Вьетнамский экономический старт был мощным, целевой рост ВВП на 2026 год превышает 10%

Вьетнам достиг положительных экономических результатов в 2025 году, установив исторический рубеж в 8.02%, что создало хорошую основу для более амбициозных планов развития на 2026—2030 годы. В 2026 году Вьетнам поставил перед собой высокую цель роста ВВП — более 10%. Если внутренняя политика и международная обстановка сохранят стабильность и будут развиваться в благоприятном направлении, вероятность достижения этой цели очень высока. Вероятность роста экономики в диапазоне 10%–10.5% составляет около 50%; в диапазоне 8%–8.5% — около 40%.

В декабре промышленное производство Вьетнама выросло на 10.1% по сравнению с прошлым годом, что позволило достичь общего роста за год в 9.2%. По современным меркам, это довольно сильный показатель. Учитывая значительную долю промышленности в ВВП и её заметное влияние на всю экономику, постоянное ускорение промышленного производства подчеркивает привлекательность Вьетнама как места для производства и инвестиций.

В декабре индекс PMI в сфере производства Вьетнама составил 53, предприятия по-прежнему позитивно настроены на расширение производства. Однако этот показатель немного снизился с октября, что отражает усиление глобальной неопределенности в последнее время. В целом, Standard & Poor’s Global отмечает, что опрошенные вьетнамские производители проявляют максимальную с марта 2024 года уверенность в будущем деловом климате.

Общий объем розничных продаж в декабре вырос на 9.8% по сравнению с прошлым годом, что замедлило рост по сравнению с двухзначными темпами в конце третьего квартала и начале четвертого. В этот месяц объем розничных продаж достиг 627.8 трлн донгов, немного превышая средний рост за 2025 год в 9.2%. В конце четвертого квартала ставки по кредитам значительно выросли, а ранее ожидаемая сжатость ликвидности в банковской системе оказала давление на розничный сектор, при этом домашние расходы остаются осторожными. В то же время, сектор проживания демонстрирует сильный рост, а туристические услуги показывают особенно хорошие результаты.

Общий объем иностранных инвестиций (FDI), зарегистрированных в 2025 году, достиг 38.4 млрд долларов США, оставаясь сильным, но практически не изменился по сравнению с 2024 годом. В целом, Вьетнам демонстрирует устойчивость в привлечении иностранных инвестиций.

Мировая торговля в 2025 году столкнулась с серьезными препятствиями, главным образом из-за продолжающихся торговых трений между США и остальным миром. В целом, Вьетнам находится на важном переломном этапе: экономический рост должен перейти от количественного расширения к повышению качества.

Инфляция в декабре выросла на 3.48% по сравнению с прошлым годом, что находится в недавнем диапазоне и значительно ниже установленного правительством лимита в 4.5%. Среднегодовая инфляция за 2025 год составила 3.31%, что подтверждает успешное выполнение годовой цели по инфляции. В 2026 году Вьетнам продолжит держать инфляцию ниже 4.5%. Исходя из текущей ситуации, эта цель, скорее всего, будет достигнута, что даст возможность властям проводить более гибкую фискальную и монетарную политику.

Вьетнам достиг положительных экономических результатов в 2025 году, установив исторический рубеж в 8.02%, что создало хорошую основу для более амбициозных планов развития на 2026—2030 годы. В 2026 году Вьетнам поставил перед собой высокую цель роста ВВП — более 10%. Мы считаем, что при сохранении стабильности внутренней политики и международной обстановки вероятность достижения этой цели очень высока. Однако, учитывая смену руководства, а также осторожность Национального банка в начале этого года в денежно-кредитной политике и сложную геополитическую ситуацию, экономический рост в этом году может оказаться ниже ожидаемого. В целом, мы ожидаем: вероятность роста в диапазоне 10%–10.5% составляет около 50%; в диапазоне 8%–8.5% — около 40%; и вероятность роста всего 6.5%–7% — около 10%.

Промышленное производство ускоряется

В декабре промышленное производство Вьетнама выросло на 10.1% по сравнению с прошлым годом, что позволило достичь общего роста за год в 9.2%. Учитывая значительную долю промышленности в ВВП и её заметное влияние на всю экономику, постоянное ускорение промышленного производства подчеркивает привлекательность Вьетнама как места для производства и инвестиций.

В различных секторах промышленности, добывающая промышленность показывает умеренное восстановление, в декабре рост составил 0.2% по сравнению с прошлым годом, а за год — 0.5%. Несмотря на небольшой прирост, возвращение к положительному росту после долгого спада за последние годы является заметным событием.

