Инвестиционный ландшафт в "тяготении" цен на золото: почти 60% опрошенных — "новички", около 70% не покупают золотые украшения

С начала 2026 года цены на золото вновь и вновь демонстрируют «игру на грани». Лондонский спот-золото 30 января впервые за долгое время приблизился к историческому максимуму в 5600 долларов за унцию, но уже в течение двух торговых дней резко рухнул до уровня около 4400 долларов за унцию. После более чем недели борьбы быков и медведей, когда цена снова закрепилась выше 5000 долларов за унцию, в ночь на 13 февраля произошел резкий обвал, вновь нарушивший кратковременное спокойствие.

Такие резкие колебания — «один день рост, другой день падение» — становятся новой нормой на рынке золота. Недавнее исследование инвесторов, проведенное «Шанхайской фондовой газетой», описывает текущие точки входа инвесторов, структуру позиций, мотивацию, стратегии и рыночные ожидания.

Образцы онлайн-исследования показывают, что золото все больше переходит от периферийных активов-убежищ к ключевым активам в портфеле. 38,8% опрошенных держат более 10% своих инвестируемых активов в золоте, а 57,17% — это «новички», начавшие накапливать позиции с прошлого года. В условиях экстремальных колебаний 48,76% участников остаются оптимистами по краткосрочной цене, а доля долгосрочных держателей (более года) достигает 44,17%. Однако почти семь десятков участников ясно заявили, что не собираются покупать ювелирные украшения из золота.

Почти десятая часть респондентов ставит более половины своих активов на золото

По времени входа в рынок, более половины новых участников начали покупать золото с начала 2025 года. Среди них 18,81% вошли, когда цена за грамм достигла около 600 юаней; 19,55% — после пробоя отметки в 1000 юаней за грамм; и 18,81% — при цене выше 1100 юаней за грамм. В сумме эти три группы составляют 57,17%.

Респонденты, вошедшие в рынок до 2024 года, — 30,7%. Среди них 21,29% начали покупать еще в начале 2023 года или раньше, когда внутренняя цена на золото была менее 400 юаней за грамм. Еще 12,13% никогда не инвестировали в золото, лишь следя за рынком.

Это распределение по времени входа выявляет важные структурные особенности: из каждых 10 участников около шести завершили формирование позиций за последние 13 месяцев, при этом средняя цена входа оказалась выше, а примерно четверо из них вошли после пробоя отметки в тысячу юаней за грамм.

В опросе о причинах инвестирования, наиболее популярными являются защита от инфляции или сохранение стоимости — 26,58%, а также хеджирование рисков — 23,05%. В совокупности эти причины составляют 49,63%, что делает их основными драйверами инвестиций в золото. Диверсификация активов занимает 15,27%, следование глобальной тенденции покупки золота центральными банками — 14,83%, краткосрочная прибыльность — 8,52%, технический анализ и трендовые стратегии — 6,46%.

Маленький процент — 2,94% — признались, что «ничего не понимают, просто покупают, когда покупают другие». Хотя эта доля невелика, в условиях экстремальных колебаний такие инвесторы, лишенные независимого мнения, могут стать источником паники на рынке.

Более важным сигналом является глубокое изменение структуры позиций — золото, похоже, переходит от «актива на периферии» к «ядру портфеля». Общий процент инвесторов, держащих более 10% своих активов в золоте, составляет 38,8%, из них 9,95% ставят более половины своих активов на золото. В истории «безопасных» инвестиций в золото такие показатели встречаются редко, что свидетельствует о том, что золото уже эволюционировало из «актива-убежища» в «рисковый актив».

В противоположность высоким долям в позициях, наблюдается недостаток стратегической дисциплины. 44,17% держат золото более года, 18,86% — в среднесрочных диапазонах (от 1 до 12 месяцев), 13,65% — в краткосрочной торговле (до месяца). Но одновременно 14,39% участников заявили, что «нет стратегии, торгую по настроению», что даже превышает долю краткосрочных трейдеров, примерно один из семи инвесторов не имеет четких правил.

В вопросах текущего настроения инвесторов 42,82% заявили, что «осторожно-оптимистичны, но опасаются риска на высоких уровнях», 21,29% — что «эмоции практически отсутствуют, следуем плану». Большинство сохраняет разумный настрой в условиях волатильности. 18,81% — «восторженно-оптимистичны, верят в дальнейший рост», однако 17,08% — испытывают негативные эмоции: «покупаю на высоких уровнях, чувствую растерянность», «беспокойство, рассматриваю фиксацию прибыли» или «жалею, что купил слишком мало».

ETF на золото становится мейнстримом, почти семь десятков участников отказываются от ювелирных украшений

Самый яркий результат исследования — отношение к покупке ювелирных изделий из золота — показывает, что инвестиционная и потребительская функции золота уже разделились.

При опросе о намерениях покупать ювелирные украшения по текущим ценам, 54,95% участников ответили, что «не будут, цены и бренды слишком завышены, ручная работа слишком дорогая», 12,87% — что «никогда не рассматривают ювелирные украшения из золота». В сумме это 67,82%. Только 16,09% заявили, что «будут покупать, потому что это и потребление, и альтернатива инвестициям», 13,37% — что «только по необходимости (например, для свадьбы)».

