Циньцинь Секьюритиз: ожидается, что в феврале рынок постепенно выйдет из высокой волатильности, вызванной масштабными потоками капитала

Циньцин Секьюритиз прогнозирует, что в феврале рынок постепенно выйдет из высокой волатильности, вызванной масштабными потоками капитала, а ценообразование активов снова сосредоточится на двух основных линиях: внутренней политической поддержке, восстановлении экономики и ожиданиях снижения ставок Федеральной резервной системы за рубежом. В направлении распределения активов по-прежнему необходимо смещать акцент в сторону рисковых активов, а более низкая волатильность у акций делает их более предпочтительным выбором.

Полный текст ниже

Крупные классы активов｜Возвращение к основным линиям (февраль 2026)

Мы ожидаем, что в феврале рынок постепенно выйдет из высокой волатильности, вызванной масштабными потоками капитала, а ценообразование активов снова сосредоточится на двух основных линиях: внутренней политической поддержке, восстановлении экономики и ожиданиях снижения ставок Федеральной резервной системы за рубежом. В направлении распределения активов по-прежнему необходимо смещать акцент в сторону рисковых активов, а более низкая волатильность у акций делает их более предпочтительным выбором.

▍Макроэкономика и политика: потенциальные риски и драйверы экономики.

Ключевой линией макроэкономической ситуации в первом квартале 2026 года является активизация политики. Интенсивность и темпы политики будут схожи с 2025 годом. В условиях поддержки политики и эффекта низкой базы, ожидается, что в первом квартале 2026 года экономика перейдет от низкой к высокой волатильности. Направление активизации политики станет одним из существенных отличий 2026 года от 2025 года: предполагается, что доля прямого воздействия специальных облигаций на экономические базовые показатели увеличится, что может стимулировать инфраструктурные инвестиции, которые в 2025 году демонстрировали устойчивое снижение, к хорошим результатам в первом квартале 2026 года. Кроме того, более диверсифицированная структура экспортных стран и более конкурентоспособные экспортные товары могут способствовать сохранению высокого уровня экспорта. Аналогично инфраструктуре, инвестиции в промышленное производство также ожидают позитивных изменений, тогда как сектор недвижимости и потребительский сектор требуют дополнительной поддержки политики.

▍За рубежом: снижение ставок — лучше рано, чем поздно.

Обращаясь к историческому опыту передачи ситуации с уровнями безработицы и вакансий в США, мы предполагаем, что тенденция ухудшения рынка труда в США не быстро изменится, что указывает на необходимость раннего снижения ставок Федеральной резервной системой. Однако стойкость инфляции, особенно в энергетическом секторе и по основным товарам, становится заметной, а противоречие между давлением на рынок труда и инфляционной стойкостью усложняет решения по денежно-кредитной политике ФРС. Передача власти между старым и новым председателями ФРС привела к смещению ожиданий по времени снижения ставок, однако задержка в этом процессе увеличит риск стагфляции в США. С точки зрения экономических базовых показателей, более раннее снижение ставок является более разумным выбором.

▍Оценка стратегии распределения крупных классов активов.

С начала 2026 года масштабные колебания капитала усилили волатильность рисковых активов, и февраль может стать ключевым моментом для сужения этой волатильности и возвращения ценообразования активов к основным линиям. Волатильность товаров находится на исторически высоком уровне, а ожидаемая доходность облигаций ограничена. В условиях активизации политики и восстановления экономики акции по-прежнему обладают высокой ценностью. Перед праздником Весны рынок акций может испытать сезонное снижение торговых настроений, однако в краткосрочной перспективе чистое изъятие средств из широких ETF может ослабить влияние на рынок, а в среднесрочной — постепенное восстановление риск-аппетита и улучшение фундаментальных показателей могут поддержать рынок акций. Рекомендуется обратить внимание на крупные компании, представленные в секторе нефинансовых компаний, которые были «недооценены». До ясности по снижению резервов и ставок облигационный рынок вряд ли сможет преодолеть текущий диапазон колебаний. С понижением ставок до низких уровней перед праздником Весны стоит сохранять осторожность в отношении облигаций. В товарных рынках, несмотря на долгосрочный позитивный фундамент цветных и драгоценных металлов и значительные коррекции в последнее время, не следует чрезмерно покупать на пике волатильности.

▍Факторы риска:

• Политика стабилизации роста внутри страны не оправдывает ожиданий;
• Геополитические конфликты превышают ожидания;
• Снижение ставок Федеральной резервной системы меньше, чем ожидалось;
• Негативные последствия зарубежных рисковых событий превышают ожидания.

(Источник: Народный финансовый информационный центр)