Резкий рост более чем на 50% в начале года! За «бешеным ростом» скрывается кризис доверия. Когда наступит перелом в ценах на вольфрам?

«В прошлые годы колебания цен на руду в течение дня не превышали тысячи юаней, сейчас же без повышения на десятки тысяч никто не удивляется», — с сожалением отметил представитель отрасли в разговоре с журналистом Caixin.

Журналисты Caixin получили информацию от различных участников рынка: на фоне сокращения добычи и пополнения запасов в нижних цепочках, а также недавних жестких мер по борьбе с незаконной добычей в основных регионах производства, что привело к снижению объема наличных товаров, цена на вольфрам вошла в режим «резкого скачка».

Быстрый рост цен на вольфрам также оказывает определенное влияние на предприятия нижних цепочек рынка. В ходе интервью было отмечено, что на некоторых рынках наличных товаров уже проявляются признаки кризиса доверия к контрактам, поскольку некоторые компании не могут выдержать резкого скачка цен и вынуждены прибегать к временным «затруднениям» из-за невозможности закупать по высоким ценам.

В настоящее время высокие цены на вольфрам передаются вниз по цепочке, включая такие ведущие компании, как Xiamen Tungsten (600549.SH), China Tungsten High-tech (000657.SZ), Xianglu Tungsten (002842.SZ), Zhangyuan Tungsten (002378.SZ), которые уже объявили о нескольких раундах повышения цен в этом году.

На фоне сокращения добычи и жестких требований к «жесткому спросу» со стороны промышленности, несмотря на мнение отраслевых экспертов о том, что в ближайшее время цены на вольфрам останутся на высоком уровне, резкий рост цен в краткосрочной перспективе вызывает вопросы: является ли такой быстрый рост результатом краткосрочного дисбаланса спроса и предложения или предвещает начало структурного и трендового «длинного бычьего» рынка, и как долго такая тенденция может продолжаться. В связи с этим специалисты рынка предупреждают, что в краткосрочной перспективе также необходимо учитывать риск быстрого отката цен.

Сокращение поставок на рынке и рост цен на вольфрам в начале года

По данным Choice, по состоянию на 12 февраля средняя цена на концентрат черного вольфрама (с содержанием не менее 65%) составляла 696 тысяч юаней за тонну, что на 51,6% выше по сравнению с началом года.

Динамика цен на концентрат черного вольфрама (≥65%) Источник данных: Choice

В условиях стремительного роста цен на вольфрам в отрасли возникла новая ситуация. Руководитель одного из предприятий нижних цепочек, анонимный по имени Чжан Вэй, сообщил журналистам Caixin: «Цены растут слишком быстро, что вызывает кризис доверия на рынке наличных товаров. Нарушение контрактов стало довольно распространенным явлением. В таких условиях клиенты, чтобы гарантировать получение товара, заказывают сверхнормативные объемы».

В ответ на это журналисты Caixin, выступая в роли инвесторов, узнали у компании Xiamen Tungsten, что спрос в нижних цепочках рынка не показывает особых колебаний: «При этом, учитывая ежедневные изменения цен на вольфрам, мы корректируем свои действия в соответствии с общим состоянием рынка».

Стоит отметить, что цены ведущих компаний в отрасли считаются ориентиром для всей цепочки. Например, в первой половине февраля цены на долгосрочные заказы и закупочные цены концентрата черного вольфрама (WO3 ≥55%) выросли на 24% и 28% соответственно по сравнению с концом января. В январе компания Xiamen Tungsten почти по всем мелким продуктам из вольфрама повысила цены.

Рост цен на вольфрам создает давление на производителей режущих инструментов. Один из участников отрасли отметил: «Экономия важна, например, нож, который раньше мог разрезать 5000 деталей, теперь можно точить и использовать повторно, пока это целесообразно».

