Человеческая природа в циклической природе спекулятивных рынков почти в каждом крупном бычьем рынке на второй половине рождает почти религиозную веру: «На этот раз действительно всё по-другому», «Это новая парадигма, новая эпоха», «Фундаментальные показатели полностью изменились, устаревшая система оценки больше не работает», «Больше никогда не будет медвежьего рынка, по крайней мере, в течение десяти лет». И почти в каждом долгом медвежьем рынке в его середине или конце появляется другая, такая же искренняя отчаянность: «Рынок — это обман», «Больше никогда не будет роста, у этого поколения уже нет шансов», «Человеческая природа слишком жадна, система слишком плоха, это игра с нулевой или даже отрицательной суммой», «Полностью уходить, больше не трогать». Самое жестокое в этих двух отрывках — то, что говорящие в первом и во втором случае зачастую одни и те же люди, просто с разницей в 18–36 месяцев. Это не вопрос уровня осведомленности, не разницы в информации, и уж точно не вопрос эмоционального или интеллектуального интеллекта. Это цикл, который систематически собирает человеческую природу по двум самым базовым эмоциональным операционным системам: • Возбуждение — жадность — стадное чувство — вера (самое легко активировать в конце бычьего рынка) • Страх — отвращение — изоляция — пустота (самое легко активировать в конце медвежьего рынка) Обе системы чрезвычайно эффективны и могут за очень короткое время вызвать коллективную амнезию у большого количества людей с нормальным IQ и богатым жизненным опытом, заставляя их забывать, что они говорили, во что верили или что ругали в предыдущем цикле. Поэтому по сути единственный по-настоящему жестокий вывод — это одна простая мысль: рынок никогда не обещает никому «всегда расти» или «всегда падать». Он лишь циклически заставляет участников меняться ролями и сходить с ума. А что мы можем сделать? Наверное, только напоминать себе в следующий раз, когда будет сильное возбуждение: «В прошлый раз, когда я думал, что мир станет лучше, было именно такое ощущение». И в следующий раз, когда будет сильное отчаяние: «В прошлый раз, когда я думал, что мир окончательно безнадежен, было именно такое ощущение». И потом с горькой улыбкой продолжать делать то, что нужно. Потому что цикл не остановится, потому что мы его распознаем, а человеческая природа не изменится, потому что мы ругаем её. Он просто сменит лиц, использует похожие фразы и снова разыграет спектакль в похожих местах. Я говорю о инвесторах.