CITIC Securities 吴威辰： Тенденции отрасли и фундаментальные показатели — двойной движущий фактор. Сектор твердых аккумуляторов вступает в период реализации стоимости

Пояснительная записка: Весь исходный текст полностью переведен, включая все разделы, заголовки, списки, изображения и их альтернативный текст. Ни один фрагмент не пропущен или оставлен на китайском языке. Ниже представлен полный перевод.

Промышленность твердых аккумуляторных элементов после начала года демонстрировала восходящий тренд, однако недавно вошла в фазу колебаний и корректировки, что привлекает особое внимание рынка.

Недавно главный аналитик по батареям и управлению энергопотреблением в CITIC Securities Ву Вэйчэнь в эксклюзивном интервью для China Securities Journal заявил, что рост сектора твердых аккумуляторов не является простым тематическим спекулятивным движением, а основан на двух прочных факторах: улучшении фундаментальных показателей компаний, связанных с цепочкой промышленности, и ускорении развития отрасли. Благодаря полному развороту цен, заказов и прибыли в цепочке литий-ионных аккумуляторов, а также на фоне общественного обсуждения национальных стандартов для твердых аккумуляторов, успешных тестах на машинах у нескольких предприятий и других катализаторов, отрасль переходит от концептуальной стадии к периоду реализации промышленного производства. Оборудование, материалы и аккумуляторы последовательно получат выгоду от развития отрасли, что подчеркивает долгосрочную структурную инвестиционную ценность сектора.

Сектор не является простым тематическим спекулятивным движением

С начала года индекс по твердым аккумуляторам в платформе Tonghuashun колебался и рос, достигнув 12,15% роста по состоянию на 23 января; затем индекс начал корректироваться, и к 5 февраля рост снизился до 5,52%.

Ву Вэйчэнь считает, что сильные показатели сектора обусловлены не только спекулятивными ожиданиями, а основаны на двухсторонней поддержке — улучшении базовых показателей и ускорении развития отрасли, что делает текущий рост обоснованным и устойчивым.

«С точки зрения прибыли, большинство компаний, связанных с сектором твердых аккумуляторов, глубоко укоренены в цепочке литий-ионных аккумуляторов, которая к 2025 году уже достигла полного разворота цен, заказов и прибыли», — отметил Ву Вэйчэнь. Он добавил, что многие компании уже опубликовали прогнозы по прибыли за 2025 год, которые показывают значительный рост по сравнению с предыдущими периодами. Благодаря продолжению благоприятной конъюнктуры и постоянному выполнению заказов, ожидается, что в 2026 году рост сохранится на высоком уровне. Постоянное улучшение прибыли создает прочную основу для оценки сектора, выводя его за рамки чисто концептуальных спекуляций и формируя двойной драйвер — «прибыль + оценка».

Что касается прогресса в отрасли, то сектор твердых аккумуляторов переживает ряд ключевых прорывов, которые служат важными катализаторами роста. 30 декабря 2025 года был официально опубликован проект национального стандарта для твердых аккумуляторов, и Ву Вэйчэнь считает, что этот важный этап означает, что Китай занял лидирующие позиции в разработке стандартов для отрасли твердых аккумуляторов, что поможет укрепить его глобальную позицию и обеспечить условия для ускорения промышленной реализации отечественными компаниями.

В области тестирования на машинах, компания Guoxuan High-Tech завершила тестирование полностью твердых аккумуляторов на автомобилях в мае 2025 года, а FAW Hongqi объявила о успешном завершении тестирования 4 января 2026 года. Ву Вэйчэнь считает, что завершение тестирования на машинах — важный шаг, означающий переход отечественных твердых аккумуляторов из лабораторных условий к практическому применению. Кроме того, 7–8 февраля 2026 года пройдет конференция CASIP, которая станет значимым событием для отрасли: на ней выступят ведущие компании, такие как CATL, BYD, FAW, Geely, Chery, Guoxuan High-Tech, — и ожидается, что это укрепит рыночное доверие и даст дополнительный импульс развитию сектора.

Время реализации и коммерциализации

Инвестиционная ценность сектора твердых аккумуляторов в основном определяется постепенным преодолением технологических барьеров и ясными ожиданиями по снижению себестоимости при масштабном производстве. Логика развития отрасли переходит от концептуальной стадии к стадии реализации, что делает сектор привлекательным для долгосрочных инвестиций.

Технологические инновации и снижение стоимости материалов — ключевые основы промышленной реализации твердых аккумуляторов. Ву Вэйчэнь отметил, что одна из главных проблем — зрелость материаловых систем. Например, материалы положительных и отрицательных электродов с высокой энергетической плотностью, такие как литий-магний-оксидные катоды, еще не достигли массового производства. Также технологии производства сульфидных твердых электролитов и их основных компонентов, таких как литий-сульфид, еще не полностью отработаны, а возможности масштабного производства пока ограничены. Однако ситуация постепенно улучшается: по данным SMM, в 2025 году цена литий-сульфида держится в диапазоне 200–400 тысяч юаней за тонну, а к 2026 году ожидается снижение до 150 тысяч юаней за тонну; цена сульфидных электролитов в 2025 году превышала 1 миллион юаней за тонну, а к 2026 году — снизится до 500 тысяч юаней. Быстрое снижение цен значительно снизит себестоимость производства твердых аккумуляторов и создаст условия для масштабной промышленной реализации.

