2026 год — начало периода глубоких колебаний на международном финансовом рынке

Международные цены на золото и серебро резко колеблются, валютные и фондовые рынки нескольких стран переживают “американские горки”

2026 год станет периодом глубоких колебаний на международных финансовых рынках

Журналист China Development Reform Daily | Цзи Сяоли

Недавние тенденции цен на драгоценные металлы привлекли большое количество спекулянтов на рынок, 29 января цены на международное золото и серебро продемонстрировали “американские горки”, оба поднялись на высокие уровни, а затем резко обвалились, продолжая падение в начале февраля.

Под воздействием факторов, таких как снижение риск-аппетита и ослабление индекса доллара, цены на золото и серебро продолжили ралли 2 февраля, при этом цена на золото 3 февраля достигла максимума с 2009 года за один день. В последующей ночной торговле цены на фьючерсы на золото и серебро продолжили расти, цена на золото вновь превысила 5000 долларов за унцию.

Аналитики считают, что изменение ожиданий по глобальной ликвидности, кадровые перестановки в Федеральной резервной системе и высокая концентрация спекулятивных позиций вызвали колебания цен на золото и серебро. Помимо драгоценных металлов, волатильность валютных и фондовых рынков нескольких стран также усиливается, рынки продолжают переоценивать риск-аппетит, и в краткосрочной перспективе эта волатильность может сохраняться.

Резкие колебания цен на золото и серебро

29 января на Нью-Йоркской товарной бирже апрельские фьючерсы на золото впервые достигли 5626.80 долларов за унцию, а мартовские фьючерсы на серебро — 121.785 долларов за унцию. Затем рынок внезапно подвергся сильным распродажам: за 28 минут цена на золото упала на 380 долларов, почти на 7%, а цена на серебро за тот же период — на 11%. 2 февраля цена на апрельские фьючерсы на золото на Нью-Йоркской бирже опустилась до 4429.2 долларов за унцию, а мартовские фьючерсы на серебро — до 72.35 долларов за унцию. Общая рыночная капитализация золота и серебра сократилась более чем на 3 триллиона долларов. Однако в последующей ночной торговле цены на фьючерсы на золото и серебро резко восстановились, увеличившись более чем на 4% и 9% соответственно.

30 января Чикагская товарная биржа объявила о повышении маржинальных требований на металлы, новые правила вступили в силу после закрытия 2 февраля. Более высокие капитальные затраты снизили участие спекулянтов и ликвидность, вынудив трейдеров закрывать позиции. В начале этого периода глобальный настрой на рост был очень однородным, что привело к накоплению большого объема прибыли и при пробое ключевых технических уровней автоматические стоп-лоссы начали массово срабатывать, усиливая распродажи и вызывая резкое падение цен на золото и серебро.

Консалтинговая компания Roland Berger в отчёте отметила, что глубина рынка серебра и его поддержка со стороны глобальных центральных банков значительно уступают золоту, что делает его особенно уязвимым к “разрушительным” ликвидациям при ужесточении ликвидности. Когда активы уходят от уклонения в безопасность из-за чрезмерной спекуляции, они сами превращаются в главный риск.

在 этом процессе международные институциональные фонды провели структурные корректировки. Согласно данным Комитета по торговле товарными фьючерсами США, многие крупные международные коммерческие банки значительно сократили чистые длинные позиции по золоту и серебру перед и после резких колебаний цен, предпочитая зафиксировать прибыль. В отраслевом обзоре Goldman Sachs отмечается, что крупные хедж-фонды начали хеджировать длинные позиции перед обвалом, а при смене рыночных настроений использовали алгоритмическую торговлю для быстрого разворота, в то время как розничные инвесторы без средств управления рисками вынуждены были становиться поставщиками ликвидности.

Изменение ожиданий относительно курса доллара также стало одной из главных причин недавних сильных колебаний цен на золото и серебро. 30 января президент США Трамп объявил о выдвижении кандидатуры бывшего члена Совета управляющих Федеральной резервной системы Кевина Уош на пост председателя ФРС. Поскольку Уош неоднократно подчеркивал важность стабильности цен и сильного доллара, инвесторы ожидают его повышения. Если ставка по долларовым активам останется высокой, это окажет давление на цены на золото и серебро, не приносящие процентов. После объявления кандидатуры индекс доллара быстро вырос, доходность 10-летних облигаций США поднялась, а деньги начали уходить из драгоценных металлов в американский долг.

