8000 миллиардов! Центробанк увеличивает объем и продолжает трехмесячные обратные репо с выкупом, поддерживая стабильность ликвидности в преддверии春节

Сегодня ЦБ предварительно сообщил, что 4 февраля будет проведена операция по покупке обратных репо на сумму 8000 миллиардов юаней.

Несколько экспертов сообщили агентству ЦФИ, что это первый за последние четыре месяца случай увеличения объема трехмесячных покупных обратных репо, что свидетельствует о том, что в этом месяце ЦБ через этот инструмент политики вводит в рынок среднесрочную ликвидность. «Февраль по-прежнему является месяцем с сосредоточенными кредитными вложениями банков, а также под влиянием факторов снятия наличных перед праздником Весны, спрос на ликвидность в рынке увеличивается.»

Кроме того, в феврале финансовая ситуация также столкнется с нарушениями в ритме выпуска государственных облигаций. В отрасли ожидают, что в феврале также истекут 5000 миллиардов юаней по 6-месячным покупным обратным репо и 3000 миллиардов по MLF, и ЦБ проведет определенный масштаб увеличения объема повторных операций.

Однако некоторые эксперты отмечают, что после запуска 15 января комплекса структурных мер денежно-кредитной политики, краткосрочная денежно-кредитная политика находится в стадии наблюдения. В то же время, увеличение объема покупных обратных репо 4 февраля дополнительно снижает необходимость в недавних снижениях резервных требований.

Первое увеличение объема трехмесячных покупных обратных репо для реагирования на потребности ликвидности в праздник Весны

4 февраля ЦБ Китая проведет операцию по покупке обратных репо на сумму 8000 миллиардов юаней с фиксированным объемом, по ставкам через аукцион с несколькими ценами, с сроком 3 месяца (91 день).

В феврале истекает 7000 миллиардов по трехмесячным покупным обратным репо. Следовательно, проведение 4 февраля операции на 8000 миллиардов означает, что в этом месяце произойдет увеличение объема трехмесячных покупных обратных репо на 1000 миллиардов. Это первый за последние четыре месяца случай увеличения объема трехмесячных покупных обратных репо.

Дон Сянмяо, главный экономист Цзяньли и заместитель директора Шанхайской лаборатории финансов и развития, заявил агентству ЦФИ, что февраль по-прежнему является месяцем с сосредоточенными кредитными вложениями банков, а также под влиянием факторов снятия наличных перед праздником Весны, спрос на ликвидность в рынке увеличивается.

Главный экономист Orient Securities Ван Цин отметил, что для обеспечения потребностей финансирования ключевых проектов в 2026 году уже заранее выделены лимиты на новые местные государственные облигации, что означает, что несмотря на приближение длинных выходных в феврале, все равно будет определенный объем выпуска государственных облигаций. Кроме того, после завершения в октябре 2025 года размещения новых 5000 миллиардов юаней в виде новых политических финансовых инструментов, в первом квартале этого года ожидается значительный объем сопутствующих кредитов.

«Основные нарушения ликвидности в феврале могут быть связаны с праздником Весны и ритмом выпуска государственных облигаций. Согласно расчетам по объему выпуска в январе, чистый объем финансирования государственных облигаций в феврале может немного увеличиться на 2000 миллиардов, а из-за сокращенного количества рабочих дней в связи с праздником Весны объем выпуска может быть относительно сосредоточенным», — отмечает отчет Guojin Securities.

Для противодействия потенциальному ужесточению ликвидности ЦБ через это увеличение объема покупных обратных репо вводит в рынок среднесрочную ликвидность, что соответствует текущему подходу к поддержке ликвидности.

Согласно опубликованной сегодня информации ЦБ о ситуации с ликвидностью по различным инструментам в январе 2026 года, в январе чистый объем размещения средств через среднесрочные кредитные инструменты (MLF) составил 7000 миллиардов юаней, чистое размещение через постоянные кредитные инструменты (SLF) — -79 миллиардов, а другие структурные инструменты — 641 миллиард. В сфере операций на открытом рынке в январе чистый объем покупки государственных облигаций составил 1000 миллиардов, чистый объем обратных репо на 7 дней — 1678 миллиардов, чистое размещение через управление наличностью центрального казначейства — -600 миллиардов, а чистое размещение по другим срокам обратных репо — 1000 миллиардов.