Инновации в области технологий и оборудования обеспечивают техническую базу для массового производства. Для решения проблем стабильности сульфидных электролитов и плохого контакта на границе твердых электролитов и электродов применяются новые технологии, такие как изостатическое прессование и сухое нанесение электродов — это ключевые отличия от жидкостных аккумуляторов.

«В настоящее время эти новые технологии и специализированное оборудование постепенно переходят с экспериментальных линий на пилотные, что повышает их зрелость и закладывает основу для масштабного производства», — отметил Ву Вэйчэнь.

Он добавил, что потребности в экстремальных сценариях ускоряют технологическую итерацию: такие сценарии требуют повышения эффективности материалов сульфидных электролитов, а также внедрения новых методов производства, таких как сухое нанесение электродов и изостатическое прессование, что дополнительно стимулирует развитие отрасли.

Долгосрочная цель — преодоление главного технологического барьера — контроль за интерфейсами твердых материалов. Ву Вэйчэнь пояснил, что одна из проблем — изменение объема аккумулятора в процессе зарядки и разрядки, что может негативно сказаться на его характеристиках и сроке службы. Также чрезмерное давление, необходимое для обеспечения хорошего контакта, снижает объем и энергетическую плотность аккумулятора, что уменьшает его основные преимущества. Решение этой противоречивой задачи требует совместных усилий на уровне батарей и автомобилей: на этапе производства ячеек используют изостатическое прессование и высокотемпературное формование для повышения связи между твердыми интерфейсами; внутри ячейки применяют модификацию материалов или добавки для улучшения контакта и снижения требований к давлению и стоимости; на стороне автомобиля — используют системы давления в батарейных модулях, чтобы обеспечить стабильность объема во время работы. По мере преодоления этих проблем индустрия твердых аккумуляторов войдет в фазу ускоренного развития.

Появляются градиентные инвестиционные возможности

На фоне ускорения промышленной реализации твердых аккумуляторов инвестиционные возможности в секторе начинают проявляться поэтапно: оборудование, материалы и аккумуляторы последовательно получают выгоду, а приоритеты инвестиций меняются в зависимости от стадии развития, формируя градиентные возможности.

«Оборудование первым получит выгоду от взрывного спроса и станет ключевым направлением инвестиций. Согласно закономерностям развития отрасли, на начальных этапах внедрения новых технологий спрос на оборудование проявляется в закупках экспериментальных и пилотных линий», — отметил Ву Вэйчэнь. Он подчеркнул, что производство твердых аккумуляторов существенно отличается от жидкостных, особенно в части изостатического прессования и сухого нанесения электродов, что создает высокий спрос на специализированное оборудование. Инвестиции в оборудование для 1 ГВтч производства могут достигать 250 миллионов юаней, что значительно превышает традиционные инвестиции в литий-ионные батареи. В связи с ростом производства в отрасли, компании, производящие оборудование, начали показывать результаты с четвертого квартала 2025 года, а вклад в прибыль от специализированного оборудования для твердых аккумуляторов начнет проявляться с 2026 года. Особенно перспективными считаются такие сегменты, как сухое нанесение электродов и изостатическое прессование, из-за высокой технологической сложности и высокой предсказуемости спроса.

«Результаты по материалам и аккумуляторам начнут реализовываться примерно в 2027 году, и долгосрочный потенциал роста очень значителен», — добавил Ву Вэйчэнь.

По прогнозам отрасли, к 2027 году объем поставок твердых аккумуляторов достигнет 27 ГВтч. В условиях масштабного производства показатели компаний по материалам и аккумуляторам войдут в фазу активного роста. В 2026 году ожидается, что полутвердые аккумуляторы начнут активно применяться в потребительской электронике, электромобилях и системах хранения энергии: такие бренды, как vivo, NIO, SAIC MG, уже реализуют массовое производство или публикуют планы по внедрению. По мере расширения применения в новых моделях и системах хранения, объем поставок полутвердых аккумуляторов может резко возрасти.

Что касается полностью твердых аккумуляторов, то с постепенным продвижением их установки в электромобили в 2026 году ожидается интенсивное проведение дорожных испытаний. Ву Вэйчэнь рекомендует сосредоточиться на инвестициях в улучшение проникновения интерфейсов между твердыми материалами в ячейках, а также в высоковольтное оборудование для производства ячеек и системы прессования и упаковки в автомобилях.

Что касается инвестиционной стратегии, то Ву Вэйчэнь отметил, что с ускорением промышленной реализации сектора, его рыночная капитализация уже превысила триллион юаней, а индекс сектора с начала 2025 года значительно опередил индекс CSI 300, что свидетельствует о повышении деловой активности. В 2026 году ожидается рост объемов производства полутвердых аккумуляторов, а полностью твердые аккумуляторы начнут проходить этап верификации в автомобилях. В целом, сектор переходит от стадии технологических прорывов к стадии промышленной реализации, и рекомендуется сосредоточиться на структурных инвестициях в сегменты батарей, материалов и оборудования внутри сектора.