Глобальный брокерский холдинг XS.com в отчёте отметил: «Будущее золота не будет зависеть от одного фактора, такого как ставка или доллар, а от общей стабильности глобальной валютной и фискальной системы». Большинство аналитиков остаются оптимистичными по поводу дальнейших перспектив золота, считая, что при сохранении факторов поддержки, таких как геополитическая нестабильность, оно продолжит играть роль диверсификации рисков и хеджирования неопределенности рынка, однако не стоит слепо гоняться за ростом и паниковать при падениях.

Назначение председателя ФРС вызвало “цепную реакцию”

Перспективы золота и серебра во многом зависят от будущей политики Федеральной резервной системы, и в процессе предположений о политическом курсе нового председателя “эффект бабочки” продолжает расширяться.

Если кандидатура получит одобрение Сената США, Уош сменит Пауэлла, срок полномочий которого истекает в мае этого года. Будучи критиком ФРС, Уош, по прогнозам, после назначения будет продвигать реформы в институте, как и многие высокопоставленные чиновники администрации Трампа. В связи с его близостью к Трампу существует опасение, сможет ли он сохранить “независимость” ФРС.

По сообщениям СМИ, богатый тесть Уош, Рональд Лоуд, однокурсник Трампа по Вудстокской школе бизнеса Пенсильванского университета, в марте 2025 года пожертвовал Трампу 5 миллионов долларов на его супер-политическую кампанию. 30 января Трамп признал, что давно знаком с Уош. В июле 2025 года Уош в интервью телеканалу CNBC критиковал задержки в снижении ставок ФРС и заявил о необходимости системных реформ в реализации политики; в том же месяце он в интервью Fox Business News отметил, что ФРС должна теснее сотрудничать с Министерством финансов США.

Уош долгое время публично поддерживал глобализацию и свободную торговлю, критиковал мягкую денежно-кредитную политику после финансового кризиса, однако недавно стал поддерживать тарифные меры Трампа и ускорение снижения ставок. Однако по сообщению Reuters, Уош хочет сократить баланс ФРС и ослабить банковский надзор, что отличается от цикла снижения ставок, сопровождающегося “остановкой сокращения баланса” или даже “его расширением”. В целом, рыночные ожидания по поводу “ястребиной” политики Уош стимулировали рост доллара 30 января, укрепление долгосрочных облигаций и снижение краткосрочных, что вызвало значительный откат цен на драгоценные металлы.

Одновременно 30 января Министерство труда США опубликовало данные за декабрь 2025 года и за весь год по индексу цен производителей (PPI), которые превысили ожидания, что свидетельствует о постепенном внедрении инфляции в экономику США и снижает необходимость в снижении ставок, что может вынудить ФРС сохранить “нейтральную” денежно-кредитную политику, негативно влияя на цену золота.

Главный экономист британского банка Tenda, Филип Шоу, считает, что финансовое положение США остается несостоятельным, и кандидатура Уош не обязательно означает, что Трамп прекратит вмешиваться в работу ФРС или других государственных структур. Кроме того, возможность одобрения кандидатуры Уош Сенатом остается под вопросом. После расследования Генеральной прокуратурой США против Пауэлла несколько республиканских конгрессменов открыто выразили сомнения или критику. По сообщениям, некоторые республиканские сенаторы заявили, что до разрешения этой ситуации они будут против утверждения любых кандидатур, связанных с ФРС.

Таким образом, дальнейшая политика ФРС остается неопределенной и может в любой момент повлиять на международные финансовые рынки.

Колебания на финансовых рынках нескольких стран: перераспределение капитала

За мощным влиянием ФРС стоит кредит доверия к доллару. Недавно, начиная с Нью-Йорка, в глобальных финансовых рынках развернулась игра вокруг валютного доверия.

