Левый рука маленький слон, правый рука DingDong: Meituan дополняет карту Восточного Китая, мгновенная розничная торговля «Троецарствие» уверенно занимает центральную позицию

1. Что случилось?

5 февраля 2026 года индустрия мгновенной розничной торговли открыла важное событие. Meituan официально объявила о приобретении компании Dingdong (DDL.N) в Китае. Это не только простая аннексия активов, но и знаковый узел в трансформации передней модели склада от «сжигания денег ради масштабирования» в «интеграция запасов и эффективность — это главное».
1. Разбивка основных условий и структуры сделки:
Эта сделка не является полной приватизацией котирующейся компании Dingdong, а продажей и приобретением её основного актива — бизнеса в Китае.

Поскольку условия ясно требуют, чтобы «чистые денежные средства целевой группы не были менее 150 миллионов долларов США», это означает, что фактическая чистая стоимость предприятия Meituan (стоимость предприятия), выплаченная примерно в 567 миллионов долларов США (= 717–150 миллионов чистых наличных), а EBITDA Dingdong за последние 12 месяцев составляет около 400 миллионов юаней, что соответствует оценке в 10 раз от EV/EBITDA.
2. Качество базовых активов: прибыльность и финансовая устойчивость Dingdong
После нескольких лет сомнений в «ложном предложении фронтенд-склада» Dingdong доказала свою бизнес-модель с помощью финансовых данных до того, как была приобретена.

……