Компании, владеющие запасами вольфрама, уже получили выгоду от повышения цен. В частности, Xiamen Tungsten, Zhangyuan Tungsten и Xianglu Tungsten объявили о предварительных увеличениях прибыли за 2025 год, что связано с ростом цен на сырье.

Недостаток поставок на рынке и высокая цена вынуждают некоторые нижние цепочки работать в условиях «отсутствия запасов». Несколько участников отрасли сообщили, что в последнее время в обороте есть только вольфрамовые руды и отходы, а остальные сегменты практически работают по предзаказам. Большинство предприятий не накапливают запасы, а одновременно закупают и реализуют продукцию.

Жесткий контроль незаконной добычи и снижение объема поставок

«На стороне предложения в этом году особое значение имеет усиленный контроль за налоговыми документами в основных регионах производства», — сообщили журналистам Caixin несколько участников отрасли. С конца прошлого года в Китае усилили борьбу с незаконной добычей вольфрама, что привело к сокращению объема легальной сырья примерно на треть — четверть.

Один из специалистов, долго работающих в отрасли, рассказал, что за последние годы фактическое ежегодное предложение вольфрама в Китае составляет около 120-130 тысяч тонн. Из этого объема около 20% — «без документов», то есть незаконная добыча, которая не может быть легализована и не поступает на рынок. «Большая часть таких нелегальных рудников — крупные компании, которые могут перерабатывать сырье внутри своих структур, и практически не выходят на рынок».

Эти сведения подтверждаются и участниками компаний Xiamen Tungsten и Zhangyuan Tungsten. Они сообщили, что «внутренний спрос на глубокую переработку очень высок, а уровень самодостаточности по вольфраму составляет всего около 20%». По данным за 2024 год, этот показатель примерно такой же, а оставшуюся часть приходится закупать извне.

Аналитик SMM по вольфраму и молибдену Ли Цзяхуэй отметил, что с начала года в основных регионах производства вольфрама, таких как Цзянси, усилились меры по борьбе с незаконной добычей и серыми схемами, что привело к снижению работы мелких рудников. В то же время спрос на пополнение запасов в нижних цепочках, таких как переработка в АПТ, увеличился, что усилило дисбаланс спроса и предложения и вызвало скачок цен.

По неофициальным данным, в некоторых районах Цзянси в последние недели усилили контроль за незаконной добычей. Например, в декабре 2025 года в округе Хукэн было опубликовано объявление о поощрении сообщений о незаконной добыче; в январе в округе Дюй опубликованы четыре типичных случая незаконной добычи, а компания TieShanLong Tungsten совместно с местными органами проводит мероприятия по борьбе с незаконной добычей.

Общеизвестно, что в Китае добыча вольфрама регулируется квотами и контролем. Согласно данным аналитиков, в 2025 году первая партия квот на добычу снизилась на 6,45% по сравнению с предыдущим годом, и в целом тенденция к сокращению квот сохраняется. Внутреннее производство сверхнормативных объемов вольфрама продолжает снижаться: в 2015 году оно составляло 35,78% от общего объема, а в 2024 году — всего 12,63%.

Следует отметить, что вольфрам — редкий малый металл, который долгое время находится в состоянии балансировки спроса и предложения. Любые сбои на добыче могут значительно повлиять на рыночную цену.

Передача ценовых изменений по цепочке и снижение их силы на каждом уровне

Представитель Xiamen Tungsten отметил, что вольфрам — это «жесткая валюта» в обработке и производстве, а также важный расходный материал для промышленных режущих инструментов, при этом его доля в себестоимости не очень велика. На сегодняшний день рост цен на сырье легко передается вниз по цепочке, однако при дальнейшем росте цен остается вопрос, сможет ли эта передача продолжиться.

Представитель China Tungsten High-tech также отметил, что у компании широкий ассортимент твердых сплавов, и цены на разные виды продукции корректируются по-разному. Например, цены на режущие пластины уже несколько раз повышались в этом году, причем каждый раз стратегия была разной.