На днях курс евро к доллару резко превысил 1, вернувшись к уровням четырехлетней давности, что отражает “миграцию” капитала в поисках убежища. В 2021 году, благодаря реализации единой европейской фискальной политики и улучшению экономических перспектив еврозоны, а также постепенному восстановлению мировой торговли, рост евро был обусловлен улучшением экономических фундаментальных показателей. Однако к 2026 году, несмотря на низкие ожидания роста экономики еврозоны и необходимость стабилизации инфляции, курс евро к доллару за последние две недели вырос с 11.16 до 11.20.

Много лет доллар занимает доминирующее положение в международных расчетах, глобальных валютных резервах и выпуске облигаций. Каждое изменение курса доллара на один пункт влияет на торговые издержки на триллионы долларов и оценку активов. Но с 2025 года, вследствие военных ударов США по нескольким странам, открытого выхода из международных организаций, введения “равных тарифов” более чем для сотни стран и регионов, а также вмешательства в политику ФРС, глобальные активы начали смещаться в сторону большей предсказуемости и стабильности политики. Рост валютного риска по доллару заставил некоторых международных трейдеров рассматривать евро как один из вариантов убежища. В 2025 году курс евро к доллару вырос с примерно 11.02 до около 11.18.

Но в начале февраля, после обвала цен на золото и серебро, 2 февраля индекс доллара снова укрепился, поднявшись на 0.67%, завершив день на уровне 97.635.

Усиление и ослабление доллара, а также увеличение амплитуды этих изменений значительно влияют на международные финансовые рынки, что также затронуло рынки Азии.

В январе курс иены к доллару прошел путь от сильного падения до сильного роста. 23 января иена резко снизилась, приблизившись к уровню 160 иен за доллар. Глава Минфина США Бейсен заявил, что распродажа японских облигаций уже затронула американский долг. Когда цены на японские сверхдлинные облигации резко падают, а доходность взлетает, привлекательность японских государственных облигаций возрастает, и инвесторы, ранее вложенные за рубежом, могут начать возвращать средства в Японию, что может вызвать массовую распродажу американских облигаций японскими инвесторами. Также значительное ослабление иены увеличивает издержки хеджирования при покупке американских облигаций.

Время по Токио 23 января после обеда и по Нью-Йорку 23 января утром на валютных рынках наблюдался кратковременный рост курса иены. Предполагается, что японские и американские валютные власти совместно проводили операции по уточнению курса, что является подготовительным этапом к валютным интервенциям и сигналом к более активным рыночным вмешательствам, чем устные заявления. В результате этого иена продолжила расти в течение нескольких дней.

Недавние колебания на фондовом рынке Южной Кореи также были значительными. Согласно данным Корейского объединенного института по развитию экономики, с января индекс KOSPI постоянно обновлял исторические максимумы, 27 января впервые превысив 5000 пунктов. Но после открытия 2 февраля он опустился до 4933.58 пункта, снизившись более чем на 5%. В тот же день Корейская фондовая биржа впервые за год приостановила автоматическую торговлю. После открытия 3 февраля индекс резко вырос, и при закрытии того же дня он поднялся на 5.05%, а затем снова был введен режим “временной приостановки”, и закрытие состоялось на уровне 5288.08 пунктов, что на 338.41 пункта выше предыдущего дня, рост составил 6.84%, что стало крупнейшим однодневным ростом за последние 6 лет.

Аналитики считают, что резкое падение рынка связано с снижением привлекательности активов, номинированных в долларах, в развивающихся странах, а также с несколькими месяцами снижения экспорта Южной Кореи, что ослабило доверие рынка и вызвало панические распродажи; затем сильный рост объясняется улучшением настроений на глобальных рынках и притоком покупок на откатах, лидерами роста стали крупные полупроводниковые компании.

Всего за чуть более месяца 2026 года сразу несколько международных финансовых рынков — драгоценных металлов, валютных и фондовых — пережили значительные колебания. Эксперты считают, что резкие распродажи и последующие быстрые отскоки подчеркивают крайнюю чувствительность рынка к глобальной экономике и геополитическим событиям, что означает, что такие волатильные и тревожные колебания могут стать нормой в ближайшее время.

Пока рынок остается неопределенным относительно будущего курса политики ФРС и доверия к доллару, глобальные капиталы будут постоянно перераспределяться, и этот процесс обязательно будет сопровождаться значительными рыночными колебаниями.