Цитикс证券: к 2026 году ожидается быстрый рост установленной мощности внутренней энергетики, положительно оцениваются ведущие компании в цепочке индустрии хранения энергии

Цзиньцинь Секьюритиз отметил, что 30 января Национальный комитет по развитию и реформам и Энергетическое управление предложили установить механизм определения стоимости независимых новых мощностей хранения энергии на стороне электросетей. Считается, что реализация государственной политики по стоимости мощностей на уровне страны способствует стабилизации ожиданий доходов от хранения энергии, стимулирует активность инвесторов и имеет важное значение для принятия инвестиционных решений клиентов, таких как государственные и центральные предприятия. С отменой обязательного резервирования по документу №136 отрасль хранения энергии переходит от ценовой конкуренции к созданию стоимости, инвестиционная ценность постепенно проявляется. Цзиньцинь Секьюритиз считает, что к 2026 году внутренние установки хранения энергии могут демонстрировать быстрый рост, и выражает оптимизм по поводу ведущих производителей в цепочке индустрии хранения энергии.

Полный текст ниже

Реализация государственной политики по стоимости мощностей на уровне страны,** ожидается быстрый рост хранения энергии**

▍Создание механизма определения стоимости мощностей на стороне генерации, разумное ценообразование на регулируемые мощности.

Ключевая идея документа №114 — совершенствование механизма определения стоимости мощностей на стороне генерации, создание механизма стоимости мощностей, охватывающего угольные электростанции, газовые электростанции, гидроаккумуляторы и новые типы хранения энергии. 1) Для угольных электростанций: документ требует повысить долю возврата фиксированных затрат угольных электростанций через стоимость мощностей не менее чем до 50%, при необходимости можно дополнительно учитывать местные рыночные условия, часы эксплуатации угольных электростанций и другие факторы; 2) Для газовых электростанций: провинциальные органы по регулированию цен могут установить механизм стоимости мощностей для газовых электростанций, определяя стоимость на основе возврата определенного процента фиксированных затрат газовых генераторов; 3) Для гидроаккумуляторов: для проектов, начатых до выхода документа №633, стоимость мощностей продолжит устанавливаться государством. После выхода документа новые проекты, запущенные в рамках провинциальных программ, будут определять стоимость мощностей на основе принципа компенсации средних затрат за весь срок эксплуатации, каждые 3-5 лет; 4) Для новых типов хранения энергии: для независимых электросетевых станций, обслуживающих безопасность электросистемы и не участвующих в резервировании, местные органы могут устанавливать стоимость мощностей. Включая плату за регулируемую мощность и компенсацию надежности. Эти расходы включаются в местные эксплуатационные расходы системы, что передается пользователям.

▍Стоимость мощностей хранения энергии пересчитывается по стоимости угольных электростанций, уровни компенсации определяются с учетом местных условий.

С точки зрения количественных показателей, уровень стоимости мощностей новых типов хранения энергии основывается на стандартах стоимости угольных электростанций в регионе и пересчитывается по определенному коэффициенту (коэффициент пересчета равен отношению времени непрерывной разрядки полной мощности к максимальной продолжительности пиковых нагрузок за год, не превышая 1). При этом учитываются развитие рынка электроэнергии, потребности системы и другие факторы. В 2023 году Комитет по развитию и реформам установил фиксированные затраты угольных электростанций в размере 330 юаней/кВт в год. Документ требует, чтобы к 2026 году доля возврата затрат угольных электростанций составляла не менее 50%, что соответствует стоимости в не менее чем 165 юаней/кВт в каждом регионе. Например, при максимальной продолжительности пиковых нагрузок 6 часов, стоимость мощности для аккумуляторных станций на 2 часа/4 часа не будет ниже 55/110 юаней/кВт в год.

▍Стоимость мощностей обеспечивает высокую предсказуемость доходов и, вероятно, значительно стимулирует установку хранения энергии внутри страны.

Мы считаем, что стоимость мощностей — это базовая доходность. Например, для электростанции хранения энергии мощностью 100МВт/200МВтч при стоимости системы + EPC в 1 юань/Втч, фиксированные капитальные затраты составляют около 200 миллионов юаней. При стоимости 55 юаней/кВт в год, годовая компенсация за мощность составит 5,5 миллиона юаней, а за 20 лет — 11 миллионов юаней, что составляет 55% от капитальных затрат и позволяет окупить большую часть фиксированных затрат. С точки зрения доходности проекта, расчет показывает, что при стоимости 55 юаней/кВт годовая доходность проекта может повыситься с 4,1% до 6,3%, что значительно улучшает показатели. Согласно данным, опубликованным Национальной энергетической администрацией, к 2025 году внутренние новые установки хранения энергии достигнут 183 ГВтч, что на 84% больше по сравнению с предыдущим годом, демонстрируя быстрый рост. Мы считаем, что с установлением механизма стоимости мощностей хранения энергии внутри страны, в 2026 году внутренний рынок продолжит демонстрировать быстрый рост.

▍Надежность мощности становится критерием оценки, ожидается оптимизация конкурентной ситуации в отрасли хранения энергии.

Документ предусматривает, что после создания механизма компенсации надежной мощности, контроль будет ужесточен, чтобы полностью реализовать роль стоимости мощностей в руководстве. Для электростанций, не соответствующих требованиям оценки, могут быть применены штрафы в виде уменьшения платы за мощность или компенсации надежной мощности, что будет определяться совместно провинциальными органами по регулированию цен и соответствующими ведомствами. Например, в Ганьсу опубликовано «Уведомление о создании механизма компенсации надежной мощности на стороне генерации (пробное)». В случае, если угольные электростанции или независимые станции хранения энергии не смогут предоставить максимальную мощность или продолжительность разрядки по предварительным указаниям диспетчерской службы, в течение месяца будет применяться штраф в 50% от платы за мощность за этот месяц, а при повторных нарушениях — 100%. Если за три месяца в году будет применяться штраф в 100% за месяц, то вся годовая плата за мощность будет удержана. Мы считаем, что оценка надежности мощности побудит владельцев повышать требования к качеству аккумуляторных элементов, систем и других продуктов, что благоприятно скажется на справедливом ценообразовании качественных решений и способствует концентрации отрасли в ведущих компаниях.

▍Факторы риска:

Спрос на хранение энергии может оказаться ниже ожидаемого; изменения политики внутри страны и за рубежом могут превзойти ожидания; усиление глобализации может негативно сказаться на зарубежных операциях; усиление конкуренции в отрасли и ухудшение конкурентной ситуации; значительные колебания цен на сырье.

▍Инвестиционные рекомендации:

Мы считаем, что реализация государственной политики по стоимости мощностей поможет стабилизировать ожидания доходов от хранения энергии, стимулирует активность инвесторов и имеет важное значение для реализации инвестиционных решений клиентов, таких как государственные и центральные предприятия. После отмены обязательного резервирования по документу №136 отрасль хранения энергии переходит от ценовой конкуренции к созданию стоимости, инвестиционная ценность постепенно проявляется. Мы ожидаем, что к 2026 году внутренние установки хранения энергии продолжат быстрый рост и выделяем ведущих производителей в цепочке индустрии: 1) системных интеграторов хранения энергии; 2) поставщиков аккумуляторных элементов; 3) поставщиков PCS.

(Источник: People’s Financial News)