Крупнейшее в мире слияние горнодобывающих компаний отменено: разногласия по оценке медных активов стали центральным вопросом

Рудник Рио Тинто и Glencore не смогли завершить сделку по объединению для создания крупнейшей горнодобывающей группы в мире, официальное объявление в четверг не состоялось.

В качестве фона, слухи о слиянии Рио Тинто и Glencore впервые появились во время финансового кризиса 2008 года, но стороны начали серьезные контакты только в 2024 году. После разрозненных переговоров в январе этого года обе компании подтвердили, что ведут переговоры о слиянии. Согласно правилам британских правил поглощения, в четверг (5 февраля) по местному времени истекает срок подачи официального предложения о поглощении от Рио Тинто.

Теоретически стороны могут договориться о продлении срока переговоров, но разрыв и отказ от дальнейших обсуждений свидетельствуют о том, что разногласия между ними уже не позволяют вести переговоры.

Из опубликованного в четверг заявления также видно, что Glencore, владеющая крупными мировыми активами в области меди, кобальта и угля, кажется, очень уверена в потенциальном значительном росте стоимости компании.

В отличие от простого заявления Рио Тинто о невозможности достичь соглашения, которое бы создавало ценность для акционеров, Glencore подробно описала, что в предложении о слиянии Рио Тинто требует, чтобы его председатель и главный исполнительный директор продолжали занимать соответствующие руководящие должности в новой компании, а также предоставляет минимальную долю в компании, что серьезно недооценивает внутреннюю ценность и вклад Glencore в объединенную группу, и даже не предлагает премию за контроль.

Совет директоров Glencore подчеркнул, что предложение не полностью отражает ценность медных активов компании и ее лидирующие позиции в отрасли, а также не предусматривает разумного распределения потенциальных значительных синергетических эффектов.

По правилам слияния, обе компании не могут вести переговоры о слиянии в течение следующих 6 месяцев. Однако источники, близкие к переговорам, сообщают, что, несмотря на значительные разногласия по оценке стоимости, не исключается возможность продолжения переговоров после окончания «периода охлаждения».

Эта сделка также является последним примером борьбы за медные активы в горнодобывающей отрасли. В условиях резкого роста спроса на электрификацию и AI-центры, значение меди значительно увеличилось.

В настоящее время Glencore занимает 6-е место в мире по производству меди, компания стремится удвоить свою медную мощность за 10 лет и стать «мировым королем меди». У Рио Тинто также есть медные рудники, и при объединении с Glencore он сможет превзойти BHP и стать крупнейшим в мире производителем меди, а также получить около 1 миллиона тонн дополнительного объема производства.

Оценка стоимости при сильных колебаниях цен на товары вызывает сложности

Поскольку оценка горнодобывающих компаний естественно зависит от цен на сырье, объективно сложно определить разумную стоимость при слиянии.

За последние два года цена акций Glencore страдала из-за низких цен на уголь, тогда как цена акций Рио Тинто выросла благодаря росту цен на медь и железную руду. В результате, относительная оценка двух компаний значительно изменилась.

Однако после объявления о стратегической трансформации и полном сосредоточении на медных рудниках в прошлом году, рост цен на акции с начала этого года был заметно выше у Glencore. По последним данным, перед последним торговым днем января рыночная капитализация Рио Тинто составляла 136,8 миллиарда долларов, а к среде этого недели достигла 156,7 миллиарда долларов. За тот же период рыночная капитализация Glencore выросла с 66,1 миллиарда до 82,2 миллиарда долларов.

(Источник: 财联社)