Драгоценные металлы: долларовая ловушка и будущие возможности за одной унцией золота

С конца прошлого года и до начала 2025 года драгоценные металлы, такие как золото и серебро, пережили заметный рост. За весь 2025 год цена на золото выросла более чем на 40%, а серебро — более чем на 150%. Также коллективно выросли редкоземельные металлы, медь, алюминий, вольфрам, свинец, цинк и другие драгоценные металлы, их рост зачастую превышал показатели индекса A-акций. За этой волной рынка стоят как изменения международной ситуации, так и переоценка традиционной валютной системы.

Глобальный шок: серебро рухнуло на 36%, золото резко пошло вниз

Однако в конце января 2026 года глобальные финансовые рынки внезапно пережили сильную коррекцию. Цена на спотовое серебро в течение дня упала на 36%, установив редкое в современной финансовой истории внутридневное колебание; спотовое золото опустилось ниже 4700 долларов с предыдущих 5600 долларов, снизившись почти на 20%. Для инвесторов эта коррекция означала быстрое сокращение чистой стоимости их счетов.

Эта волна колебаний сразу же проявилась на внутреннем рынке А-акций. В числе пострадавших оказались десятки цветных металлургических компаний, таких как Hunan Silver и Yunnan Copper. Затем на спотовом рынке цены на золотые украшения резко упали: цена за грамм золота снизилась более чем на сотню юаней, серебро — с более чем 30 юаней за грамм до чуть более 20 юаней за грамм. Покупатели, ранее стоявшие в очереди за золотом, теперь становились клиентами, возвращающими товар.

Три фактора, вызвавшие коррекцию: стабилизация ситуации и рост доллара

Основные причины массового падения драгоценных металлов — три. Во-первых, появились сигналы смягчения международной геополитической ситуации, некоторые напряжённые моменты были сняты, и рынок стал более склонен к риску. Во-вторых, произошла корректировка политики Федеральной резервной системы США, вследствие чего индекс доллара укрепился, а традиционно рост доллара сопровождает коррекцию цен на золото и серебро. В-третьих, давление фиксации прибыли — после более чем месяца быстрого роста рынок драгоценных металлов накопил значительный объём зафиксированных прибылей, а приближение праздника Весны побудило многих инвесторов своевременно зафиксировать прибыль.

Фундаментальные основы не изменились: реальная ценность унции золота

Однако эта коррекция не означает долгосрочного кризиса рынка драгоценных металлов. С фундаментальной точки зрения, логика стоимости унции золота остаётся прочной. По сравнению с биткоином за 100 тысяч долларов за монету, цена золота в 5600 долларов за унцию всё ещё кажется недооценённой — ведь золото — это реальный актив, обладающий тысячелетней кредитной историей.

Кроме того, использование золота и серебра в мировой промышленности становится всё более широким. В электронике, новых энергетических технологиях, медицине и космической индустрии спрос на драгоценные металлы продолжает расти. Также народное увлечение покупкой золотых и серебряных украшений остаётся высоким, что стимулирует реальный спрос и создаёт относительную дефицитность предложения на глобальном рынке. В краткосрочной перспективе спрос на драгоценные металлы со стороны промышленности и коллекционеров остаётся высоким, и ситуация с их предложением не ожидается изменится.

Уроки истории: долгосрочная логика роста золота

Исторически долгосрочный тренд золота очень ясен. Перед разрывом связки доллара и золота в 1971 году цена на золото составляла 35 долларов за унцию. Уже через восемь лет, в 1979 году, цена взлетела до более чем 800 долларов, увеличившись более чем в 20 раз.

За 45 лет с 1979 по 2024 год ВВП Китая вырос с примерно 3600 миллиардов до 140 триллионов юаней, более чем в 300 раз; ВВП США — с 2,63 триллиона до 29 триллионов долларов, примерно в 11 раз. В то же время цена на золото выросла всего с 800 долларов до 2000 долларов, увеличившись чуть более чем в 2 раза. Это показывает, что по сравнению с глобальным экономическим ростом, рост стоимости золота значительно отстаёт от потенциальных возможностей.

Поэтому объяснять недавний рост золота как «перерасход будущего» или «отрыв от фундаментальных основ» — неправильно. Лучше воспринимать его как долгосрочную естественную реакцию на длительное подавление доллара. Учитывая глобальный экономический рост и давление на доллар, в ближайшие десять лет цена на унцию золота может достигнуть 100 тысяч долларов — хотя эта цель кажется амбициозной, она вполне согласуется с историческими масштабами роста и фундаментальными условиями.

Диверсификация резервов: стратегическая роль драгоценных металлов

С точки зрения глобальных центральных банков и институциональных инвесторов, золото, серебро и другие драгоценные металлы всё больше становятся важными активами вне доллара. Это отражает не только опасения по поводу традиционной долларовой системы, но и стремление к твердым активам — в случае краха любой валюты золото и серебро сохранят свою покупательную способность.

В отличие от этого, хотя биткоин обладает редкостью, его базовая ценность и связь с реальной экономикой значительно слабее, чем у драгоценных металлов. Драгоценные металлы незаменимы в промышленности, что обеспечивает им прочную фундаментальную поддержку.

Перспективы: ранняя стадия бычьего рынка драгоценных металлов

Этот цикл роста драгоценных металлов отличается от всех предыдущих. Он не только отражает долгосрочное давление на доллар, но и свидетельствует о новом понимании реальных активов в мире. С точки зрения цепочек поставок, промышленного спроса, денежно-кредитной политики и геополитической ситуации, золото и серебро находятся на ранней стадии долгосрочного восходящего тренда.

В ближайшие годы цены на золото и серебро могут продолжать достигать новых максимумов, что будет происходить на фоне продолжения долгосрочного давления на доллар. Исторически, от марок Веймарской Германии до валют периода Республики и золотых сертификатов — все массовые эмиссии валют в конце концов превращались в исторический мусор. В этом есть универсальный закон, применимый к любой валютной системе.

Инвестиционный взгляд: возможность для переоценки

Текущая коррекция даёт инвесторам шанс переосмыслить роль драгоценных металлов. Для тех, кто верит в долгосрочный рост, такие откаты — хорошая возможность для входа. Независимо от того, речь идёт о золоте, серебре или других металлах, их фундаментальные основы остаются целостными.

На фоне ухудшающегося положения доллара, роль золота и серебра становится всё более важной. Главный смысл этой волны — глобальный переход от зависимости от доллара к формированию резервных активов из золота и других драгоценных металлов. Для инвесторов, стремящихся сохранить и приумножить капитал, понимание реальной стоимости унции золота — ключ к успешной навигации в этой ситуации.