На фоне исторического рекорда цен на ювелирные изделия, чувствительность к брендам и стоимости ручной работы выросла. Согласно отчету Всемирной золотой ассоциации, в четвертом квартале 2025 года внутренний рынок показал рост цен на золото на 12%, что дополнительно снизило спрос на ювелирные украшения, объем потребления внутри страны составил 82 тонны, снизившись на 23% по сравнению с прошлым годом.

В то же время спрос на инвестиции в золото остается сильным. Согласно данным Всемирной золотой ассоциации, в 2025 году китайские инвесторы приобрели в общей сложности 432 тонны золотых слитков и монет, что на 28% больше по сравнению с прошлым годом и является рекордом за год.

Мистер Хуань, предпочитающий физическое золото, рассказал «Шанхайской фондовой газете», что для него золото — это реальный способ сохранить стоимость и снизить риски. Он уже более десяти лет регулярно покупает золотые слитки как долгосрочный семейный резерв. «Несмотря на колебания рынка, долгосрочные инвестиции в золото — это разумный выбор».

Какие способы инвестирования в золото предпочитают они? ETF/фонды на золото — 32,5%, что делает их основным инструментом; бумажное золото/накопительные монеты — 20,07%; физическое золото — 19,01%; акции золотодобывающих компаний — 16,52%; ювелирные украшения (для инвестиций) — 5,68%; фьючерсы на золото — 1,95%; структурированные депозиты, привязанные к золоту, — всего 0,18%.

ETF на золото благодаря низкому порогу входа, высокой ликвидности и отсутствию затрат на хранение пользуются популярностью среди молодых инвесторов. Всемирная золотая ассоциация также отметила, что в ноябре 2025 года была введена налоговая реформа по добавленной стоимости на золото в Китае, что не повлияло на продажи золотых слитков, накопительных монет и ETF, а их продажи даже выросли.

Что касается фьючерсов и структурированных депозитов, их показатели очень низки, что свидетельствует о высокой сложности этих инструментов и о том, что некоторые банки испытывают трудности с приобретением лимитированных структурных депозитов из-за ограничений по объему.

Общий настрой на бычий рынок сохраняется

В отношении недавних колебаний цен на золото, 37,13% участников заявили, что «оставляют позиции без изменений, наблюдая за ситуацией», что является самым высоким показателем; 26,73% — что «продолжают наращивать позиции, верят в дальнейший рост»; 12,13% — что «частично фиксируют прибыль»; 11,39% — что «остаются в режиме ожидания, не входят в рынок сейчас»; 8,91% — что «значительно сокращают позиции или полностью выходят»; 3,71% — что «готовятся присоединиться, когда появится возможность».

Доля тех, кто продолжает наращивать позиции, превышает сумму тех, кто фиксирует прибыль или выходит из рынка, что говорит о сохранении бычьего настроя даже после резкого падения. Однако лишь 3,71% готовы войти сейчас, что свидетельствует о осторожности внешних инвесторов.

Среди участников сохраняется бычий консенсус. В краткосрочной перспективе 48,76% уверены в дальнейшем росте цен; в ближайшие шесть месяцев 33,91% ожидают продолжения роста, 27,97% — после коррекции ожидают rebound, а только 11,14% считают, что рынок достигнет вершины в краткосрочной перспективе.

Тем не менее, разделение рыночных ожиданий отражается и в недавней волатильности. В краткосрочной перспективе 40,1% участников предпочитают наблюдать, что говорит о частичной утрате импульса для покупки на высоких уровнях; при прогнозе на шесть месяцев, голоса за «продолжение роста», «коррекцию и rebound» и «высокую волатильность» примерно равны, что создает баланс.

Комментируя недавнее резкое снижение цен, старший вице-директор отдела исследований «Dongfang Jincheng» Цюй Жуй отметил, что падение американских фондовых рынков, особенно технологического сектора, сильно снизило рыночное настроение, и некоторые инвесторы вынуждены были закрывать позиции для пополнения ликвидности, что привело к падению цен на золото. Также данные по рынку труда США за январь превзошли ожидания, снизив ожидания по снижению ставки ФРС и оказав давление на цену золота.

Главный экономист «Huaxi Securities» Лю Юй добавил, что перед праздниками крупные позиции в драгоценных металлах начали выходить из рынка, что связано с приближением длинных выходных и ростом макроэкономической неопределенности, и это стало основной стратегией — наблюдать и ждать.

«После праздников долгосрочный тренд на рост цен на золото сохранится, но волатильность увеличится», — отметил Цюй Жуй. Основные факторы, влияющие на цену, — это возможные изменения в кандидатуре председателя ФРС, политика после возможного избрания Воша, ожидания по снижению ставок, ликвидность доллара, споры о «AI-оценке пузыря» и геополитические риски, а рыночное настроение может еще больше усилить колебания.

Главный экономист «CITIC Securities» Мин Мин считает, что рынок, возможно, переоценил ястребиную позицию Воша, однако ситуация в Иране остается высокой неопределенной, и волатильность цен может снизиться только после прояснения ситуации. В целом, на 2026 год он сохраняет оптимизм по ценам на драгоценные и цветные металлы.