Самое тяжелое с 2018 года! AMD упала на 17% в течение торгов, причина — руководство по финансовым показателям?

Во вторник после публикации финансового отчёта в первый торговый день, цена акций AMD в среду резко открылась с гэпом вниз на 11,2%, а к концу утренней сессии внутридневной спад расширился более чем до 17%, что стало крупнейшим внутридневным падением с октября 2018 года. Если снижение сохранится до закрытия более чем на 13%, AMD полностью компенсирует все ростовые движения с 2026 года.

В целом, опубликованные AMD результаты за четвертый квартал превзошли ожидания Уолл-стрит. Почему же цена акций всё равно резко упала? Комментарии указывают, что частично это связано с тем, что руководство AMD не смогло оправдать высокие ожидания аналитиков по выручке в первом квартале, а также инвесторы выразили сомнения в способности AMD конкурировать с Nvidia на рынке AI-чипов.

Средний ориентир по выручке AMD на первый квартал составляет около 9,8 млрд долларов, что выше консенсус-прогноза аналитиков почти на 94 млрд долларов, но ниже рекордной выручки за четвертый квартал в 102,7 млрд долларов и не достигает уровня более 100 млрд долларов, ожидаемого некоторыми оптимистами.

Это слабое руководство вызвало разочарование рынка, поскольку инвесторы ожидали более высокой отдачи на фоне растущих затрат на AI. Также, несмотря на увеличение продаж устаревших чипов в Китае, что повысило выручку, это негативно сказалось на рентабельности. Аналитик Bernstein Stacy Rasgon отметил: «Если не учитывать поддержку китайского рынка, то общие показатели на самом деле не превысили „ожидаемый уровень“ слишком сильно», и добавил, что «краткосрочные данные по AI не показывают настоящего поворотного роста».

Это падение также отражает то, что инвесторы начинают более осторожно пересматривать оценки стоимости сектора AI. AMD торгуется по мультипликатору P/E 33,16, и при такой высокой оценке любые отклонения в исполнении могут привести к резким корректировкам.

Отчётность сильная, но не развеивает опасения по конкуренции

В отчёте указано, что выручка AMD за четвертый квартал прошлого года выросла на 34% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 10,3 млрд долларов, превысив консенсус-прогноз аналитиков в 9,65 млрд долларов. Скорректированная прибыль на акцию (EPS) за квартал составила 1,53 доллара, что почти на 16% выше ожидаемых аналитиками 1,32 доллара.

Ключевым бенефициаром роста затрат на AI стала бизнес-единица дата-центров, которая за квартал выросла на 39% и достигла 5,38 млрд долларов, значительно превысив прогноз аналитиков в 4,97 млрд долларов. Продажи ПК выросли на 34% и составили 3,1 млрд долларов.

Медиа отмечают, что AMD сталкивается с усиливающейся конкуренцией на быстрорастущем рынке AI-чипов. Всё больше технологических гигантов используют кастомные AI-чипы, Google заключил контракт на поставку передовых процессоров на сумму в десятки миллиардов долларов с Anthropic, что создает давление на AMD.

Во вторник после закрытия рынка AMD сообщила, что поставила чипы MI308 китайским клиентам на сумму 3,9 млрд долларов, однако ожидается, что в текущем квартале такие продажи снизятся примерно до 1 млрд долларов, что свидетельствует о снижении спроса на этот устаревающий продукт. Компания заявила, что продолжает искать возможность продажи обновленных процессоров MI325 в Китае, но пока не получила соответствующих разрешений.

Мнения аналитиков Уолл-стрит разделились

Chris Rolland из Susquehanna отметил: «Во-первых, ожидания были довольно высоки. Во-вторых, они объявили о поставках в китайский рынок в этом квартале — это было неожиданностью. Это не входило в рыночные ожидания, поэтому, учитывая это, фактическое превышение ожиданий оказалось не таким большим, как мы думали.»

Однако Rolland подчеркнул, что спрос на чипы для дата-центров AMD остается сильным, и компания намекает на крупные контракты на несколько гигаватт (GW) в будущем.

Генеральный директор AMD Су Цзифэн в ходе телефонной конференции по итогам квартала сохранила оптимистичный настрой, вновь подтвердив прогноз, что выручка от AI достигнет сотен миллиардов долларов к 2027 году. Она не придает значения возможным проблемам с дефицитом компонентов и заявила, что компания сможет справиться с увеличением заказов. «Безусловно, спрос остается сильным. Поэтому мы работаем с нашими партнерами по цепочке поставок, чтобы увеличить объемы поставок», — сказала она аналитикам.

Су Цзифэн также отметила, что спрос на следующем поколении AI-серверов, включая поставки OpenAI и других клиентов, значительно ускорится во второй половине этого года.

Недавние соглашения AMD с OpenAI, Oracle и Министерством энергетики США свидетельствуют о растущем интересе к их сериям AI-ускорителей MI. В октябре прошлого года AMD заключила соглашение с OpenAI, по которому OpenAI может владеть 10% акций AMD и развернет внутри компании 6 ГВт GPU AMD Instinct в течение нескольких лет. Oracle также объявила о планах начать развертывание 50 000 AI-чипов AMD уже в конце этого года.

Падение — возможность для покупки

Несмотря на резкое снижение цены, некоторые аналитики считают, что эта коррекция может стать хорошей возможностью для инвесторов.

Эксперт Thomas Hughes отметил, что падение после отчёта AMD выглядит как окно для покупок, которое ждут быки. Хотя результаты превзошли ожидания, «шепчущие» прогнозы (whisper numbers) предполагают, что рост произойдет только ближе к концу года.

По данным MarketBeat, первые пересмотренные оценки включают множество рекомендаций по сохранению рейтинга и целевых цен, а также некоторые повышения целей на будущее. В частности, ожидается, что во второй половине этого года AMD представит решение Helios для масштабируемых серверных систем, что значительно ускорит рост. Большинство аналитиков устанавливают целевую цену на акции AMD в диапазоне 280–300 долларов, что дает потенциал роста на 40–50% от ключевых уровней поддержки и может привести к новым историческим максимумам.

Реакция инвесторов на результаты AMD резко контрастирует с реакцией на отчёт Microchip Technology (SMCI), акции которой после публикации выросли почти на 17,8% в среду утром.

Microchip во вторник после закрытия рынка повысила годовой прогноз выручки, что свидетельствует о продолжении сильного спроса на серверы с оптимизацией под AI. Этот оптимизм подчеркивает, что расходы на инфраструктуру AI остаются высокими, несмотря на сомнения инвесторов в скорости превращения спроса в краткосрочную прибыль.

Торговля AMD по мультипликатору P/E 40 говорит о том, что рынок ожидает безупречного исполнения в выпуске чипов, запуске инфраструктуры и работе с клиентами, однако ключевые драйверы — запуск MI450 и масштабируемых решений Helios — еще впереди, и их потенциал для стимулирования рынка растет с каждым днем.

Риски и отказ от ответственности

        Рынок подвержен рискам, инвестируйте с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает ваши личные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности. Пользователь должен самостоятельно определить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы его конкретной ситуации. За инвестиционные решения несете ответственность самостоятельно.