Обнажены нижние белья! $BTC опустился ниже 76052 долларов, финансовый отчет MSTR показывает огромный убыток в 124 миллиарда, миф Сейлора о “HODL” превращается в спираль смерти на сумму 8.2 миллиарда долларов

Центр штормовых явлений на рынке цифровых активов сосредоточен вокруг компании MicroStrategy. По мере того как цена $BTC опустилась ниже ключевой поддержки, эта компания, управляемая Майклом Сейлором, опубликовала отчет за четвертый квартал, показавший чистый убыток в размере 12,4 миллиарда долларов. Основная причина убытка — нереализованные убытки по рыночной стоимости своих активов $BTC, достигшие 17,4 миллиарда долларов.

Когда цена $BTC опустилась ниже 63000 долларов, это привело к однодневному падению стоимости акций MicroStrategy на 17,1%. Этот спад стер все ростовые показатели после американских выборов и снизил цену акций почти на 80% по сравнению с историческим максимумом ноября 2024 года. Важные данные: компания держит около 713 000 $BTC по средней себестоимости 76052 долларов за монету. Это впервые с 2023 года стоимость их позиций по рыночной стоимости опустилась ниже совокупных затрат.

Перед лицом краха, в комментариях Сейлора на телефонной конференции по финансовому отчету произошли тонкие изменения. Несмотря на то, что он по-прежнему активно пропагандирует “HODL” в соцсетях, он признался аналитикам в личных беседах, что “продажа $BTC — это вариант”. Это контрастирует с его постоянной абсолютной бычьей позицией. Более того, “привилегия акций”, которая поддерживала его цикл “финансирования покупки монет”, уже остановилась.

С учетом резкого падения цены, инвесторы в конвертируемые облигации, скорее всего, выберут требовать наличные при выкупе, а не конвертировать в акции. Очевидны ключевые точки давления: один из выпусков конвертируемых облигаций на сумму 1,01 миллиарда долларов может быть выкуплен в сентябре 2027 года, а около 6,4 миллиарда долларов долговых обязательств — под давлением обратного выкупа в 2028 году. Общий потенциальный спрос на наличные достигает 8,2 миллиарда долларов и приближается.

MicroStrategy ранее выступала в роли инструмента с высоким бета-коэффициентом для $BTC, и за четыре года цена акций выросла более чем на 3500%. Но эта движущая сила начинает разрушаться. Запуск ETF на спотовый $BTC предоставил инвесторам более дешевый и прямой риск-профиль, что снизило его уникальность. Стоимость компании когда-то была почти в два раза выше стоимости ее активов $BTC, но сейчас этот премиум практически исчез.

Если цена $BTC останется на текущем уровне, рыночная капитализация MicroStrategy снизится примерно на 13%, и премия относительно стоимости чистых криптоактивов исчезнет. Как только стоимость компании опустится ниже стоимости ее монет, вся логика “финансирования покупки монет” полностью разрушится.

Ухудшение финансовых показателей усиливает опасения рынка по поводу ее платежеспособности. При текущей цене $BTC баланс компании уже находится в состоянии неплатежеспособности. Сейлор подчеркнул, что у компании есть 2,25 миллиарда долларов наличных, которых достаточно для покрытия процентов и дивидендов за два ближайших года, без риска маржин-коллов. Но опасения рынка остаются.

Некоторые аналитики предупреждали, что если цена $BTC при наступлении срока погашения долга останется под сильным давлением, компания может быть вынуждена ликвидировать активы по низким ценам, что будет рассматриваться как “эквивалент дефолта” и приведет к реструктуризации долга. Генеральный директор компании Phong Le признал на конференции, что если $BTC упадет на 90%, компания не сможет погасить долг только продажей $BTC и придется искать реструктуризацию.

Несмотря на давление, Сейлор продолжает пытаться транслировать оптимизм. Он отметил: “У нас есть президент криптовалют”, и считает, что нельзя недооценивать важность политической поддержки высших уровней. Он также отнес угрозу квантовых вычислений к “FUD”, который появится не раньше чем через десять лет.

Однако предупреждения рынка звучат еще более остро. Известный шорт-сеттер Майкл Бьюри на этой неделе вновь подчеркнул, что MicroStrategy находится под пристальным вниманием, и предупредил, что падение $BTC может вызвать “спираль смерти” среди держателей активов. Эта точка зрения совпадает с мнением таких критиков, как Джим Чанос, которые давно указывали на внутренние риски компании, связанные с активами без доходности и спекулятивным кредитным плечом.

Руководство MicroStrategy описывает прибыльность как далекую перспективу и ожидает, что в ближайшее время и в обозримом будущем прибыль не будет получена. Но при падении $BTC ниже себестоимости и существенном сокращении каналов финансирования, инвесторы сталкиваются с суровой проверкой реальности. Миф о богатстве, построенном на вере и кредитном рычаге, стоит на грани логического краха.