Технологический сектор, который сейчас избегает Уолл-стрит, по всем неправильным причинам

Технологические акции были одними из крупнейших победителей текущего бычьего рынка. Этот рост в основном обусловлен развитием возможностей искусственного интеллекта (ИИ), который обещает повысить производительность и снизить издержки для бизнеса практически в каждой отрасли. В основном инвесторы настроены оптимистично практически по всем секторам рынка.

Но один сектор технологий в последнее время движется в противоположном направлении из-за опасений, как ИИ может его нарушить. За последние несколько месяцев рынок без разбора распродал акции программного обеспечения. ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV +2.68%) снизился на 30% с конца октября. Но рынок, охваченный страхом, может стать невероятной возможностью для терпеливых долгосрочных инвесторов.

Источник изображения: Getty Images.

Почему рынок внезапно продает акции программного обеспечения?

На Уолл-стрит растет обеспокоенность тем, что генеративный ИИ скорее враг, чем друг для многих компаний-разработчиков программного обеспечения. Эти опасения усугубились с начала 2026 года несколькими новыми релизами программного обеспечения от крупного разработчика языковых моделей Anthropic.

В январе компания выпустила Claude Cowork, основанный на её агенте Claude Code. Cowork — это функция повышения производительности на рабочем месте, которая теперь входит в план Pro компании Anthropic. В этом месяце был добавлен плагин для Cowork, поддерживающий юридическую работу, такую как проверка контрактов и обеспечение соблюдения требований.

Опасение заключается в том, что Anthropic и другие компании, ориентированные на ИИ, представляют нового конкурента устоявшимся поставщикам корпоративного программного обеспечения. В результате они могут оказывать ценовое давление на эти компании и вынуждать их больше инвестировать в исследования и разработки — всё это на фоне замедления продаж или их неправильного направления. В конце концов, зачем бизнесу платить Atlassian (TEAM 0.62%) за услуги, которые можно воспроизвести с помощью Claude от Anthropic за меньшие деньги?

Из-за растущей неопределенности относительно будущих доходов компаний-разработчиков программного обеспечения инвесторы не знают, как оценивать текущие финансовые показатели. Это привело к сжатию мультипликаторов, и прогнозный коэффициент цена-прибыль (P/E) многих акций программного обеспечения снизился до уровней значительно ниже среднего по рынку.

Это могло дать инвесторам отличную возможность проявить жадность, когда другие боятся.

Рынок, вероятно, переоценивает ситуацию

Огромная распродажа акций программного обеспечения кажется чрезмерной. Многие корпоративные пакеты программного обеспечения связаны с высокими затратами на смену поставщика, что делает смену дорогостоящей и сложной, а многие компании создают широкие конкурентные преимущества.

Лучшие акции программного обеспечения как услуги (SaaS) обычно имеют показатели удержания клиентов очень близкие к 100%. Если смотреть на чистое удержание доходов, показывающее, сколько потратили клиенты прошлого года за этот квартал, многие SaaS-компании демонстрируют показатели выше 100%, так как продают больше услуг и привлекают новых пользователей к существующим.

Эти показатели свидетельствуют о том, что большинство бизнесов не заинтересованы в смене поставщика программного обеспечения — стоимость слишком высока. Им пришлось бы перестраивать целые рабочие процессы и переобучать сотрудников. А это связано с риском, что новое решение не будет работать так же или не сможет достичь тех же целей, что и предыдущее.

В результате многие компании-разработчики программного обеспечения могут иметь гораздо более предсказуемые будущие доходы, чем думают инвесторы. Более того, возможность развивать и строить на базе ИИ-услуг, таких как Anthropic, может еще больше закрепить за крупнейшими компаниями в этой сфере статус победителей.

Эти три акции выглядят сейчас как невероятные ценности

Хотя инвесторы могут просто купить ETF на акции программного обеспечения, более глубокий анализ компаний с сильными конкурентными позициями и привлекательными оценками может стать еще лучшей возможностью. Вот три акции программного обеспечения, которые выглядят особенно привлекательно прямо сейчас.

Microsoft

Microsoft (MSFT +0.38%) после недавнего отчета о доходах за второй квартал фискального года резко упала в цене. Инвесторы обеспокоены расходами на облачные вычисления, но при этом могут игнорировать силу его бизнеса по программному обеспечению. Продажи Microsoft 365 Commercial выросли на 14% в годовом выражении, а продажи для потребителей — на впечатляющие 27%.

Продажи Dynamics 365 выросли на 17%. Этот двузначный рост (на фоне огромной базы продаж) обусловлен интеграцией ИИ в основные корпоративные программы Microsoft.

Денежные потоки от этого бизнеса достаточно велики, чтобы продолжать инвестиции в облако. При этом прогнозный P/E снизился до всего 24, что делает акцию самой недооцененной за последние годы.

Расширить

NASDAQ: MSFT

Microsoft

Сегодняшние изменения

(0.38%) $1.53

Текущая цена

$403.37

Ключевые показатели

Рыночная капитализация

$3.0 трлн

Диапазон за день

$398.08 - $405.49

Диапазон за 52 недели

$344.79 - $555.45

Объем торгов

1.4 млн

Средний объем

31 млн

Валовая маржа

68.59%

Дивидендная доходность

0.85%

Atlassian

Еще одна интересная возможность — Atlassian. Компания активно продвигает своих клиентов к использованию облачной платформы для повышения производительности, где она может интегрировать больше функций генеративного ИИ.

Этот шаг потенциально может снизить общие издержки бизнеса за счет упрощения кода, который разрабатывают ее сотрудники, и увеличения доходов. Руководство заявило, что чистое удержание доходов для облачных клиентов в 2025 году составило 120%.

Этот импульс должен сохраняться и в 2026 году, а также во время перехода к полностью облачному сервису в середине 2029 года. Акции сейчас торгуются всего по 21-кратной прогнозной прибыли, несмотря на прогнозы руководства о 18% росте доходов и расширении операционной маржи в следующем году.

Adobe

Еще одна возможность — Adobe (ADBE +0.51%). Компания, создавшая Photoshop, InDesign и Lightroom, за последние годы пережила снижение стоимости акций из-за опасений, что ИИ вытеснит основные функции ее программного обеспечения. Но руководство расширило верхнюю часть воронки продаж с помощью релиза Adobe Express и интеграции собственных ИИ-инструментов на базе модели Firefly.

Затраты на смену поставщика для Creative Cloud значительны, поскольку ее инструменты и форматы считаются стандартом в индустрии. Поэтому компания смогла увеличить свой годовой повторяющийся доход с поддержкой новых премиальных функций ИИ.

Руководство заявляет, что продукты с ИИ в прошлом квартале составляли треть ее годового повторяющегося дохода. На фоне распродажи инвесторы сейчас могут купить акции по цене менее 12-кратной прогнозной прибыли.

Много других возможностей еще впереди. Многие акции программного обеспечения обладают гораздо более широкими преимуществами, чем рынок им приписывает, что делает их текущие оценки невероятными выгодами.