Объемные письмена ( ORCL.US ) успешно завершили последнее финансирование, что успокоило рынок: CDS резко упал на 17%, что снизило опасения по поводу «волны долгов ИИ» и укрепило доверие инвесторов.

甲骨文(ORCL.US) планирует привлечь 500 миллиардов долларов через долговое и акционерное финансирование, что повысило доверие инвесторов в способность компании избежать понижения кредитного рейтинга, поскольку компания финансирует развитие искусственного интеллекта. В результате этого новости цена пятилетних кредитных дефолтных свопов резко упала на 17%. В то же время аналитики отметили, что это помогает снизить опасения рынка по поводу крупного долгового финансирования технологических гигантов.

Двухканальное финансирование акциями и облигациями снижает рыночные опасения, стоимость кредитных дефолтных страховок падает

Несколько недель подряд, из-за опасений рынка, что инвестиции Oracle в области искусственного интеллекта, даже если они окупятся, потребуют как минимум нескольких лет, цена облигаций компании оставалась на уровне мусорного рейтинга. Но в понедельник этот гигант программного обеспечения выпустил облигации на сумму 25 миллиардов долларов с рекордным спросом, что, похоже, снизило эти опасения.

В прошлое воскресенье Oracle объявила о планах дополнительно выпустить около 25 миллиардов долларов акций на базе долгового финансирования, что вызвало изменение рыночных настроений. Этот шаг вселил уверенность инвесторам, что компания, одновременно инвестируя в крупномасштабные дата-центры, не создаст чрезмерной нагрузки на свой баланс. Облигации и акции этой технологической компании большую часть дня росли. Некоторые инвесторы считают, что оптимизм, вызванный финансированием Oracle, может распространиться на более широкий рынок кредитов.

Высокодоходный трейдер по фиксированному доходу в Allspring Global Investments, управляющий Mark Clegg, заявил: «Торговля Oracle может означать, что рынок инвестиционных корпоративных облигаций снова готов брать на себя риски. Большие проекты по финансированию искусственного интеллекта всегда были кошмаром для рынка, и ожидается, что в ближайшие кварталы появится много предложений. Но сейчас ситуация изменилась — кошмары исчезли.»

Аналитик по кредитам в Barclays, Andrew Keches, в отчёте для клиентов написал: «Акционерное финансирование значительно снизило риск снижения кредитного рейтинга.» Он повысил рейтинг долгов Oracle до «покупать» и отметил, что цена кредитных дефолтных свопов (CDS) должна продолжить снижение.

После объявления о выпуске облигаций долгосрочные облигации Oracle выросли на вторичном рынке, а показатели, оценивающие кредитный риск компании, снизились до минимальных с апреля 2021 года. Облигации были выпущены в восемь частей со сроками от трех до сорока лет. Самые длинные облигации принесли доходность на 1.95 процентных пункта выше американских государственных облигаций, что ниже предварительных ожиданий примерно на 0.30 процентных пункта (2.25%).

Аналитики отмечают, что Oracle планирует выпустить восемь серий облигаций на сумму до 250 миллиардов долларов. В условиях определенности финансирования и сопутствующего выпуска акций для поддержки своих капиталовложений в искусственный интеллект, эта эмиссия, вероятно, вызовет рост рынка облигаций и кредитных свопов после заметного спада с третьего квартала 2025 года. После подтверждения рейтинга Oracle как компании с рейтингом BBB, аналитики считают, что весь рынок облигаций обладает сильной инвестиционной привлекательностью, особенно для долгосрочных инвесторов, поскольку премия к доходности 40-летних американских государственных облигаций, по прогнозам, сократится на 50 базисных пунктов со времени первоначальной оценки, которая составляла добавление 2.25 процентных пункта к доходности US Treasuries.

Последний раз Oracle выходила на рынок корпоративных облигаций США в сентябре прошлого года, когда она привлекла 18 миллиардов долларов — один из крупнейших за всю историю выпусков долгов в технологической отрасли. В конце прошлого года, из-за опасений, что крупные инвестиции в строительство дата-центров могут негативно сказаться на балансе компании, цена CDS Oracle резко выросла.

