Официальная статья Yicai: Предупреждение о масштабном сокращении баланса Федеральной резервной системы

Недавняя пыль оселилась вокруг назначения председателя ФРС, а выдвижение Кевина Уолша Трампом вызвало значительные потрясения на международном финансовом рынке, который начал изучать и готовиться к различным возможностям адаптации к стилю нового председателя.

Это обречённо станет самой крупной корректировкой в парадигме политики ФРС с 2008 года и может рассматриваться как возвращение к традиции ФРС, а точнее — как возвращение к консервативной идеологии в истории ФРС. Кризис субстандартных ипотек в 2008 году изменил траекторию парадигмы монетарной политики ФРС, и ФРС, которая когда-то отставала от рынка и была несколько консервативной, отошла со сцены, уступив место радикальной ФРС, которая заняла центр рынка и начала использовать новый монетаризм для влияния и даже влияния на принятие решений. Продолжение количественного смягчения, ноль процентных ставок и даже номинально отрицательные политические ставки — эти политические предложения, которые ранее казались немыслимыми, вышли на первый план в принятии решений.

Кевин Уолш, который занимал пост губернатора Федеральной резервной системы с 2006 по 2011 год, более десяти лет негативно относится к расширению и расширению центральных банков, таких как ФРС, настаивая, что политика в кризисные времена не может стать нормой, а также выступает против расширения баланса и выступает за сокращение баланса — его давние консервативные убеждения, поэтому если его успешно назначат, возвращение ФРС к монетарному консерватизму будет неизбежным.

Это также является глубокой причиной, почему после выдвижения Уолша индекс доллара США вырос, а драгоценные металлы, такие как золото и серебро, начали резко колебаться. Недавний рост и падение рынка может быть не простой технической корректировкой, а скорее реконструкцией нарративной структуры парадигмы и логики рыночного ценообразования, потому что сокращение баланса и другие способы заканчиваются экспансионной денежно-кредитной политикой и усиливают нарративную логику системы кредитования в долларе США и сильного доллара, что может способствовать изменению парадигмы и логики ценообразования на активы риска, а также изменят операционный механизм мировой экономики, то есть режим экономического роста сопровождения центрального банка может действительно стать моментом для прощания.

С одной стороны, такие комбинации политик, как сокращение баланса и снижение процентных ставок, могут не только создать доступную кривую доходности для казначейских облигаций США и снизить процентные расходы, но и усилить влияние казначейства США на цену доллара США; с другой стороны, текущий экономический рост США вошёл в диапазон среднего и высокого роста, что улучшило её способность противостоять «насильственному» сокращению баланса ФРС.

При удовлетворении как воли политики, так и экономической переносной способности сокращение баланса ФРС оставит риск рыночной волатильности, которую можно контролировать, поскольку этот риск неизбежен, а потеря контроля связана с неопределённостью. В этом ключе главный приоритет всех типов участников рынка — активно эффективно проводить стресс-тестирование и стратегии снижения рисков в крайних случаях для сокращения баланса ФРС, поскольку нет необходимости ждать сокращения баланса; ожидается, что сокращение баланса приведёт к пересмотру структуры рыночных инвестиций и реконструкции структуры рыночного нарратива, что само по себе ускорит глобальный риск ликвидности доллара и окажет систематический коррекционный эффект на эти премии ликвидности, в основном основанный на реализации QE ФРС.

Такая подготовка к снижению рисков включает не только осторожность в инвестиционной логике и структуре повествования, но и необходимо обеспечить соответствующие каналы снижения рисков в системе. 2-го числа последняя чистая стоимость фонда, раскрытая популярным товарным фондом SDIC UBS Silver LOF, упала на 31,5% за один день, что вызвало серьёзную обеспокоенность на рынке и предупредило инвесторов о экстремальных рисках в типичном случае. Хотя управление SDIC UBS вызвало сомнения у некоторых инвесторов, оно подняло вопрос правил, над которым должны задуматься все стороны: если международный рынок находится в корректирующем или поэтапном одностороннем рынке, ограничение торговых правил через ценовый лимит не только не приведёт к снижению рисков для инвесторов, но и станет усилителем паники, приведя к увеличению убытков. В конце концов, в пределах лимита цены убыток, вызванный последующим дополнительным снижением в течение нескольких подряд торговых дней и недостаточной ликвидностью инвестиционной цели и т.д., нельзя торгировать и так далее, оказывает усиливающее влияние. Наоборот, если дать рынку очиститься вовремя, это приведёт к огромным колебаниям, но сами колебания подразумеваются: пока торговля не прекращается, общий риск рынка можно контролировать, и нет необходимости беспокоиться о системных рисках.

С этой целью, на фоне всё более неверных ожиданий сокращения баланса ФРС, Китаю необходимо полностью оценить возможную премию активов в долларе США и глобальный риск ликвидности доллара США, разработать ряд стратегий снижения рисков, таких как драгоценные металлы, поддерживать достаточную шкалу ликвидности в долларе США, сократить структуру долгосрочного распределения валютных активов, снизить риск ликвидности доллара США, умеренно контролировать риск экспозиции нестандартных валютных активов и подготовиться к возможному шоку по сокращению баланса ФРС. Инвесторам следует умеренно контролировать свои позиции в арбитражных рисковых сделках и сопоставлять риск с возможностью несения риска.

До дождя я удаляю шелковицу и плотно заворачиваю окна и двери. Мир вошёл в стадию капитальных вложений, основанных на ИИ, а весь экономический и финансовый рынок вошли в длительный цикл Югры, и только подготовившись к сокращению баланса ФРС, мы сможем создать заранее определённый и контролируемый сценарий и не потеряться в сложной и изменчивой международной экономической и финансовой ситуации.

(Источник статьи: Yicai)