Галактическая ценная бумага: В настоящее время некоторые ключевые компании по добыче меди на рынке A-share имеют высокий уровень оценки безопасности к 2026 году, что подчеркивает ценность инвестиций

Галактическая ценная бумага считает, что развитие системы стратегических запасов меди в Китае направлено на повышение устойчивости и безопасности цепочки поставок меди внутри страны. В условиях глобальных перемен столетия, борьба великих держав за контроль над ключевыми ресурсами и создание независимых цепочек поставок приведут к расширению мирового дефицита меди, а цена меди будет расти из-за “превышения стоимости безопасности”. В краткосрочной перспективе цена меди подвержена влиянию ожиданий политики Федеральной резервной системы, что создает определенные возможности для восстановления. Улучшение спроса со стороны downstream и укрепление базовых показателей подтверждают высокую оценку некоторых ключевых медных месторождений на рынке A-shares до 2026 года, что подчеркивает их инвестиционную привлекательность. Мы ожидаем дальнейшего роста цен на медь.

Полный текст ниже

【Галактическая цветная металлургия HuaLi】Обзор отрасли丨Государственные запасы меди подчеркивают стратегическую ценность, вносят “превышение стоимости безопасности”

Ключевые точки зрения

Событие: 3 февраля Китайская ассоциация цветных металлов заявила о необходимости совершенствования системы стратегических запасов меди. С одной стороны, расширение национальных стратегических запасов меди, с другой — исследование механизмов коммерческих запасов, включая использование государственных субсидий и выбор государственных предприятий для пилотных проектов. Помимо запасов рафинированной меди, также рассматривается возможность включения в запасы медных концентратов с высоким торговым оборотом и легкостью реализации.

Высокие запасы подчеркивают стратегическую роль, ориентированную на безопасность цепочки поставок: исторически государственные запасы часто реализовывались по низким ценам, например, в июле 2020 года, когда из-за пандемии экономика находилась в упадке, а цена меди упала до 33200 юаней за тонну, государственные запасы 30 тысяч тонн были использованы для стабилизации рынка и устранения избытка. В этот раз, когда цена меди достигла высоких уровней, запасы превысили рамки стабилизации цен, что соответствует стратегическому курсу партии на “обеспечение безопасности цепочек поставок важнейших энергетических ресурсов” и “совершенствование системы стратегических запасов и разведки, добычи, поставки, хранения и сбыта ключевых минералов”, направленному на повышение устойчивости и безопасности внутренней цепочки поставок меди.

США также продвигают создание стратегических запасов по ключевым минералам, и медь становится одним из центров борьбы: США разрабатывают систему стратегических запасов по важнейшим минералам, планируя начать с бюджета в 12 миллиардов долларов для создания управляемых цепочек поставок. В свете их прецедента по контролю над нефтяными запасами в Венесуэле, а также учитывая, что США являются крупнейшими в мире производителями меди (первое и третье место по объему добычи), контроль над медными ресурсами в Америке является частью политики “Монро”. Несмотря на снижение внимания рынка к возможным введениям пошлин на медь со стороны США и сокращение разницы цен на COMEX и LME, что вызывает опасения утечки запасов и снижения цен, медь как важный ресурс для возвращения производственного сектора США, военной промышленности, AI-инфраструктуры и реконструкции электросетей, скорее всего, останется стратегическим резервом и не будет выводиться из страны.

Рост запасов у великих держав и переосмысление баланса спроса и предложения приведут к росту “превышения стоимости безопасности” меди: в условиях глобальных перемен столетия, конкуренция между великими державами сосредоточена на ресурсной безопасности. Увеличение медных запасов со стороны крупных стран изменит баланс спроса и предложения, сократит доступные для рынка объемы и усилит напряженность. В краткосрочной перспективе дефицит на медном рынке сохранится, и к 2026 году дефицит меди может увеличиться, а глобальный избыток рафинированной меди сократится до 17 тысяч тонн; если Китай, как в 2020 году, накопит 30 тысяч тонн, а запасы меди в США продолжат расти, к 2026 году глобальный дефицит рафинированной меди может стать реальностью, что подтолкнет цены вверх. Борьба великих держав за контроль над ключевыми ресурсами и создание независимых цепочек поставок приведут к расширению мирового дефицита меди и росту цен из-за “превышения стоимости безопасности”.

Ожидания о жесткой позиции Воша были преувеличены, и цены на медь могут восстановиться и пойти вверх: недавно цены на медь резко снизились вместе с золотом и серебром, одним из важных факторов стало назначение Трампа “более ястребиного” Кевина Воша на пост председателя Федеральной резервной системы США; однако рынок, возможно, преувеличил его ястребинские взгляды, считая, что его сокращение баланса связано с опасениями по поводу новых программ количественного смягчения после 2008 года, а сейчас ситуация изменилась, и Вош скорее склонен к снижению ставок к 2025 году. Кроме того, к 2026 году запасы депозитов в американских банках менее 3 трлн долларов, а при расширении фискальной политики по требованию Трампа и выпуске облигаций Минфином для стабилизации рынка государственных облигаций, сокращение баланса ФРС маловероятно. Рынок по-прежнему ожидает двух снижений ставок в 2026 году, и цена меди может восстановиться после того, как рынок ошибочно воспринял его как слишком ястребиного.

Коррекция цен на медь активирует спрос downstream, объем заказов значительно увеличивается: значительное снижение цен на медь недавно повысило его привлекательность для downstream, что ускорило закупки и улучшило активность сделок, стимулируя спрос. 2 февраля исследование Mysteel показало, что 31 медное предприятие (включая рафинированную и переработанную медь, с годовой мощностью 6,01 млн тонн) и 6 торговых компаний зафиксировали заказы на медные прутки объемом 43 тысячи тонн, что на 2,9 тысячи тонн больше по сравнению с предыдущим днем, рост на 198%. Заказы на рафинированные медные прутки составили 42 тысячи тонн (рекорд за все время исследования), что на 2,9 тысячи тонн больше, чем в предыдущий день, рост на 229%. Падение цен стимулировало пополнение запасов и спонтанные закупки, что способствует более гладкому передаче цен, повышению способности конечных потребителей принимать продукцию и постепенному проявлению спроса, создавая базу для последующего стабилизации и роста цен на медь.

Инвестиционные рекомендации

Развитие системы стратегических запасов меди в Китае направлено на повышение устойчивости и безопасности внутренней цепочки поставок. В условиях глобальных перемен столетия, борьба великих держав за контроль над ключевыми ресурсами и создание независимых цепочек поставок приведут к расширению мирового дефицита меди, а цена меди будет расти из-за “превышения стоимости безопасности”. В краткосрочной перспективе цена меди подвержена влиянию ожиданий политики Федеральной резервной системы, что создает возможности для восстановления. Улучшение спроса со стороны downstream и укрепление базовых показателей подтверждают высокую оценку некоторых ключевых медных месторождений на рынке A-shares до 2026 года, что подчеркивает их инвестиционную привлекательность. Мы ожидаем дальнейшего роста цен на медь.

Риск-менеджмент

1. Риск более слабого, чем ожидалось, восстановления экономики внутри страны; 2) Риск меньшего, чем ожидалось, снижения ставок Федеральной резервной системы; 3) Риск значительного падения цен на цветные металлы; 4) Риск превышения ожиданий по торговым противоречиям и тарифам между Китаем и США.

(Источник: People’s Financial News)