В целом, в январе ЦБ использовал различные инструменты политики для введения ликвидности в рынок, охватывая сроки от краткосрочных до долгосрочных. «ЦБ через операции по покупке обратных репо и MLF продолжает на протяжении нескольких месяцев вводить в рынок среднесрочную и краткосрочную ликвидность, что эффективно поддерживает избыточную ликвидность на рынке, обеспечивает стабильную работу финансового рынка в конце года и начале следующего, а также дополнительно улучшает структуру сроков ликвидности. Например, 23 января ЦБ провел крупную операцию по покупке 9000 миллиардов юаней в рамках 1-летнего MLF, что привело к чистому введению в рынок 7000 миллиардов среднесрочной ликвидности», — отметил Дон Сянмяо.

Продолжит ли ЦБ масштабные чистые вливания ликвидности и снизит ли резервные требования перед праздником Весны?

«ЦБ заявил, что в 2026 году еще есть пространство для снижения резервных требований и процентных ставок, но ключевыми являются сроки и ритм, и в краткосрочной перспективе вероятность их реализации снижается, необходимо действовать по ситуации, ожидая подходящего и необходимого момента», — заявил главный экономист Minsheng Bank Вэнь Бинь.

Несколько экспертов отметили, что после запуска 15 января комплекса структурных мер денежно-кредитной политики, краткосрочная политика находится в стадии наблюдения. В то же время, увеличение объема покупных обратных репо 4 февраля дополнительно снижает необходимость в недавних снижениях резервных требований.

«Около 15 февраля ЦБ проведет операцию по покупке обратных репо на 6 месяцев, предполагается, что это будет либо равное, либо увеличенное по объему повторное проведение, чтобы обеспечить чистое введение в рынок в этом месяце. Около 25 февраля ЦБ также проведет операции по MLF, предполагается, что они также будут равными или увеличенными по объему», — отметил Дон Сянмяо.

Он дополнительно указал, что в 2026 году денежно-кредитная политика изменится в двух направлениях: во-первых, произойдет небольшая корректировка формулировки целей политики, чтобы способствовать снижению общего уровня стоимости финансирования в обществе с «стабилизации с понижением» до «низкого уровня», а во-вторых, произойдет смена подхода, с акцентом на повышение эффективности существующих мер, а не на простое увеличение объемов. После чистого размещения структурных инструментов (например, PSL), сначала следует наблюдать за результатами, избегая использования таких инструментов, как всеобъемлющее снижение резервных требований, что соответствует текущему подходу политики.

«После запуска 15 января комплекса структурных мер денежно-кредитной политики краткосрочная политика находится в стадии наблюдения», — отметил Ван Цин, и добавил, что также стоит учитывать, что увеличение объема покупных обратных репо на 3 месяца 2 февраля дополнительно снижает вероятность снижения резервных требований в ближайшее время.

Ван Цин считает, что далее ЦБ будет использовать в совокупности MLF и операции по покупке обратных репо, чтобы продолжать вводить в рынок среднесрочную ликвидность. В феврале также истекает 500 миллиардов по 6-месячным покупным обратным репо и 3000 миллиардов по MLF, и ожидается, что ЦБ проведет определенный масштаб увеличения объема повторных операций.

Вэнь Бинь отметил, что с точки зрения снижения резервных требований, в настоящее время у ЦБ есть множество инструментов для введения ликвидности, операции по покупке обратных репо показывают хорошие результаты, а недавние крупные чистые вливания снижают вероятность снижения резервных требований в краткосрочной перспективе. Следующим шагом необходимо гибко проводить операции с государственными облигациями и другими инструментами, чтобы поддерживать избыточную ликвидность и создавать благоприятные условия для успешного размещения государственных облигаций.