Кредитные дефолтные свопы — это своего рода страховка для инвесторов, платящаяся за защиту в случае невозможности заемщика погасить долг. Рынок считает пятилетние свопы способом хеджирования рисков, связанных с бумом искусственного интеллекта. В последние месяцы Oracle находилась в состоянии «пика паники», и рынок практически реагировал негативно на любую новость.

Последние выпуски облигаций Oracle помогают снизить опасения по поводу долгового бумa AI

Объем выпуска высококлассных корпоративных облигаций в США в этом году может достичь рекордных уровней, и стратеги Morgan Stanley прогнозируют объем около 2.25 триллионов долларов. Но спрос на ценные бумаги остается высоким, отчасти благодаря сильной прибыли компаний. Риск-премия по облигациям остается на минимальных за десятилетия уровнях.

Инвесторы приобрели облигации Oracle на сумму более 129 миллиардов долларов, превысив рекорд в 125 миллиардов долларов, установленный в октябре при выпуске облигаций Meta Platforms (META.US). В своем заявлении в воскресенье компания заявила, что в 2026 году не планирует выпускать новые облигации. Некоторые инвесторы ранее ожидали, что Oracle в этом году выпустит облигации на сумму от 40 до 60 миллиардов долларов.

Объем выпуска облигаций, связанных с искусственным интеллектом, в ближайшие годы станет ключевым фактором для рынка. Alphabet (GOOGL.US), Amazon (AMZN.US), Meta и Oracle ожидают, что к 2025 году на рынке инвестиционных облигаций США будет выпущено около 930 миллиардов долларов, что составляет примерно 6% от общего объема выпуска за прошлый год. Несмотря на то, что рынок объемом около 8 триллионов долларов легко усвоил первый раунд выпуска облигаций, связанных с AI, прогнозируется, что в следующие пять лет ежегодно будет выпускаться около 300 миллиардов долларов транзакций, связанных с AI и дата-центрами.

Эти облигации уже начали появляться в этом году. На прошлой неделе IBM (IBM.US) выпустила облигации на сумму около 7.5 миллиарда долларов в долларах и евро, и ожидается, что в ближайшие недели после публикации финансовых отчетов компании появятся новые эмитенты. Стратег по кредитам Morgan Stanley Nathaniel Rosenbaum отметил, что февраль и март обычно являются самыми загруженными месяцами в отрасли, но в этом году в ближайшие два месяца ситуация будет более активной, чем обычно.

Помимо выпуска корпоративных облигаций, банки также способствовали сделкам по дата-центрам на сотни миллиардов долларов, и Oracle является одним из потенциальных арендаторов этих дата-центров. В их числе — кредит на 38 миллиардов долларов для новых объектов Vantage Data Centers в Висконсине и Техасе, которые являются частью крупного контракта по инфраструктуре искусственного интеллекта с OpenAI.

Из-за опасений рынка по поводу планов финансирования Oracle и зависимости от OpenAI, цена акций компании с пика в сентябре снизилась вдвое. По словам аналитика DA Davidson, из оставшихся обязательств Oracle на сумму 523 миллиарда долларов, как минимум 300 миллиардов связаны с OpenAI.

Однако эти технологические компании обычно имеют устойчивый баланс и хорошую прибыльность. В случае Oracle компания также привлекает акционерный капитал, включая 5 миллиардов долларов привилегированных конвертируемых акций. По данным источников, дивидендная ставка по этим привилегированным акциям составляет 6.25–7.25%. Кроме того, компания планирует поэтапно продавать акции на сумму до 20 миллиардов долларов через рынок.

Многое из долгового заимствования Oracle связано с ростом искусственного интеллекта. Компания строит дополнительные мощности для удовлетворения потребностей своих крупнейших облачных клиентов, таких как AMD (AMD.US), Nvidia (NVDA.US), Meta Platforms, OpenAI, TikTok и xAI.

Источники сообщают, что за выпуском стоит Bank of America, Citigroup, Deutsche Bank, Goldman Sachs, HSBC и JPMorgan Chase. До понедельника долг Oracle в индексе корпоративных облигаций США высокого качества составлял около 95 миллиардов долларов, что делает ее крупнейшим эмитентом за пределами финансового сектора.