Производство в сфере машиностроения продолжает быть основным драйвером роста, в декабре рост составил 10.9%, а за 2025 год — 10.5%. Особенно выделяется автомобильное производство, которое в 2025 году выросло на 22.0%, что связано с ускорением работы и расширением мощностей компании VinFast.

Более широко, несколько подотраслей производства достигли двузначных темпов роста, включая производство одежды, резиновых и пластиковых изделий, переработку продуктов питания и другие традиционные отрасли. В то же время, производство электроники, компьютерной техники и оптических изделий выросло на 8.3%, замедлилось к концу года, несмотря на важность этого сектора для экспорта и присутствие таких иностранных компаний, как Samsung и LG.

В других секторах промышленности, в 2025 году производство электроэнергии и водоснабжение, а также обработка отходов и сточных вод выросли на 6.7% и 7.8% соответственно, что поддерживает стабильный рост всей промышленной сферы.

В декабре 2025 года индекс PMI в сфере производства Вьетнама составил 53, что свидетельствует о продолжении позитивных ожиданий предприятий по расширению производства. Однако этот показатель немного снизился с октября, что отражает усиление глобальной неопределенности.

Standard & Poor’s Global отмечает, что в декабре производители Вьетнама значительно увеличили объем производства, главным образом благодаря росту новых заказов. Компании также ускорили найм сотрудников, что свидетельствует о минимальных опасениях по поводу слабого спроса или производства в краткосрочной перспективе. Однако затраты на сырье продолжают расти, частично из-за неблагоприятных погодных условий в конце года, вызывающих ограничения в цепочках поставок. В целом, Standard & Poor’s Global отмечает, что опрошенные вьетнамские производители проявляют максимальную уверенность в будущем деловом климате с марта 2024 года.

Внутренние розничные продажи остаются устойчивыми

В декабре объем розничных продаж Вьетнама вырос на 9.8% по сравнению с прошлым годом, что замедлило рост по сравнению с двухзначными темпами в конце третьего квартала и начале четвертого. В этот месяц объем розничных продаж достиг 627.8 трлн донгов, немного превышая средний рост за 2025 год в 9.2%. В конце четвертого квартала ставки по кредитам значительно выросли, а ранее ожидаемая сжатость ликвидности в банковской системе оказала давление на сектор розничных продаж.

Доля товаров в рознице в 2025 году по-прежнему доминирует, составляя 76.1% от общего объема продаж товаров и услуг. В декабре этот сегмент вырос на 8.6% по сравнению с прошлым годом, а за год — на 8.0%, что свидетельствует о сохранении осторожности домашних хозяйств.

В то же время, сектор проживания демонстрирует сильный рост, в декабре увеличившись на 14.2%, а за год — на 14.6%. Основной причиной является активное восстановление внутреннего туризма, особенно среди туристов из Китая. Внутренние праздники и поездки также заметно выросли, что способствует значительному росту этого сектора в 2025 году.

Туристические услуги показывают особенно хорошие результаты, в декабре рост составил 19.9%, а за год — 20.2%. Однако, поскольку этот сектор занимает небольшую долю в общем объеме розничных продаж (12.0%), а туристические поездки — всего 1.4%, их вклад в общий рост ограничен.

В декабре количество иностранных туристов увеличилось на 15.7% по сравнению с прошлым годом, а за год — на 20.4%. На фоне усиления геополитической напряженности в мире, это укрепляет статус Вьетнама как безопасного и привлекательного туристического направления. Большинство туристов прибывают воздушным транспортом (84.3%), меньшая часть — по суше (14.4%), морской транспорт составляет всего 1.3%.

Азиатские туристы продолжают доминировать, составляя 78.6% от общего числа посетителей. Китайцы (25.0%) обошли корейцев (20.0%) и стали крупнейшим рынком. В 2025 году тенденции двух стран заметно разошлись: число китайских туристов выросло на 41.3%, а корейских — снизилось на 5.2%. Важно отметить, что в декабре рост китайских туристов замедлился почти вдвое, составив всего 25.7% по сравнению с прошлым годом; в то время как число корейских туристов снизилось на 10.7%.

В будущем, чтобы продолжить сильный рост туристической отрасли в 2026 году, Вьетнам, вероятно, столкнется с более сложной ситуацией.

Иностранные инвестиции (FDI)

В 2025 году общий объем зарегистрированных иностранных инвестиций (FDI) в Вьетнаме достиг 38.4 млрд долларов США, оставаясь сильным, но практически не изменившись по сравнению с 2024 годом. Рост FDI значительно замедлился во второй половине года — в начале года он составлял 4–6%, но за весь год вырос всего на 0.5%.

