ST京蓝股价“连续三涨”背后：控股股东未履行业绩补偿承诺，预计2025年亏损将超过1.5亿元

В шуме капиталистического рынка, бурное празднование цен акций зачастую скрывает реальные показатели компании.

Вечером 4 февраля компания ST京蓝 (то есть 京蓝科技, SZ000711) опубликовала сообщение о необычных колебаниях в торговле акциями, в котором указано, что за три последовательных торговых дня цена закрытия отклонилась от средней более чем на 15,97%.

Однако за «триумфальным» ростом цены скрываются серьезные проблемы с фундаментом ST京蓝: недостаток средств на счетах, просрочка выплат по компенсациям от контрольного акционера, а также дальнейшее увеличение предполагаемых убытков в 2025 году. И всего чуть более месяца назад, контрольный акционер компании уже был подвергнут критике со стороны Шэньчжэньской фондовой биржи за нарушение условий исполнения обязательств и получил предписание о необходимости исправлений от Управления по ценным бумагам Харбина.

Компания провела внутреннюю проверку и заявила о «отсутствии существенных изменений»

Согласно правилам Шэньчжэньской фондовой биржи, торговля акциями ST京蓝 2, 3 и 4 февраля 2026 года, когда цена закрытия отклонилась более чем на 15,97%, считается аномальной.

Столкнувшись с рыночной волатильностью, совет директоров ST京蓝 быстро принял «противоядие». В объявлении ясно указано, что в последнее время операционная деятельность компании и внутренние и внешние бизнес-условия не претерпели существенных изменений. По данным проверки, в период аномальных колебаний акций контрольный акционер и фактический контролирующее лицо компании не совершали сделок с акциями компании. Также компания подтверждает, что ни сама, ни ее контрольный акционер или фактический контролер не имеют существенных нераскрытых обязательств или планируемых крупных сделок, которые должны быть раскрыты.

Это означает, что столь сильный рост цены не подкреплен реальными благоприятными новостями.

Журналисты «Ежедневной экономической новости» заметили, что за внешней пышностью роста скрывается все еще «зимний» реальный статус компании. Несмотря на прогноз роста выручки в 2025 году, основной бизнес все еще находится в стадии стратегической трансформации и не приносит стабильной прибыли.

Обзор первых трех кварталов 2025 года показывает, что выручка компании выросла на 310,85% по сравнению с прошлым годом и достигла 3,32 млрд юаней, однако чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила убыток в 1,05 млрд юаней, что еще больше увеличило убытки по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Более тревожно то, что компания уже несколько лет подряд терпит убытки. После завершения процедуры банкротства и реструктуризации в конце 2023 года, чистая прибыль за 2024 год, за исключением разовых статей, составила -1,19 млрд юаней.

Согласно прогнозу компании за 2025 год, чистая прибыль за год, за исключением разовых статей, ожидается в диапазоне от -2,2 до -1,5 млрд юаней, что еще больше увеличит убытки по сравнению с 2024 годом.

В своем сообщении 4 февраля вечером ST京蓝 заявила: несмотря на ожидаемый рост выручки в 2025 году, основной бизнес все еще находится в стадии стратегической трансформации и не приносит стабильной прибыли. Успех компании в превращении убытков в прибыль зависит от множества факторов, таких как колебания отраслевых циклов, изменения рыночных цен, эффективность контроля затрат, восстановление возможностей финансирования, реализация новых бизнес-проектов и другие неопределенности.

ST京蓝 погрязла в финансовых проблемах

Если операционные убытки можно считать «хроническим заболеванием», то нарушение обязательств контрольного акционера по выплатам компенсаций и кризис ликвидности — это «острое заболевание», требующее немедленного вмешательства.

Во время процедуры реструктуризации 2023 года контрольный акционер, компания Yunnan Jiajun Target Material Technology Co., Ltd. (далее — «Yunnan Jiajun»), обещал выполнить «воинскую присягу», пообещав, что чистая прибыль за 2024 год после исключения разовых статей не будет ниже 30 млн юаней.

Однако реальность оказалась гораздо суровее: по расчетам, фактическая чистая прибыль за 2024 год составила -2208,51 млн юаней, что автоматически вызвало обязательство по выплате компенсации в размере 5208,51 млн юаней.

На дату объявления 4 февраля 2026 года, компания ST京蓝 получила только 600 млн юаней из обещанных, а оставшиеся 4608,51 млн юаней — не получены и просрочены. Это нарушение вызвало реакцию регуляторов. Шэньчжэньская биржа вынесла Yunnan Jiajun предупреждение, а Управление по ценным бумагам Харбина приняло административное предписание о необходимости исправлений.

Дополнительная проблема — приближающийся риск новых обязательств по компенсациям. Журналисты «Ежедневной экономической новости» отметили, что по прогнозам, показатели за 2025 год значительно ниже обязательств, установленных в «Договоре о реструктуризации инвестиций», — не менее 4000 млн юаней, что, скорее всего, вызовет новые крупные обязательства по выплатам.

Более страшным, чем нарушение, является отсутствие денег. По состоянию на конец третьего квартала 2025 года, у ST京蓝 на счетах осталось всего 912,63 млн юаней.

В объявлении компания признала, что находится в стадии стратегической трансформации, и несколько дочерних предприятий планируют реализовать проекты, требующие финансирования. Если необходимые средства не поступят в полном объеме по плану, это может привести к задержкам в запуске проектов, недоисполнению планов по расширению дочерних компаний и другим проблемам, что негативно скажется на росте показателей и эффективности трансформации.

Несмотря на то, что в декабре 2025 года ST京蓝 объявила о намерении запустить процедуру по передаче активов Xinlian Technology или его основной деятельности в листинговую компанию, чтобы спастись, используя «золото-зеленую» стратегию, финансовые барьеры остаются самой большой преградой.

Как ранее заявил председатель правления Ма Лийянь: «Финансы — это ключевой фактор, определяющий масштаб и скорость развития». В условиях недостаточной собственной способности к самофинансированию и сложностей с оборотом средств у контрольного акционера, реализация этого масштабного плана по передаче активов остается под вопросом.

Кроме того, текущие финансовые показатели контрольного акционера Yunnan Jiajun вызывают опасения. По состоянию на 28 января 2026 года, компания заложила 540 млн своих акций, что составляет 100% ее доли. Хотя риск ликвидации пока отсутствует, высокий уровень залога отражает значительное давление на ликвидность и вызывает сомнения в способности выполнить обязательства по компенсациям.

Также существует риск невыполнения компанией обязательств по компенсации за прошлые показатели деятельности компании Zhongke Dingshi Environmental Engineering Co., Ltd. — выплаты в размере 16,4935 млн юаней и возврат акций до сих пор не реализованы.

В объявлении говорится, что возможность возврата этих средств и акций остается под большим вопросом, что может негативно сказаться на финансовом состоянии компании и правах акционеров.