В конце января Xianglu Tungsten объявила, что в 2025 году цены на вольфрамовые материалы будут продолжать расти, а баланс спроса и предложения на рынке улучшится. Компания отмечает рост своей ценовой переговорной силы, а передача цен на сырье к конечным продуктам идет достаточно гладко.

Опытный аналитик отрасли, ныне главный аналитик R.C. Information Ван Дун, рассказал Caixin, что в условиях быстрого роста цен на вольфрам внутри цепочки происходит ускорение передачи цен, что в основном выражается в быстром движении вверх и вниз. В сегменте твердых сплавов и высокотехнологичных инструментов, где спрос очень высок, компании с сильной ценовой переговорной позицией успешно перекладывают рост издержек на конечных потребителей. В то же время, в сегментах низкого уровня, где возможности для передачи цен ограничены, давление на производителей возрастает.

Обратите внимание, что в структуре спроса на вольфрам около 60% приходится на твердые сплавы, из которых примерно половина используется в производстве режущих инструментов.

Некоторые производители инструментов сообщили, что спрос на продукцию среднего и высокого класса растет, сроки выполнения заказов увеличились с одного до двух-трех месяцев.

По данным аналитиков, доля сырья в стоимости режущих инструментов невелика, и рост цен на сырье значительно уменьшает влияние на конечную цену. Стоимость сырья составляет примерно 10-15% стоимости пластин, из которых 80% — это издержки на производство и прибыль производителей, а также переработка отходов, цена которых составляет около 60-70% от стоимости карбидов вольфрама.

Краткосрочные сложности в решении дисбаланса спроса и предложения и риск последующего отката

По мнению Чжана Вэя, в будущем цена на вольфрам будет расти, поскольку он является незаменимым материалом в «промышленных зубах» и занимает небольшую долю в конечных продуктах. Внутренние запасы и новые мощности практически не увеличиваются, а зарубежные проекты развиваются медленно, поэтому в краткосрочной перспективе баланс спроса и предложения сохраняется.

Недавно представитель Luoyang Molybdenum сообщил, что долгосрочные поставки вольфрама остаются напряженными, а ограничения по добыче и квотам на разработку месторождений создают сильную поддержку ценам. Традиционные отрасли и высокотехнологичное производство продолжают увеличивать спрос, а новые области, такие как оборонная промышленность и возобновляемая энергетика, будут дополнительно стимулировать рост цен. В результате, ожидается, что цены на вольфрам сохранятся на высоком уровне.

Ли Цзяхуэй отметил, что перед праздниками рынок отходов вольфрама впервые за долгое время вошел в отпускной режим, объем сделок и закупок снизился, что усилило напряженность на рынке сырья. После праздников, с приближением двух сессий, ожидается, что уровень загрузки шахт не значительно возрастет, а спрос на пополнение запасов в нижних цепочках останется высоким. В долгосрочной перспективе, учитывая ограниченность новых месторождений и ужесточение регулирования, а также рост спроса в оборонной и энергетической сферах, баланс спроса и предложения будет сохраняться в пользу повышения цен.

Ван Дун отметил, что темпы роста цен слишком быстры, и изначально предполагалось, что текущие уровни достигнут только во втором квартале, однако они уже превысили ожидания. В ближайшее время возможен дальнейший рост, но длительное удержание высоких цен маловероятно, и в начале второго квартала возможен коррекционный откат.

Что касается прогнозов на 2026 год, Ван Дун считает, что из-за долгосрочного истощения запасов и стратегической важности вольфрама, а также ограничений по добыче, в этом году объемы добычи в стране могут сократиться. В условиях высокого уровня цен добывающие компании могут повысить активность, что поможет снизить временные дисбалансы.

Некоторые эксперты выражают осторожность и предупреждают, что текущий ускоренный рост рынка может привести к резкому откату после достижения пиковых значений.