Замедление в привлечении новых инвестиций связано в основном с уменьшением числа новых зарегистрированных проектов. В 2025 году Вьетнам привлек новых FDI на сумму 17.3 млрд долларов, что ниже показателя 2024 года — 19.7 млрд долларов. В то же время, дополнительные инвестиции в существующие проекты достигли 14.0 млрд долларов, что практически не изменилось по сравнению с прошлым годом. Наиболее заметный рост в FDI наблюдается в области приобретения долей и капиталовложений, которые в 2025 году выросли до 7.0 млрд долларов, значительно превысив 4.5 млрд долларов в прошлом году.

Фактическое привлечение FDI в 2025 году составило 27.6 млрд долларов, что подтверждает высокую заинтересованность иностранных компаний в производственной деятельности во Вьетнаме. Вложения выросли на 8.95% по сравнению с прошлым годом, немного уступая росту в 9.36% в 2024 году, но оставаясь на стабильном уровне.

В целом, Вьетнам демонстрирует устойчивость в привлечении иностранных инвестиций. Однако изменения в глобальной торговле и инвестиционной среде создают новые вызовы, требующие активных реформ и внедрения более передовых политик для повышения конкурентоспособности страны и привлекательности для международных инвесторов.

Импорт и экспорт

В 2025 году мировая торговля столкнулась с серьезными препятствиями, главным образом из-за продолжающихся торговых трений между США и остальным миром. Несмотря на то, что споры перешли от широких мер в начале года к более целенаправленным стратегиям в третьем квартале, союзники США, такие как Канада, Южная Корея и Япония, все еще иногда подвергаются неожиданным воздействиям.

Вьетнам эффективно использовал свое стратегическое положение и достиг конструктивных соглашений по тарифам с США. В результате, страна смогла сохранить свою ключевую роль в глобальных цепочках поставок, и экспорт, и импорт демонстрируют сильный рост.

К концу 2025 года экспорт Вьетнама достиг 475 миллиардов долларов, что на 17.9% больше, чем в прошлом году; импорт вырос на 20.1% и составил 455 миллиардов долларов. Рост импорта опередил экспорт, что привело к сокращению торгового сальдо до 20 миллиардов долларов, ниже пиковых значений 2023 года — 28.4 миллиарда и 2024 года — 24 миллиарда долларов.

В целом, Вьетнам находится на важном переломном этапе: экономический рост должен перейти от количественного расширения к повышению качества. Несмотря на то, что внешняя торговля останется важным драйвером роста, её доля в экономике, вероятно, будет постепенно снижаться в ближайшие годы.

Инфляция

В декабре инфляция выросла на 3.48% по сравнению с прошлым годом, что соответствует недавним диапазонам 3.3%–3.5%. Этот уровень значительно ниже установленного правительством лимита в 4.5%, что свидетельствует об эффективном контроле стоимости жизни и социальной стабильности. Среднегодовая инфляция за 2025 год составила 3.31%, что подтверждает успешное выполнение годовой цели по инфляции.

Структура инфляции в декабре и за год не претерпела существенных изменений. Наибольший рост зафиксирован в ценах на лекарства и медицинские товары — 10.3% в декабре и 13.1% за год. Следом идут цены на жилье и строительные материалы — 5.23% в декабре и 6.08% за год. Важно отметить, что цены на продукты питания (около трети корзины CPI) ускорились до 4.2% в декабре, что значительно выше ноября. Если эта тенденция сохранится, в 2026 году инфляционное давление может превысить показатели 2025 года.

С другой стороны, цены на транспорт (в декабре снизились на 0.55% по сравнению с прошлым годом, за год — на 2.14%) и услуги связи (в декабре снизились на 0.25%, за год — на 0.45%) помогают сдерживать рост общего индекса потребительских цен. Учитывая стабильность цен на нефть, в 2026 году транспортные издержки, скорее всего, не будут значительно колебаться; цены на услуги связи могут продолжить небольшое снижение из-за усиления конкуренции и технологических инноваций.

В 2026 году Вьетнам продолжит держать инфляцию ниже 4.5%. Исходя из текущей ситуации, эта цель, скорее всего, будет достигнута, что даст возможность проводить более гибкую фискальную и монетарную политику.

Источник: GTJAI宏观研究

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

Рынок подвержен рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы их конкретной ситуации. За инвестиционные решения несете ответственность самостоятельно.