство и распространение контента — единая логика.

Это изменение в раскрытии информации делает описание более приближенным к реальности и уменьшает сложность.

Q14: Какова долгосрочная структура прибыли? Будет ли она более сбалансированной через 5–10 лет или останется доминировать бизнес Experiences? Как оценить вклад двух основных движков?

A: Руководство напомнило, что в 2005 году рентабельность парковых бизнесов была низкой, и расширение было ограничено. После приобретения Pixar, Marvel, Lucasfilm и Fox, IP стали сильнее, что повысило привлекательность парков и рентабельность.

Сейчас бизнес Experiences более широкий и разнообразный, новые проекты расширят масштабы и охват. После визита в Абу-Даби руководство считает, что там есть огромный потенциал, благодаря географическому положению и современным технологиям.

Также подчеркивается, что будущее бизнеса развлечений тоже ясно: стриминг показывает хорошие результаты, кино — сильное, и в будущем эти два направления будут конкурировать и дополнять друг друга, оба способны стать основными драйверами прибыли и показывать хороший рост.